中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年5月20日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、央行打出优化住房金融政策组合拳，还有一波楼市重磅政策将发布。央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点。同时，央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。另外，住建部将会同金融监管总局等出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案，《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用满足房地产项目合理融资需求的通知》也将于近期发布；自然资源部则准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施。2、全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，国务院副总理何立峰强调，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。何立峰指出，要着力分类推进在建已售难交付商品房项目处置，全力支持应续建项目融资和竣工交付。相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。3、中国4月份经济“成绩单”出炉，尽管部分指标受到假日错月、上年同期基数较高等因素影响，同比增速有所放缓，但是工业、进出口增速加快，就业物价总体改善，企业预期保持在景气区间。4月份，规模以上工业增加值增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；社会消费品零售总额增长2.3%；服务业生产指数同比增长3.5%；城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。1-4月份，固定资产投资增长4.2%；房地产开发投资下降9.8%。4、国家统计局公布数据显示，4月份，70个大中城市各线房价继续下行，环比、同比降幅均有所扩大。新房价格环比下跌城市数量增至64个，其中一线城市新房价格环比下降0.6%，降幅比上月扩大0.5个百分点。二手房价环比下跌城市有69个，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点。上海新房价格环比上涨0.3%，涨幅已经连续两个月位居全国第一。5、5月17日，首期400亿元30年期特别国债正式发行，票面利率为2.57%，全场倍数3.9，边际倍数382.6，中标收益率低于中债估值。中金所公告，将30年期特别国债纳入交易所30年期国债期货的交割范围。今年发行的超长期特别国债为记账式国债，一级市场主要面向机构投资者发行，在二级市场上市后，个人投资者可过银行柜台、证券公司等渠道购买。股指期货5月17日A股市场指数层面早盘震荡整理，午后受楼市组合政策提振而显性转强，盘面房地产板块全线爆发，金融股同步攀升，日内全市场成交总额不到9000亿但是北上资金日内维持大额净流入格局。截至收盘，上证指数上涨1.01%报收3154.03点，深证成指上涨1.10%报收9709.42点，创业板指上涨1.12%报收1864.94点，科创50指数上涨1.06%报收754.42点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中房地产、非银金融、建筑材料、国防军工涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8901.7亿元，北向资金当日净流入139.56亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2524.17点、3677.97点、5491.89点和5563.23点，日度涨跌幅分别为1.40%、1.03%、1.24%和1.35%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2406）较现货指数分别贴水0.15%、贴水0.24%、贴水0.59%和贴水0.57%。 上周五A股市场在央行“四箭齐发”改善房地产预期消息面驱动下于午后迎来强势上行格局，同时消息面上全国切实做好保交房工作视频会议在京召开并指出商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房，日内北上资金呈大额净流入格局但是全市场成交总额维持显性放大。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体上行而美元指数弱势盘整于105下方，国际贵金属盘面大幅上行而原油期货持续反弹。客观来看，我们之前对5月份A股市场行情驱动因素的三个方面（国内政策预期增强、海外扰动减弱、资金面股债切换逻辑）都在持续兑现，一方面，虽然当下国内经济基本面仍然呈现结构性复苏格局，但是伴随上周地产端放松政策超预期集中落地，后续市场在“弱现实”和“强预期”之间的博弈或将更加向“强预期”博弈；另一方面，外围美债收益率持续上行风险阶段性显性缓释，海外人民币资产、港股以及A股对外资吸引能力能有增强；此外，资本市场高质量发展措施在新国九条披露后持续落地，国内股相对债的风险溢价仍处高位，后续资金面股债切换逻辑仍有发力空间。整体我们对期指端维持偏多看法，5月中旬开始，中线来看期指或再迎震荡上行格局。期指投资策略方面，短线单边考虑逢低尝试多单进场，股指期权端牛市看涨价差策略考虑入场，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月17日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.5bp报1.7190%，SHIBOR1W上行0.7bp报1.8080%，SHIBOR3M下行0.6bp1.9630%。利率债方面，银行间主要利率债收益率涨跌不一，中短端走强，超长端继续受压。