中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年8月14日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、央行公布的金融数据显示，1-7月，人民币贷款增加13.53万亿元，7月末人民币贷款余额同比增长8.7%；1-7月，社会融资规模增量为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，7月末社会融资规模存量同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点。此外，7月末，M2同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点；M1同比下降6.6%。2、央行数据显示，7月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点，新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。3、美国7月PPI涨幅低于预期。数据显示，美国7月PPI同比升2.2%，预期升2.3%，前值自升2.6%修正至升2.7%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%；核心PPI同比升2.4%，预期升2.7%，前值升3%；核心PPI环比持平，预期升0.2%，前值自升0.4%修正至升0.3%。4、央行新增重庆、福建、广东、广西、河南、黑龙江、湖南、吉林、江西、辽宁、陕西、四川12省（区、市）支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾严重地区防汛抗洪救灾及灾后重建工作，加大对受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持。5、MSCI公布季度检讨结果，其中MSCI香港指数剔除太古地产，没有纳入新股份。上述变动于8月30日收市后生效。股指期货昨日A股市场延续地量成交背景下的弱势震荡格局，节奏上尾盘阶段指数异动攀升，市场情绪并未出现改善，全市场成交总额续创新低且北上资金延续净流出。隔夜美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限集体下行同时美元指数跟跌，国际贵金属涨跌互现而原油期货全线回调。客观来看，进入8月份，伴随海外资本市场对美国经济衰退预期、日元套息交易逆转以及地缘事件担忧等多重因素的集中交易，A股市场探底过程再有加速，虽然上周内看海外衰退担忧交易和流动性风险对资本市场冲击或阶段性缓释，但是国内基本面变化不大且投资者对国内经济增长预期难快速改善，同时权益端自发增量资金持续缺位、严监管措施高频落地阶段性压制市场风险偏好等多方面因素也令行情趋势反转上行实现难度较大，中报集中披露窗口期内我们维持股指月内震荡磨底判断，指数下行空间相对克制，投资者不必过度悲观。期指投资策略方面，单边建议观望为主，现货仓位集中者考虑逢高布局套保，期权端备兑仓位续持，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。8月13日A股各关键性股指弱势震荡反弹，盘面基建股大涨，消费电子概念股走强，而券商股尾盘崛起，同时白酒、医药股调整。截至收盘，上证指数上涨0.34%报收2867.95点，深证成指上涨0.43%报收8409.22点，创业板指上涨0.93%报收1607.19点，科创50指数上涨0.48%报收710.75点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中国防军工、电力设备、电子涨幅靠前而食品饮料、医药生物、煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达4799.9亿元，北向资金日内净流出25.27亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2317.65点、3334.39点、4731.84点和4697.59点，日度涨跌 幅分别为0.03%、0.26%、0.37%和0.50%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.05%、贴水0.13%、贴水0.17%和贴水0.06%。国债期货上证报文章“债市再下台阶，长债利率回归合理区间”，叠加央行公开市场大额净投放资金3850.8亿元，债市情绪回暖。金融数据方面，1-7月社会融资规模增量为18.87万亿元比上年同期少3.22万亿元，新增人民币贷款13.53万亿，预期13.69万亿，前值13.26万亿。社融同比8.2%，预期8.3%，前值8.1%；M2同比6.3%预期6.0%，前值6.2%，M1同比-6.6%，预期-5.5%，前值-5.0%。昨日收盘后，金融时报发文，央行“喊话”显效。此前21财经报道称，多家券商对国债交易采取限制措施，部分期限甚至被暂停。央行二季度中国货币政策执行报告：加强市场预期引导，关注经济回升过程中，长期债券收益率的变化。在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖必要时开展临时正、逆回购操作。研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。金十数据8月7日讯，近日，交易商协会监测发现，江苏常熟农村商业银行股份有限公司江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》交易商协会对上述4家机构启动自律调查。策略方面，前期海外市场有流动性紧张交易有明显缓和。看到国内7月份央行再次启动降息可能是国内外经济环境共同作用的结果，但央行对于长端态度未变，当前超长债可以考虑逢高做空，短债长期看多观点未变，短期暂保持观望，关注资金面变化。公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月13日以固定利率、数量招标方式开展了3857亿元7天期逆回购操作，当日6.2亿元逆回购到期，因此当日净投放3850.8亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下调2.30p报1.9280%，SHIBOR1W下调6.5bp报1.8280%，SHIBOR3M上调0.4bp报1.8370%。