朝闻国盛

朝闻国盛 如何看待央行增设“公开市场国债买卖”公告栏？ 证券研究报告朝闻国盛 2024年08月30日 今日概览 重磅研报 【固定收益】如何看待央行增设“公开市场国债买卖”公告栏？ 20240829 研究视点 【农林牧渔】白鸡价格回升，黄鸡价格回落2024年7月家禽销售跟踪20240829 【家用电器】德昌股份（605555SH）各业务快速增长，毛利率有所优化20240829 【建筑材料】伟星新材（002372SZ）零售管道经营韧性较强，中期分红回馈股东20240829 【机械】坤恒顺维（688283SH）产品矩阵不断丰富，聚焦卫星互联网等新兴下游应用20240829 【教育】东软教育（09616HK）学历职业教育稳健增长，新业务老年康养有望发力20240829 【家用电器】火星人（300894SZ）集成灶经营承压，盈利能力下滑 20240829 【房地产】中国海外发展（00688HK）1H24业绩有所承压，投拓聚焦销售领先20240829 【轻工制造】喜临门（603008SH）聚焦优势品类，经营效率提升 20240829 【家用电器】海尔智家（600690SH）盈利能力持续提升，拟新建空调产能20240829 【教育】学大教育（000526SZ）业绩延续亮眼增长，全年高成长确定性较强20240829 【农林牧渔】温氏股份（300498SZ）稳质提速，养殖成绩继续提升 20240829 【汽车】拓普集团（601689SH）绑定优质客户，业绩实现高增长 20240829 【银行】渝农商行（601077SH）息差降幅收窄，成本管控成效显著 20240829 【能源电力】青达环保（688501SH）节能改造驱动主业增长，烟气余热回收板块高增20240829 【汽车】双环传动（002472SZ）传动齿轮、智能机构业务靓眼，2024Q2业绩超预告上限20240829 【银行】宁波银行（002142SZ）业绩稳健、扎实，利息净收入同比增速近1520240829 作者 分析师葛星甫 执业证书编号：S0680524040003邮箱：gexingfugszqcom 行业表现前名行业 1月 3月 1年 综合 11 134 316 社会服务 10 157 358 医药生物 00 125 210 银行 01 35 95 非银金融 03 59 198 行业表现后名行业 1月 3月 1年 国防军工 83 69 196 建筑材料 67 209 363 农林牧渔 63 213 238 汽车 63 99 119 通信 60 71 112 晨报回顾 1、《朝闻国盛：如何看待当前债市赎回风险？》2024 0829 2、《朝闻国盛：收入继续承压，年内财政空间再压缩》 20240828 3、《朝闻国盛：市场整固蓄力，把握长期趋势》2024 0827 请仔细阅读本报告末页声明 【军工】长盈通（688143SH）2024H1实现归母净利润015亿元，同比24520240829 【建筑】鸿路钢构（002541SZ）Q2业绩承压，产线智能改造提速 20240829 【通信】新易盛（300502SZ）Q2单季度业绩再创新高，高速产品进入加速放量期20240829 【计算机】朗新集团（300682SZ）盈利能力迎来修复，新电途进入高质量发展阶段20240829 【电子】宸展光电（003019SZ）季度营收连创新高，车载业务实现高速增长20240829 重磅研报 【固定收益】如何看待央行增设“公开市场国债买卖”公告栏？对外发布时间2024年08月29日 杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1gszqcom 我们继续维持对债市区间震荡的判断，考虑到票息，长债依然值得配置。央行公开市场国债买卖和财政部续作特别国债，短期内对债市影响或有限。当前债市依然处于震荡市之中。一方面考虑到近期监管对长端利率表态有所温和，另一方面，长端利率相对中短端具有更高的票息，同时对银行来说，国债、地方债等税收以及资本占用等成本更低。因而长端利率目前相对具有更高性价比。我们建议继续持有长债，继续维持短期10年国债利率205225，30年国债利率225245区间震荡的判断。 风险提示：货币政策调整超预期；海外风险超预期；监管政策超预期 研究视点 【农林牧渔】白鸡价格回升，黄鸡价格回落2024年7月家禽销售跟踪对外发布时间2024年08月29日 张斌梅分析师S0680523070007zhangbinmeigszqcom 樊嘉敏分析师S0680523070008fanjiamingszqcom 白羽鸡：鸡苗方面，2024年7月，主产区鸡苗平均价247元只，环比上涨31，烟台出厂价29元只，环比上涨63；上市公司方面，益生股份（含父母代）、民和股份均价分别35元只、26元只，环比分别219、 181。鸡肉方面，7月行业鸡肉价格上升，主产区平均价9258元吨，环比上涨06，圣农发展、仙坛股份 （含税）销售均价10077元吨、9541元吨，圣农环比上涨78、仙坛环比上涨06，相对行业分别溢价820元吨、283元吨。产能方面，黄羽肉鸡：销量同比增加，销售价格下跌。温氏股份、立华股份、湘佳股份2024年7月分别销售肉鸡97302万只、44381万只、4212万只，同比分别28、124、226。价格方面，7月温氏股份、立华股份、湘佳股份售价分别为132元公斤、132元公斤、107元公斤，环比分别为35、 53、20。蛋鸡苗：销量同比减少，售价环比上涨。2024年7月，晓鸣股份销售鸡产品167556万羽，同比减少1231，7月测算均价291元羽，同比上升425，环比上升51。 风险提示：原材料价格波动、发生鸡类疫病、消费需求下滑超预期。 【家用电器】德昌股份（605555SH）各业务快速增长，毛利率有所优化对外发布时间2024年08月29日 徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom 鲍秋宇分析师S0680524080003 事件：公司发布2024年半年度报告。2024Q2实现营收104亿元，同比334；归母净利润122亿元，同比 58；扣非归母净利润114亿元，同比946。各业务保持快速增长。 