业绩韧性强，中期分红回报股东

分众传媒2024年半年报显示，公司整体业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。2024H1公司实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%。Q2单季度表现更为强劲，营收32.38亿元（同比增长10.05%，环比增长18.62%），归母净利润14.53亿元（同比增长12.65%，环比增长39.74%）。

核心数据与业绩表现

• 毛利率与净利率提升：2024H1毛利率和净利率分别达到65.13%和41.10%，同比分别提升1.20pct和0.76pct。
• 应收账款占比增加：应收账款规模24.08亿元，同比增加8.29亿元，占营收比重升至40.35%，主要因收入增长及回款速度放缓。
• 行业收入贡献：日用消费品行业贡献收入占比最高，达63.93%（同比增长14.23%）；互联网行业收入下滑15.86%。其他行业如房产家居、交通等均实现增长。

业务扩张与国际化进展

• 国内点位加密：截至2024年7月末，国内自营电梯电视达94.1万块，三线及以下城市增长45.30%，与美团合作计划有望进一步激活下沉市场。
• 海外市场拓展：海外屏数同比增长15.13%，达17.5万块，香港户外广告、新加坡电梯电视等已实现正向盈利；东南亚市场增长较快，计划拓展巴西、墨西哥等新兴市场。

股东回报政策

• 中期分红：拟每股派发现金0.10元（含税），合计14.44亿元，占当期归母净利润57.92%，股息率约1.70%。公司延续2023年底的（2024-2026）不低于扣非净利润80%的年度分红计划。

投资建议与估值

• 维持“买入”评级：预计2024-2026年营收分别为131.69亿元、142.86亿元、151.85亿元，归母净利润52.41亿元、56.24亿元、59.00亿元，EPS分别为0.36元、0.39元、0.41元，对应PE为16.18倍、15.08倍、14.37倍。
• 风险提示：政策监管、广告主投放不及预期、市场竞争加剧。