银行间主要利率债收益率普遍大幅下行。10年期国开活跃券“24国开10”收益率下行5.75bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行3.5bp，7年期国债活跃券“24附息国债13”收益率下行2bp，5年期国开活跃券“24国开03”收益率下行6.5bp，30年期国债活跃券“24特别国债01”收益率下行5bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.62%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.04%。集运欧线目前根据各船司官网报价来看，长荣海运将八月下旬小柜/大柜运价下调至5600/8500美元以下，东方海外将八月中旬小柜/大柜运价下调至4700/8300美元以下，马士基将八月下旬的线上小柜/大柜报价下调至4400/7300美元以下，达飞将八月下旬的线上小柜/大柜报价下调至4800/8600以下。本轮船东降价动作较为一致，降幅普遍在50-150美元之间。各大联盟的降价行为为旺季后合约造成显著压力因素，看空情绪高涨，多头大量减仓。目前主力合约已经切换为EC2412，盘面对于集运市场旺季的交易已经大部分兑现，剩余的支撑因素不足，可能来自船司九月份的小幅涨价及降价幅度缩减，但都难以长时间维持。预计八月下旬盘面将持续震荡走低，远月淡季围绕成本线及长协进行定价。截至2024年8月13日，最新的SCFIS-欧洲航线为6060.83，环比下跌1.6%；SCFIS-美西航线为3887.79，环比下跌4.2%；SCFI综合指数为3253.89，环比下跌2.3%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5551，环比下跌 3%，WCI上海-鹿特丹指数7929，环比下跌3%（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年8月13日，全球集装箱运力为3042.7万TEU(7048艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年8月13日下午15时00分收盘，EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为1.17%、-0.02%、0.67%、2.39%、3.22%、3.90%。相关要闻（维运网）：今年夏季，美国零售商正在掀起进口热潮。在假日购物季到来之前，各公司都在防范潜在的港口工人罢工和红海袭击造成的航运持续中断。相关数据显示，7月份美国集装箱进口量达到近期创纪录的260万个20尺标准集装箱单位，较上年同期增长16.8%。有专家指出，大量来自美国的购买订单并非消费者支出的结果，相反，这是零售商为了防范美国港口可能发生的罢工以及避开今年感恩节和圣诞节前夕的购物和送货旺季。行业数据显示，7月份美国集装箱进口量和运费大幅上涨，全球海运业迎来了比往年更早的旺季。7月份美国集装箱进口量创下第三高的月度纪录，达到260万个20尺标准集装箱单位，较上年同期增长16.8%，部分原因是从中国的进口量创下历史新高。棉花逻辑与观点：进口预期下降和需求下降忧虑并存，郑棉技术面震荡走势仍偏弱。隔夜ICE美棉承压回落，主力12月合约报收67.92美分/磅，日跌幅1.55%，受累于临池原油价格下跌，市场需求忧虑共同作用影响。基本面消息来看，近期USDA8月供需报告调降美国和全球2024/25年度棉花产量和期末库存，其中调降美国棉花产量190万包至1511万包，7月预估为1700万包，以你单产下调，期末库存下调至450万包，7月预估为530万包，USDA还调降了全球2024/25年度棉花产量260万包至1.1764亿包，期末库存从上月的82363万包调降至7761万包。需求上USDA下调全球棉花消费近100万包，因来着中国的消费减少预期。另外，巴西Conab预计巴西2023/24年度棉花产量预估364.5万吨，同比增加14.6%，因种植面积大增，但单产同比略微下降。技术面低位震荡整理运行态势。国内郑棉主力合反弹承压，走势上低位偏弱震荡运行，一方面，内外棉价差大幅收缩，盘面对比进口利润收缩很大甚至已经没有利润，进口预期减弱。一方面，需求数据上显示，中国纺织品进出口商会发布的数据显示今年1-7月中国纺织服装累计出口同比增长1.1%。但未来需求增势稳定性不稳固，外部环境仍较为复杂，棉花需求前景仍存忧虑继续制约棉价，特别是当前的订单较少仍令市场忧虑较重。8月中国农业农村部未做调整中国棉花产量和需求及出口预估。白糖逻辑与观点：近月供给压力不大，但远期压力逐步增强，内糖跟随国际糖价波动。隔夜ICE原糖反弹，主力10月合约报收18.36美分/磅，日涨幅0.11%，ICE白糖10月合约报收522.5美元/吨，日涨幅0.44%，得益于巴西UNICA公布的7月下半月生产数据利多，因下半月巴西中南部地区糖产量361万吨，同比降低2.6%，甘蔗单产下降10%。数据符合市场预期。印度方面种植面积增加，预期供给压力制约糖价。技术上，ICE原糖反弹运行仍有压力。国内郑糖主力合约跟随国际糖价波动，走势略显偏弱，现货市场略微抗跌，实际上 国内近月供给略显偏紧，7月产销数据利多，累计产销率达到近十年同期新高82.82%，工业库存同比增幅收缩为历史同期次低位，不过进口陆续到港的预期压力和远期增产的压力继续拖累糖价，技术面郑糖震荡运行，走势略显偏弱。油脂油料目前正值北美主要油籽作物生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。油脂：周二国内油脂下跌，BMD棕榈油弱势振荡，USDA月度供需报告对豆系利空拖累国内油脂盘面，据Mysteel数据显示，截至2024年8月9日（第32周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为211.205万吨，整体油脂供应仍较宽松，8月14日国内豆油成交7100吨，棕榈油成交3000吨，总成交比上一交易日增加300吨，后续关注产地高频数据及国际大豆对整体油脂走势的影响。豆粕：周二连盘豆粕跌幅较大，周二凌晨美国农业部发布的8月供需报告上调24/25年美豆单产至53.2蒲式耳/英亩，上调美豆种植面积至8710万英亩，最终期末库存由4.35亿蒲上调至5.6亿蒲，报告中单产、种植面积和期末库存均超报告前的预期值，报告利空，美豆