中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年12月6日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观1、11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。当月财新中国综合PMI从10月的50升至51.6，创近三个月来新高，反映中国企业生产经营活动改善。2、美国10月JOLTs职位空缺873.3万人，降至近2年半以来的最低水平，远低于市场预期的930万人，前值为955.3万人。3、美国11月ISM非制造业PMI为52.7，预期52，前值51.8。美国11月Markit服务业PMI终值为50.8，预期50.8，初值50.8。4、财政部就穆迪下调中国主权信用评级展望有关问题答记者问表示，对此感到失望。今年以来中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。中国经济正在转向高质量发展，中国经济增长新动能正在发挥作用，中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。全国政府法定负债率（政府债务余额与GDP之比）为50.4%。低于国际通行的60%警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家。同时，地方隐性债务规模逐步下降，风险得到缓释。近年来，受房地产市场影响，房地产相关税收有所下降，但其占地方一般公共预算收入的比重没有大幅回落。总的看，房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。5、在近期召开的稽查办案表彰奖励会上，证监会表示保持资本市场监管“严的基调”，进一步强化对上市公司的监管，并将结合全面实行注册制新的市场形势，进一步加强日常监管、稽查处罚的有机衔接，提升线索发现和案件办理效率，集中力量查办欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等市场关注、性质恶劣的大要案，压实上市公司主体责任，推出中国特色公司治理建设，提高上市公司质量。股指期货12月5日A股市场整体延续弱势缩量下行格局，市场情绪极度悲观且沪指再度失守3000点关口，券商板块午后尝试护盘未果，北交所阶段性再迎资金炒作驱动北证50指数日度涨幅超7个百分点，消息面国际评级机构穆迪维持中国主权信用评级不变但是评级展望由“稳定”调整为“负面”。截至收盘，上证指数下跌1.67%报收2972.30点，深证成指下跌1.97%报收9470.36点，创业板指下跌1.98%报收1871.10点，科创50指数下跌1.87%报收845.80点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中计算机、传媒、电子跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8379.0亿元，北上资金日度净流出75.21亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2286.58点、3394.26点、5460.41点和5992.60点，日度涨跌幅分别为-2.03%、-1.90%、-1.77%和-1.99%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2312）较现货指数分别贴水0.41%、贴水0.42%、贴水0.45%和贴水0.58%。昨日A股市场再遭重挫，沪指二次失守3000点关口，消息面国际评级机构穆迪对我国主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”，这一消息令本就低位的市场情绪进一步回落。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限同步下行而美元指数延续反弹，国际贵金属期货以及原油期货持续下跌。短线来看，昨日A股市场行情演绎较为悲观，自10月底以来的这波反弹行情演绎很大程度上不及预期，部分指数甚至创出年内新低，沪指当下还纠结 于3000点关口，市场情绪持续悲观，短线行情不确定性环比抬升。但是从基本面角度出发我们对期指短线维持谨慎偏多判断，一是近期财政落地增发万亿国债，尽管月内降准降息同步落空但是中央经济工作会议窗口即将打开，市场对增量政策空间仍有强预期；二是中美双方元首正式会晤顺利落地，双方在军事沟通、禁毒、气候等多领域达成共识，后续中美经贸关系或有边际向好驱动；三是美债收益率近期回落明显，国际市场似乎开始左侧交易明年美联储提前降息预期，离岸人民币兑美元阶段性快速反弹；四是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，近期两大险企首度联手建立500亿元规模私募进军二级市场，同时千亿资产国有资本运营公司公开发生增持央企科技类指数基金，不排除增量资金进场博弈反弹可能性。期指投资策略方面，短线未入场投资者观望为主、多看少动，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，12月5日以利率招标方式开展了2100亿元7天期逆回购操作，当日4150亿元逆回购到期，净回笼2050亿元。SHIBORO/N下行1.0bp报1.7140%，SHIBOR1W上行5.70bp报1.8160%，SHIBOR3M上行1.4bp报2.5330%。银行间主要利率债收益率多数下行，中长债走暖。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.7bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行0.5bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.25bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。股票运行偏弱上证指数失守300点，昨日收跌1.67%报2972.3点，深证成指跌1.97%报9470.36点，创业板指跌1.98%报1871.1点。