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DRAM价格短期承压,中国台湾存储厂商对24H2持乐观态度

电子设备2024-08-13孙远峰、王海维华金证券陈***
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DRAM价格短期承压,中国台湾存储厂商对24H2持乐观态度

2024年08月13日 行业研究●证券研究报告 半导体 行业分析 DRAM价格短期承压,中国台湾存储厂商对24H2持乐观态度投资要点 DRAM价格短期承压,渠道市场需求相对好转 针对本周存储价格(截至8月13日11:00),CFM表示本周渠道市场需求相对好转,但成交价格仍处于缓慢下跌态势,相对稳健的行业市场个别SATA系列SSD为出清库存,导致价格有所下滑。1)FlashWafer:本周FlashWafer价格持平。2)DDR:本周DRAM价格短期承压。3)渠道市场:本周SSD和内存条报价延续下调趋势,但降幅空间正逐渐收敛。渠道市场成交量有所增加,但价格相对较低,且部分产品仍出现杀价行为;供应端目前基本无低价资源,渠道厂商也因成本高企备货意愿降低;询单量也逐渐增多。4)行业市场:本周行业PCIe系列SSD和内存条价格基本维持不变;个别SATASSD为加速库存周转,价格有所下调。存储厂商交易以小单为主,且成交价格稳定,无大单成交。5)嵌入式:本周32GBeMMC价格有所下滑,其他嵌入式产品价格持平不变。目前小容量的低价库存资源偏多。 中国台湾存储厂商7月营收基本实现增长,普遍对24H2持有乐观态度 中国台湾存储厂商7月营收同比基本实现增长,部分厂商7月营收环比有所下降。展望后市,中国台湾存储厂商表示24H2随着传统旺季的到来,普遍持乐观态度,延续稳定成长轨道;现货市场在顺利完成库存去化之后,价格也将接近底部并重归理性,看好24H2出货表现逐季回暖。南亚科技表示,24Q3有望优于24Q2,由于AI服务器所需的HBM及高阶服务器应用的RDIMM需求强劲,助推DDR5价格显著增长。华邦电子预计Wi-Fi7升级可带动DDR4出货量;公司DDR4从7月开始产出,24Q3有望放量生产,加之NOR价格挑战持平,24Q3公司有望回到2022年中的营运高峰。威刚认为,24H2内存合约价将继续上涨,不受现货价波动影响,主要系上游供应商对价格与利润态度坚持,且传统服务器及PC端库存回补稳健。现货市场经历库存去化后,预计价格接近底部。随着市况转好,公司看好24H2出货逐季回暖。对于24Q3,十铨科技表示DDR4零售渠道需求环比持平,预计维持现有价格水准,而DDR5由于原厂供给量不足,价格仍会持续微幅上扬。 推荐标的:兆易创新,北京君正,东芯股份。 风险提示:下游需求复苏低于预期,终端去库存效果低于预期,相关厂商研发进程不及预期,系统性风险等。 投资评级领先大市-A维持一年行业表现 资料来源:聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.998.58-3.24绝对收益-5.21-0.71-17.61 分析师孙远峰 SAC执业证书编号:S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王海维 SAC执业证书编号:S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 报告联系人吴家欢 wujiahuan@huajinsc.cn 相关报告半导体:稼动率提升叠加产能扩建,材料公司业绩有望延续增长态势-华金证券-电子-半导体材料-行业快报2024.8.12南芯科技:24H1业绩高速增长,产品覆盖端到端全链路应用-华金证券-电子-南芯科技-公司快报2024.8.11盛美上海:上调全年营收预期,平台化建设卓有成效-华金证券-电子-盛美上海-公司快报2024.8.8鹏鼎控股:7月营收同环比增长,打造全方位PCB一站式服务平台-华金证券-电子-鹏鼎控股-公司快报2024.8.6半导体:AI推动高附加值产品放量,三大存储原厂业绩持续攀升-华金证券-电子-存储-行业分析2024.7.31 内容目录 一、DRAM价格短期承压,渠道市场需求相对好转3 二、中国台湾存储厂商7月营收基本实现增长,普遍对24H2持有乐观态度6 三、风险提示8 图表目录 图1:DXI指数(点)3 图2:NANDFlashWafer现货均价(美元)3 图3:DRAM现货均价(美元)3 图4:SSD渠道市场现货均价(美元)4 图5:SSD行业市场现货均价(美元)4 图6:内存条渠道市场现货均价(美元)4 图7:内存条行业市场现货均价(美元)4 图8:LPDDR4X现货均价(美元)5 图9:eMMC现货均价(美元)5 图10:eMCP(eMMC+LPDDR4X)现货均价(美元)5 图11:UFS2.2现货均价(美元)5 图12:uMCP(LPDDR4X+UFS2.2)现货均价(美元)5 图13:2022年以来群联电子月度营收(亿新台币)6 图14:2022年以来南亚科技月度营收(亿新台币)6 图15:2022年以来旺宏电子月度营收(亿新台币)7 图16:2022年以来华邦电子月度营收(亿新台币)7 图17:2022年以来威刚月度营收(亿新台币)7 图18:2022年以来十铨科技月度营收(亿新台币)7 图19:2022年以来宇瞻科技月度营收(亿新台币)8 图20:2022年以来创见月度营收(亿新台币)8 图21:2022年以来爱普月度营收(亿新台币)8 图22:2022年以来力成科技月度营收(亿新台币)8 一、DRAM价格短期承压,渠道市场需求相对好转 根据DRAMeXchange,反映DRAM整体价格的DXI指数(DRAM产值指数)进入2024 年8月后增势有所放缓,最近四个交易日(7、8、9和12日)甚至出现一定程度下滑。 