汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年8月2日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 17,002 -1.4% -0.3% 中資企業指數 5,986 -1.5% 3.8% 紅籌指數 3,522 -1.6% 5.1% 滬深300指數 3,369 -0.6% -1.8% 上海A股 3,018 -0.4% 0.5% 上海B股 232 0.2% 0.5% 深圳A股 1,630 -0.2% -15.2% 深圳B股 1,106 -0.5% 2.4% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 40,743 0.5% 8.1% 標普500 5,436 -0.5% 14.0% 美國納斯達克指數 17,147 -1.3% 14.2% 日經平均指數 38,202 -0.8% 14.2% 英國富時指數 8,274 -0.2% 7.0% 法國證商公會指數 7,474 0.4% -0.9% 德國法蘭克福指數 18,411 0.5% 9.9% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,410 1.1% 16.6% 鋼價 (美元/盎司) 2,050 -1.4% -7.8% 銀價 (美元/盎司) 28 1.9% 18.9% 原油 (美元/桶) 74 -16.9% 5.1% 銅價 (美元/盎司) 8,972 -1.5% 4.8% 鋁價 (美元/盎司) 2,224 -2.8% -6.7% 鉑價 (美元/盎司) 963 1.1% -2.8% 鋅價 (美元/盎司) 2,629 -1.5% -1.1% 小麥 (美分/蒲式耳) 524 -1.3% -17.1% 玉米 (美分/蒲式耳) 405 -1.2% -19.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A -11.6% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,021 -1.8% -18.0% PVC (美元/噸) N/A N/A 20.3% CRB指數 274 -1.0% 3.0% BDI 1,762 -2.5% -15.9% 匯率 美元港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元7.80.9 152.8 0.9 7.2 港元0.10.1 19.6 11.3 0.9 歐羅1.18.4 165.3 1.0 7.8 日元0.05.10.6 0.6 0.0 瑞郎1.18.91.0 173.1 8.2 人民幣0.11.10.1 21.3 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 17 20.2% 今日焦點: 最新研究報告 日期 公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步國際(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 分析員 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍 王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 ►信義光能(968.HK):上半年業績符合預期，海外產能繼續 增加 上半年業績符合預期。信義光能公佈2024年上半年業績，營收為127億港元（同比+4%），淨利為19.7億港元（同比+41%），與此前業績預告(35-45%增長)一致。儘管太陽能玻璃價格承壓，但信義光能銷量同比增12.2%，抵消了價格下跌的影響，因此2024年上半年太陽能玻璃收入同比增4.8%至111億港元（佔總收入的87%）。受惠於原材料成本下降，2024年上半年淨利率擴大4個百分點至15.5%。公司宣派中期股利10港仙 ，派息比率為45%。 更多的海外產能意味著更深的護城河。截至2024年6月，信義光能日熔化量為2.9萬噸，同比增33%。2024年上半年，公司新增產能3200噸（中國蕪湖2000噸，馬來西亞1200萬噸）。2H24，信義光能維持產能擴張計畫（2024年日熔量總計3.22萬噸），管理層表示將於8月點火馬來西亞另一條1200噸生產線。中國蕪湖的另外2000噸產能將於下半年適時點火。他們還提到，由於強大的海外增長潛力，他們的兩條印尼生產線 （計劃在印尼總共4條）將於2025年點火。對於中國大陸的競爭對手，管理層預計一些規模較小的企業將因供應過剩而被淘汰。 利潤擴張受益於原材料價格下跌。2024年上半年，信義光能的毛利率增長4.8個百分點至26.8%，主要是由於純鹼（約佔總成本的20%）和天然氣價格下降。經營利潤率提升至22.6%（同比+4.8個百分點）。 我們的觀點：我們看好信義光能作為太陽能玻璃領先製造商。儘管玻璃價格面臨壓力，但我們相信其規模優勢可以幫助其應對未來的挑戰。此外，由於平均售價較高且成本較低，預計其海外擴張將有助於提高盈利能力。公司6月開始冷修2,000噸產能，7月開始冷修3,000噸產能，可能暫時阻礙整體產能。因此，我們將預測下調並調整目標價至5.6港元（10倍FY24P/E）。我們預計其2024財年股息率為7.4%。