Q2毛利率同比提升，汇兑收益减少下财务费用率上升。 盈利预测与投资建议。我们预计公司20242026年归母净利润分别为400472575亿元，同比 241181218，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动风险、行业需求波动风险。 【建筑材料】伟星新材（002372SZ）零售管道经营韧性较强，中期分红回馈股东对外发布时间2024年08月29日 沈猛分析师S0680522050001shenmenggszqcom 陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyugszqcom 事件：伟星新材发布2024半年报。公司上半年实现营收2343亿元，同比增长473，归母净利润34亿元， 同比下降3123，主要系东鹏合立投资收益同比减少16亿元所致。其中单二季度实现收入1347亿元，同比微增041，归母净利润186亿元，同比下滑4189。 管道零售收入保持韧性，公司境外业务推进顺利。公司上半年管道类业务收入185亿元，同比下降139，其中零售属性较强的PPR管道收入1073亿元，同比增长321；部分用于工装的PE和PVC管道分别创收474亿元、303亿元，分别同比下滑311和1273。管道收入增速放缓原因主要系地产、市政、基建等领域项目开工数量大幅减少，建设进度放缓，但零售类业务在低迷的市场环境下实现逆势增长，与公司市占率继续提升高度相关。上半年公司非管道类产品收入463亿元，同比增长453，主要受浙江可瑞公司自2023年10月起并表影响。分区域来看，上半年公司国内收入2175亿元，同比增长331；境外收入168亿元，同比增长2739，新加坡捷流公司经过前期整合经营效益大幅改善。 管道产品价格及盈利相对稳定，销售费用增幅较大。上半年公司综合毛利率4211，同比095pct，Q2毛利率 4258，同比124pct，环比11pct。上半年管道类产品价格基本稳定，PPR、PE管道毛利率分别同比增加203、 069，PVC管道毛利率同比减少094；其他产品毛利率下降2，推测与可瑞并表有关。费用率方面，上半年公司期间费用率242，同比增加253pct，Q2期间费用率2442，同比增加344pct，其中Q2销售费用率同比增加386系费用率上升的主因，一方面公司增加了市场宣传推广相关投入，另一方面浙江可瑞并表产生费用增量。对应上半年公司综合净利率1471，同比减少78pct，Q2净利率1392，同比减少1045pct，下降原因包括销售费用增加以及投资收益锐减。 盈利预测与投资建议：伟星新材零售管道市占率稳步提升，工程类业务及新拓同心圆、舒适家业务尽管短期存在一定波动，但经营质量稳健向好。此外，公司现金流优异，高分红政策长期延续，系建材板块里的优质白马。考虑今年基建及建筑板块行情低迷，我们下调公司盈利预测，预计公司20242026年归母净利润分别为123亿、 132亿、144亿，对应PE分别为15倍、14倍、13倍。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；新业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险。 【机械】坤恒顺维（688283SH）产品矩阵不断丰富，聚焦卫星互联网等新兴下游应用对外发布时间2024年08月29日 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiminggszqcom 何鲁丽分析师S0680523070003heluli3652gszqcom 公司产品矩阵持续丰富，聚焦新兴下游应用。各产品线持续丰富产品功能、优化产品性能：1）公司推出新一代KSWWNS04型无线信道仿真仪，全面满足移动通信、卫星通信、导航和测向，5G和NTN等新一代无线电设备的测试需求；2）推出了升级版射频微波矢量信号发生器，最高频率可拓展至67GHz，且新增了多目标信号模拟功能和信道模拟功能；3）综合测试仪产品软硬件升级，支持更大带宽更多数据的传输与分析，支持更高频率和更多通道扩展。同时研制了一致性测试系统，实现通信终端射频一致性测试；4）矢量网络分析仪已完成关键技术的攻关，处于样机研制定型阶段。目前公司多种测试仿真仪器及解决方案已应用于卫星互联网产业链多个用户的仿真测试环节中，相关场景的应用进一步深入，客户群体不断拓展。 盈利预测与投资建议：公司作为国内高端无线电测试仿真领域领先企业，考虑到下游行业波动及最新业绩我们适当下调公司业绩，预计公司20242026年将分别实现收入314402498亿元，同比增长分别为 238282238；预计公司20242026年将分别实现归母净利润088136182亿元，同比增长分别为 14543335；当前股价对应2025年PE为165X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，新品研发不及预期风险，宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险。 【教育】东软教育（09616HK）学历职业教育稳健增长，新业务老年康养有望发力对外发布时间2024年08月29日 顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcom 刘书含分析师S0680524070007liushuhangszqcom 事件：公司2024H1营收同增54，经调整归母净利润同增16。学历职业教育高质量发展，内生量价仍有空间。 教育资源业务合作院校覆盖范围持续扩张。 继续教育服务2C端受需求放缓影响，2B端保持高速增长。打造教医养一体化新生态，附属医院及颐养院经营数据亮眼。 投资建议。根据2024半年报我们对盈利预测进行调整，预计20242026年归母净利润预测至434652亿元，同比变动0683124，现价对应PE333倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务拓展过程中盈利能力不及预期；招生学额增长情况不