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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►361度（1361.HK）：2024年中期業績符合預期 2024年上半年，361度營收為51.41億元（同比+19%），淨利為人民幣 7.9億元（同比+12%），均創歷史新高，符合我們的預期。成人運動（同比+18%）和兒童運動（同比+24%）的強勁銷售推動了營收增長。公司宣派中期股息每股16.5港仙，派息率40%。 成人運動：成人運動銷售額達人民幣39.37億元（同比+18%，佔集團銷售77%）。銷售收入增長主要是由於銷量增長（同比+15%）以及平均售價小幅成長（同比+3%）所推動的。分產品來看，鞋類和服裝均實現告訴增長，銷售收入分別同比上升20%及16%。 童裝：儘管平均售價同比下跌1%，但兒童運動服飾收入增長了24%至 11.32億元人民幣（佔集團銷售22%），主要是由於銷量增長（同比 +26%）。 盈利能力略有下降。2024年上半年，毛利率為41.3%（同比-0.3pp），主要是由於成本上升和產品結構變化。毛利率的下降傳導至净利率的下降（15.4%，同比-1pp）。管理層預計，進一步的成本控制和價格提升將有助於提高2H24的利潤率。 2024年8月14日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數17,1740.4%0.7% 中資企業指數6,0490.3%4.9% 紅籌指數3,5560.5%6.2% 滬深300指數3,3340.3%-2.8% 上海A股3,0060.3%0.6% 上海B股2320.4%0.6% 深圳A股1,6250.5%-15.5% 深圳B股1,1050.1%2.2% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指39,7651.0%5.5% 標普5005,4341.7%13.9% 美國納斯達克指數17,1872.4%14.5% 日經平均指數36,3400.3%8.6% 英國富時指數8,2350.3%6.5% 法國證商公會指數7,2750.3%-3.5% 德國法蘭克福指數17,8120.5%6.3% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,465-0.3%19.6% 鋼價(美元/盎司)1,9440.5%-12.6% 銀價(美元/盎司)27-0.4%17.1% 原油(美元/桶)78-12.8%10.1% 銅價(美元/盎司)8,9581.0%4.7% 鋁價(美元/盎司)2,3321.3%-2.2% 鉑價(美元/盎司)941-0.3%-5.1% 鋅價(美元/盎司)2,688-1.8%1.1% 小麥(美分/蒲式耳)528-1.5%-16.0% 玉米(美分/蒲式耳)397-1.1%-21.3% 糖(美分/磅)N/AN/A-11.6% 黃豆(美分/蒲式耳)962-2.4%-22.9% PVC(美元/噸)N/AN/A18.0% CRB指數2760.1%3.0% BDI########VALUE!-21.0% 匯率 維持長倉評級和目標價5.9港元：儘管中國消費面臨強勁阻力，尤其是在一二線城市，但我們認為361度受到的影響較小，因為其在低線城市的市場份額強勁（約占公司銷售額的70%）。低綫城市居民收入穩定，受財富效應影響較小。展望未來，我們相信公司將繼續保持增長勢頭，因爲1)更高的廣告支出帶來的品牌形象提升，2)電子商務的發展。我們維持盈利預測和12個月目標價5.90港元（基於10倍2024年市盈率）。（研究部） 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9146.80.97.2 港元0.10.118.911.10.9 歐羅1.18.6161.41.17.9 日元0.05.30.60.60.0 瑞郎1.29.01.1169.88.3 人民幣0.11.10.120.50.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數18-34.6% 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 Fig1:361Degreesfinancialperformance (RMBmn) FY20A FY21A FY22A FY23A FY24E FY25E Revenue 5,127 5,933 6,961 8,423 9,932 11,636 Growth -9% 16% 17% 21% 18% 17 Grossprofit 1,942 2,472 2,821 3,462 4,092 Grossmargin 37.9% 41.7% 40.5% 41.1% 41.2% OperatingProfit 823 1,083 1,074 1,384 1,520 Operatingmargin 16.0% 18.3% 15.4% 16.4% 15.3 NetProfit 415 602 747 961 Growth -4% 45% 24% 29% Netprofitmargin 8.1% 10.1% 10.7% 11.4% EPS(RMB) 0.20 0.29 0.36 0.4 KingswayResearch Fig2:Revenuegrowthwasdrivenbyvolumeincrease (RMB) FY21A FY22A FY23A ASP Adult 88 94 93 Footwear 113 120 1 Apparel 80 86 