朝闻国盛

朝闻国盛 7月社融超预期回落的背后 今日概览 重磅研报 作者 分析师金晶 证券研究报告|朝闻国盛 2024年08月14日 【宏观】7月社融超预期回落的背后-20240813 研究视点 【纺织服饰】361度（01361.HK）-经营表现优异，全年业绩预计快速增长-20240813 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 综合 3.8% -16.0% -31.5% 国防军工 2.1% -5.6% -14.9% 农林牧渔 1.8% -12.7% -17.0% 非银金融 1.8% -7.1% -20.4% 环保 1.4% -10.5% -20.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 有色金属 -10.9% -16.9% -12.5% 通信 -10.1% -8.5% -12.1% 汽车 -8.6% -11.8% -11.7% 电子 -7.7% -1.3% -12.5% 基础化工 -6.5% -18.3% -24.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：是风险，还是机会？》2024-08-13 2、《朝闻国盛：CPI时隔三月再升，成色几何？》 2024-08-12 3、《朝闻国盛：分化的加大——各省（直辖市、自治区）经济财政债务盘点》2024-08-09 4、《朝闻国盛：九号公司-WD（689009.SH）-自主品牌持续高增，盈利能力提升明显》2024-08-08 5、《朝闻国盛：挖票息与拉久期，还有哪些券可以选择？》2024-08-07 重磅研报 【宏观】7月社融超预期回落的背后-20240813 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 7月信贷、社融规模均低于季节性、也低于预期，结构仍然欠佳，尤其是居民再度转为“去杠杆”、企业中长期贷款 连续13个月同比少增、票据冲量特征明显、M1增速连续4个月为负并续创历史新低等，背后核心仍是需求不足、信心不足。往后看，继续提示：当前经济下行压力不小，需求不足仍是核心矛盾，实现全年目标需政策“持续用力、更加给力”。具体到货币端，宽松还是大方向，年内大概率还会降准降息，9月是重要观察窗口。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 研究视点 【纺织服饰】361度（01361.HK）-经营表现优异，全年业绩预计快速增长-20240813 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟分析师S0680524060004wangjiawei@gszq.com 2024H1公司营收增长19.2%，归母净利润增长12.2%。公司2024H1营收同比+19.2%至51.4亿元，毛利率同比 -0.4pcts至41.3%，我们判断毛利率的降低主要系更多高性价比产品的推出，销售费用率同比+0.2pcts至17.8%，管理费用率同比-0.6pcts至6.1%，其他收益1.8亿元（2023H1为2.1亿元），应收贸易款项计提拨备1800万元 （2023H1为转回4000万元），综上归母净利润同比+12.2%至7.9亿元，归母净利率同比-0.9pcts至15.4%，同时公司拟派发中期股息16.5港仙/股，派息比率为40.3%。 盈利预测和投资建议：公司作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速亮眼，我们预计公司2024-2026年归母净利润为 11.6/13.6/15.8亿元，现价对应24年PE为6倍，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com