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行1bp，10年期“24附息国债04”上行0.25bp，30年期“23附息国债23”上行1.3bp；5年期国开活跃券“24国开03”下行1.75bp。利率衍生品方面，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。楼市政策方面，央行午后连发三个重要通知，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。全国切实做好保交房工作视频会议5月17日在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰强调，要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。央行副行长陶玲表示，央行将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。宏观数据方面，国家统计局指出，4月份房地产市场继续调整，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比、同比降幅均有所扩大。其中，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比3月扩大0.5个百分点；二手住宅销售价格环比下降1.1%，降幅扩大0.4个百分点。4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期5.5%，前值4.5%。4月社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%。1-4月固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。1-4月房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%。“24特别国债01”加权中标利率2.57%，全场倍数3.9，边际倍数382.6。中国金融期货交易所公告，将30年期特别国债纳入交易所30年期国债期货的交割范 围，用于国债实物交割。综合来看，我们认为单边长债和超长债仍可考虑控制仓位的情况下中短期逢高做空，长线套利可考虑做陡收益率曲线策略，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年5月17日，最新的SCFIS-欧洲航线为2512.14，环比上涨13.7%；SCFIS-美西航线为2508.00，环比上涨36.7%；SCFI综合指数为2520.76，环比上涨9.3%；WCI综合指数为3511，环比上涨11%，WCI上海-鹿特丹指数4172，环比上涨12%。截至2024年5月19日，全球集装箱运力为2966.6万TEU(6933艘)。根据同花顺行情数据，截至2024年5月17日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为-0.72%、-3.52%、-6.10%、-5.94%、-6.87%、-7.06%。相关要闻方面（来源：维运网）：1.5月14日，长荣海运发布公告称，从长荣重工（马来西亚）有限公司购买17500个集装箱，以配合营运需求，交易金额为6517万美元。如果算上5月7日其宣布从东方国际集装箱（香港）有限公司购买10000个集装箱，交易金额3230万美元，一周内，长荣海运已购箱27500个，总金额近1亿美元。此前不久，马士基也曾表示，为保障供应链，已额外租赁了超过125000个集装箱。2.据报道，达飞近日租用德翔海运新交付的一艘7000TEU级别船舶，租期3个月，日租金80000美元。正常情况下，日租金只到这个水平的一半，而且租期更长。支撑：六月上旬运力投放较五月下旬有所收紧，舱位持续饱和，各航司新一轮挺价均突破3000/6000美元价格线，旺季合约支撑依旧较强。压力：CMA的bex2航线（经苏伊士运河）复航试航，这标志着头部班轮公司对红海一代地缘风险的判断开始出现分歧。结论：盘面可能继续出现震荡回调，不建议单边操作。可考虑2408/2502正套。棉花上周美棉继续走低，周内先跌后涨仍收阴，7月合约报收75.92美分/磅，周跌1.92%。美元指数反弹制约了棉价，不过随着棉价持续下挫吸引了低吸买盘，并且临池原油价格上涨的提振，给下半周棉价形成反弹动力，但压力仍在，一方面美国棉花出口再度放缓，截至5月9日当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增15.56万包，环比前一周下降38%，较前四周均值减少7%。一方面，美国降息预期给市场带来提振。技术上ICE美棉走势短线反弹，中线压力仍在。国内郑棉主力合约上周同样表现先跌后涨，周五棉价大幅反弹重返站上15200关口以上。当前期棉价格已经跌破本年度棉花综合成本，但进口棉成本较低，进口利润丰厚，且进口预期继续增强，4月海关数据显示中国进口棉花34万吨同比继续大增。当前季节性棉花需求淡季，棉价承压运行中。下游方面，纺织品服装出口放缓，下游纱线库存增加等也制约了棉价。技术上郑棉短线反弹站上5日均线，但5周均线压力，短线超卖反弹关注压力影响。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求较弱，跟随美棉波动。白糖上周ICE原糖大幅下跌，ICE主力合约周内下破18美分关口，周五报收18.1美分/磅周跌6.02%，伦敦白糖8月合约收盘报534.3美元/吨，周跌幅6.09%，受累于 巴西加快增加的产出速度，UNICA公布的巴西中南部地区4月下半月甘蔗压榨量大，同比增加61.3%，4月下半月巴西食糖产量184万吨，同比增加84.25%，因甘蔗制糖比高于去年同期。出口方面，Williams发布数据显示，截至5月15日当周，巴西港口待运食糖船只数量为113艘，此前一周为139艘。印度农业部表示2024年印尼食糖产量目标增加至2259万吨。技术上ICE原糖不断新低，走势偏空，但价格持续下挫后触及60月均线关键位置，支撑力或逐步显现。国内糖市上周现货先阳后抑，不过广西糖价仍在6500元/吨附近摇摆。基本面来看，阶段性供给充足，中国糖协公布的数据显示，至4月底国产工业库存同比增加39.27万吨至420.74万吨。另外，虽然内外倒挂局面还持续，但国内供给变数大，国内已有糖厂清库，也有进口预期增强压力，4月我