Kid'sSportwear 76 82 ASP-Growth 5% 7 Adult 6% Kid'sSportwear 0% Volume(kunits) Adult54, FootwearApparel Kid'sSportwear Volume-GrowAdult Kid's Sour 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,174.06 0.4 9.0 8.4 7.9 4.5% 3.2 (6.1) (10.0) 國企指數 HSCEI 6,049.41 0.3 8.2 7.8 7.1 4.2% 3.4 (7.4) (10.3) 滬深300指數 SHSZ300 3,334.39 0.3 13.1 11.8 10.4 3.5% (0.3) (4.0) (8.8) 福耀玻璃 3606 HK 124,129 42.80 0.1 長倉 41.50 (3.0) 16.3 14.3 12.3 4.3% 9.5 (9.8) (13.2) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 0.0 長倉 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% 0.0 (2.0) 1.0 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,400 15.92 (1.2) 長倉 23.50 47.6 8.2 11.3 9.6 10.4% 2.2 (6.2) (14.0) N/A 比亞迪電子 285 HK 66,132 29.35 0.7 中性 17.60 (40.0) 15.1 12.1 9.2 2.6% 6.1 (20.5) (13.3) N/A 中國利郎 1234 HK 4,898 4.09 (0.5) 長倉 5.32 30.1 8.3 7.4 6.6 10.0% 2.5 (5.3) (14.6) N/A 中國軟件國際 354 HK 9,607 3.47 (0.6) 長倉 12.80 268.9 12.3 10.6 8.6 2.6% (2.0) (20.6) (25.6) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,358 3.42 0.6 長倉 8.70 154.4 6.4 5.5 4.9 6.1% 0.0 (7.8) (24.7) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 260 0.24 0.0 長倉 5.55 2202.9 7.7 N/A** N/A** N/A** (3.2) (15.4) (28.1) N/A 中滙集團 382 HK 2,593 2.27 (0.4) 長倉 4.50 98.2 3.6 3.3 3.1 9.4% 2.7 0.9 (17.5) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 400 0.61 0.0 長倉 1.75 186.9 7.7 N/A** N/A** N/A** (3.2) 37.1 19.6 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 38,097 18.38 2.2 中性 26.30 43.1 44.5 35.8 18.6 0.0% (2.8) (18.3) 4.7 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 20,726 5.78 (0.2) 中性 17.62 204.8 N/A** N/A** 77.0 0.0% (2.2) (24.9) (36.9) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 2,342 1.74 (0.6) 長倉 19.76 1035.6 15.3 7.1 4.6 7.2% (6.5) (22.7) (37.6) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 3,142 1.61 (1.8) 中性 28.00 1639.1 N/A** N/A** N/A** 1.9% (1.2) (25.8) (41.7) N/A 珩灣科技 1523 HK 4,172 3.79 (1.3) 長倉 1.70 (55.1) 15.3 14.7 12.2 0.9% (4.5) 1.3 29.8 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,355 0.63 5.0 長倉 2.80 344.4 5.8 5.0 4.3 8.4% 6.8 1.6 (6.0) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 29,856 3.35 (5.1) 長倉 7.20 114.9 6.3 7.1 5.7 8.1% (6.9) (11.6) (41.1) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 48,555 44.35 2.5 長倉 160.80 262.6 40.4 21.2 16.2 1.3% 10.0 (11.4) 3.6 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,035 0.96 (1.0) 長倉 2.80 191.7 11.5 N/A** N/A** N/A** (3.0) (11.9