财政部就穆迪下调我主权信用评级展望有关问题答记者问：对此感到失望，今年以来中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。资金面方面，央行公开市场逆回购操作周二继续净回笼，银行间市场资金供给尚可，但七天期资金利率走高；长期资金方面，主要国有和股份制银行一年期存单二级成交在2.68%附近，较上日进一步走高。策略方面，股市再度大幅下跌，市场偏好回落债市获得提振，万亿国债增发逐步落地，11月MLF实现了6000亿元的资金净投放体现了央行呵护流动性市场稳定的意图，但降准降息预期落空可能让交易逻辑回归债市供给造成的流动收敛。总体来看当前基本面驱动债市趋势运动的动力或不足或维持宽幅震荡，激进者可考虑逢高做空中长端。棉花隔夜ICE美棉价格反弹运行，因ICE可交割的2号期棉库存大幅下降，意味着美国棉花出口需求较好。ICE数据显示截至12月4日，ICE可交割的2号期棉库存为6325包，十二月初时为8770包。后期关注USDA周度出口数据，之前一周截至11月23日止当周，美国当前年度棉花出数口销售净增21.77万包，较之前一周减少32%，较前四周均值减少42%，出口装船8.88万包，较之前一周增加14%，向中国出口装船3.76万包。阶段性供应来看，美国棉花 收割进入尾声，供给压力制约棉价，不过亦须关注终产调整带来的变化。国内棉纺市场价格弱势震荡反弹，因低价吸引了部分买需，但仍需要关注现货市场的需求持续性和订单变化。棉花价格方面，受累于新棉上市压力，反弹偏弱，但从成本上说，籽棉收购价折皮棉加工逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾正在修复，限制价格下跌，关注需求边际改善带来的低吸机会。白糖隔夜ICE原糖和伦敦白糖重挫，因此承压于供给增加的预期，基金了结多头头寸拖累了糖价下挫。由于巴西产量超于增加和欧洲甜菜收成良好，Czarnikow调整2023/24榨季全球食糖供给将超过20万吨，之前预估是缺口300万吨。当前，印度和泰国正值新榨季生产阶段，据印度糖厂联合会（NFCSFL）的数据，2023/24榨季截至11月，食糖产量为432万吨，较去年同期的483万吨下降了51万吨，降幅10.65%，不过后续开榨糖厂会陆续增加给市场带来压力。国内糖市现货昨日普跌，承压于供给陆续增加压力，因南方新糖陆续开榨，同时阶段性供给来看海关数据显示10月进口糖92万吨，同比环比增加，阶段性供给转入宽松预期，而新糖生产利润丰厚下，套保力量需要关注。另外关注低价需求的支撑。技术上郑糖大幅下挫后关注60周均线多空争夺。逻辑观点：新糖陆续上市压力和进口糖数据偏空，但与内外倒挂巨大及需求预期带来支撑博弈下，短期郑糖下挫低吸移仓运行。油脂油料周二内盘油脂继续下挫，国内油脂库存高企，据我的农产品网数据显示，截至上周全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为223.6万吨，较上周增加4.86万吨，增幅2.17%，基本面缺乏利多驱动。连盘豆粕延续近强远弱走势，近期市场有消息称华北大豆到港延缓支撑豆粕近月合约低位反弹；不过下游提货仍不积极，豆粕库存稳中趋增依然施压现货基差表现。全国基差报价：截至12月5日，一级豆油天津01+190元/吨，日照01+240元/吨；24度棕榈油天津现货01+100，华东现货01+30，广东现货01+0；豆粕天津01+40，日照01-40，华东01-40，广东01+0。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，根据中泰期货调研整理，截止12月5日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.48元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。现货或偏强震荡运行，预计高度有限：供给端，上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，从大小蛋价差来看，小蛋同比偏弱，说明新开产蛋鸡同比偏多，鸡龄趋向年轻化，近期随着蛋价上涨，老鸡淘汰节奏再次放缓，12月鸡蛋供给水平呈增长态势，预计供给维持宽松的局面；消费端，产区内销环比逐步好转，蔬菜价格回暖利好鸡蛋消费，终端走货加快，产业对春节前蛋价偏乐观，各环节拿货意愿增强。12月供给略增，消费环比或持续好转，消费季节性增加，蛋价或偏强震荡运行，但鸡蛋供需矛盾不大，预计上涨高度有限。 逻辑和观点：主力01合约跟随现货走势，近期现货偏强支撑01，另外01属于春节前合约，存在偏强预期。饲料成本持续下降，蛋鸡上鸡成本下滑，老鸡淘汰笼位增加，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持春节后合约偏空操作，近月追空需谨慎。苹果期货：主力合约震荡偏弱，05合约大幅下跌，01合约收8991元/吨，价跌59点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区库外交易基本结束，仅有毕郭市场少量交易。入库转出库，当前库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场或出口为主，且多以中小果、奶油富士及外来入库果为主，走货量较少；纸袋晚富士80#以上2.80-3.50元/斤（一二三级）；纸袋晚富士80#以上1.70-2.00元/斤（三级）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质量较差，库内几乎无交易。西部产区：陕西产区收购、入库基本结束。仅有少量地窖、地面货源有交易。出库多以客商自发走货为主，果农货交易极少，有价无市，洛川产区：库内70#起步3.60-3.80元/斤（统货）（数据来源中果网）；咸阳产区有部分果农货出库，价格下跌与地面果相持平。山西产区运城市仍有部分地区苹果交易，入库进行中。甘肃产区价格较高，暂时无交易。Mysteel数据：截至2023年11月29日，全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周