我們維持長倉評級。（研究部） Fig1:XinyiSolar’sfinancialsummary (HK$mn) FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue 20,544 26,629 31,955 35,150 38,665 YoY% 28% 30% 20% 10% 10% GrossProfit 6,159 7,090 8,628 9,842 11,213 YoY% -13% 15% 22% 14% 14% GPM% 30% 27% 27% 28% 29% NetProfit 3,820 4,187 4,988 5,751 6,616 YoY% -22% 10% 19% 15% 15% NPM% 19% 16% 16% 16% 17% EPS(HK$) 0.430 0.470 0.560 0.646 0.743 DPS(HK$) 0.200 0.225 0.268 0.309 0.356 Payout% 47% 48% 48% 48% 48% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig2:XinyiSolar’s1H24performance (HK$mn) FY22A FY23A YoY% 1H23 2H23 1H24 YoY% Revenue 20,544 26,629 30% 12,142 14,487 12,687 4% Costofsales -14,386 -19,539 36% -9,470 -10,069 -9,281 -2% Grossprofit 6,159 7,090 15% 2,672 4,417 3,406 27% Sellingexpenses -91 -106 16% -58 -49 -56 -3% Adminexpenses -979 -1,204 23% -565 -638 -594 5% Otheroperatingincome 230 113 -51% 108 5 111 3% Operatingprofit 5,318 5,893 11% 2,157 3,735 2,867 33% Financecosts(net) -168 -349 109% -156 -193 -220 40% Otherincome 31 28 -9% 17 11 15 -15% Profitbeforetaxation 5,181 5,571 8% 2,018 3,553 2,662 32% Incometaxexpense -835 -871 4% -334 -536 -507 51% Profitfortheyear 4,346 4,701 8% 1,684 3,017 2,155 28% Non-controllinginterests 526 513 -2% 292 221 193 -34% Netprofit 3,820 4,187 10% 1,392 2,796 1,962 41% Margin%Grossprofit 30.0% 26.6% -3.4pp 22.0% 30.5% 26.8% 4.8pp Sellingexpenses -0.4% -0.4% 0pp -0.5% -0.3% -0.4% 0pp Adminexpenses -4.8% -4.5% 0.2pp -4.7% -4.4% -4.7% 0pp Operatingprofit 25.9% 22.1% -3.8pp 17.8% 25.8% 22.6% 4.8pp Financecosts(net) -0.8% -1.3% -0.5pp -1.3% -1.3% -1.7% -0.4pp Netprofit 18.6% 15.7% -2.9pp 11.5% 19.3% 15.5% 4pp Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,002.91 (1.4) 8.9 8.4 7.9 4.6% (2.7) (4.0) (4.3) 國企指數 HSCEI 5,986.69 (1.5) 8.1 7.8 7.1 4.3% (3.4) (5.5) (4.6) 滬深300指數 SHSZ300 3,369.38 (0.6) 13.3 11.9 10.5 3.4% (2.0) (2.7) (6.5) 福耀玻璃 3606 HK 122,628 40.40 (2.1) 長倉 41.50 2.7 17.3 14.3 12.4 4.5% (12.2) (10.9) (14.1) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 6.4 5.4 4.4 7.3% 0.0 0.0 5.2 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,218 15.26 (4.0) 長倉 23.50 54.0 7.9 10.9 9.2 10.9% (6.5) (7.1) (11.8) N/A 比亞迪電子 285 HK 66,808 29.65 (2.8) 中性 17.60 (40.6) 15.4 12.4 9.4 2.6% (7.8) (24.0) 11.5 N/A 中國利郎 1234 HK 4,970 4.15 (1.0) 長倉 5.32 28.2 8.7 7.6 6.8 9.9% 0.2 (10.2) (12.6) N/A 中國軟件國際 354