图1:DXI指数(点) 资料来源:DRAMeXchange,华金证券研究所 针对本周存储价格(截至8月13日11:00),CFM表示本周渠道市场需求相对好转,但成交价格仍处于缓慢下跌态势,相对稳健的行业市场个别SATA系列SSD为出清库存,导致价格有所下滑。 1)FlashWafer:本周FlashWafer价格持平。 2)DDR:本周DRAM价格短期承压。 图2:NANDFlashWafer现货均价(美元)图3:DRAM现货均价(美元) 资料来源:CFM,华金证券研究所资料来源:CFM,华金证券研究所 3)渠道市场:本周SSD和内存条报价延续下调趋势,但降幅空间正逐渐收敛。渠道市场成交量有所增加,但价格相对较低,且部分产品仍出现杀价行为;供应端目前基本无低价资源,渠道厂商也因成本高企备货意愿降低;询单量也逐渐增多。 4)行业市场:本周行业PCIe系列SSD和内存条价格基本维持不变;个别SATASSD为加速库存周转,价格有所下调。存储厂商交易以小单为主,且成交价格稳定,无大单成交。 图4:SSD渠道市场现货均价(美元)图5:SSD行业市场现货均价(美元) 资料来源:CFM,华金证券研究所资料来源:CFM,华金证券研究所 图6:内存条渠道市场现货均价(美元)图7:内存条行业市场现货均价(美元) 资料来源:CFM,华金证券研究所资料来源:CFM,华金证券研究所 5)嵌入式:本周32GBeMMC价格有所下滑,其他嵌入式产品价格持平不变。目前小容量的低价库存资源偏多。 图8:LPDDR4X现货均价(美元)图9:eMMC现货均价(美元) 资料来源:CFM,华金证券研究所资料来源:CFM,华金证券研究所 图10:eMCP(eMMC+LPDDR4X)现货均价(美元)图11:UFS2.2现货均价(美元) 资料来源:CFM,华金证券研究所资料来源:CFM,华金证券研究所 图12:uMCP(LPDDR4X+UFS2.2)现货均价(美元) 资料来源:CFM,华金证券研究所 二、中国台湾存储厂商7月营收基本实现增长,普遍对24H2 持有乐观态度 中国台湾存储厂商7月营收同比基本实现增长,部分厂商7月营收环比有所下降。展望后市,中国台湾存储厂商表示24H2随着传统旺季的到来,普遍持乐观态度,延续稳定成长轨道;现货市场在顺利完成库存去化之后,价格也将接近底部并重归理性,看好24H2出货表现逐季回暖。 群联电子:2024年7月公司营收为47.06亿新台币,同比增长38.65%,环比减少12.22%;1-7月合并营收371.27亿新台币,同比增长58.13%,创历史同期营收次高。公司2024年前7月PCIeSSD控制芯片总出货量年增率与整体NAND位元数总出货量的年成长率分别达到40%与48%,均为历史同期新高。 南亚科技:2024年7月公司营收为27.45亿新台币,同比增长12.65%,环比减少18.37%,为近9个月的低点,主要系DDR4库存水位较高,同时中国大陆需求低于预期;1-7月营收221.69亿新台币,同比增长39.53%。公司表示24Q3有望优于24Q2,由于AI服务器所需的HBM及高阶服务器应用的RDIMM需求强劲,助推DDR5价格显著增长。 图13:2022年以来群联电子月度营收(亿新台币)图14:2022年以来南亚科技月度营收(亿新台币) 资料来源:群联电子官网,华金证券研究所资料来源:南亚科技官网,华金证券研究所 旺宏电子:2024年7月公司营收为24.06亿新台币,同比增长10.29%,环比增长10.48%,创近10个月以来的高点;1-7月合并营收146.22亿新台币,同比减少12.52%。公司对24Q3持有乐观态度,同时表示能见度不高,仍需观察24Q4表现。在NORFlash产品线逐渐回至疫情前的水准下,公司上下半年营收有望呈现过往的4:6分布。公司将维持产能不满载也不减产,平稳生产。 华邦电子:2024年7月公司营收为70.83亿新台币,同比增长12.17%,环比减少3.99%;1-7月合并营收486.89亿新台币,同比增长14.18%。对于24Q3,公司预计Wi-Fi7升级可带动DDR4出货量;公司DDR4从7月开始产出,24Q3有望放量生产,加之NOR价格挑战持平,公司有望回到2022年中的营运高峰。 图15:2022年以来旺宏电子月度营收(亿新台币)图16:2022年以来华邦电子月度营收(亿新台币) 资料来源:旺宏电子官网,华金证券研究所资料来源:Wind,华金证券研究所 威刚:2024年7月公司营收为30.54亿新台币,同比增长34.06%,环比增长3.39%;1-7月营收239.63亿新台币,同比增长46.54%。公司预计24H2内存合约价将继续上涨,不受现货价波动影响,主要系上游供应商对价格与利润态度坚持,且传统服务器及PC端库存回补稳健。现货市场经历库存去化后,预计价格接近底部。随着市况转好,公司看好24H2出货逐季回暖。 十铨科技:2024年7月公司营收为29.00亿新台币,同比增长225.11%,环比增长3.72%,续创单月历史新高;1-7月营收133.72亿新台币,同比增长64.74%。公司表示,24Q3DDR4零售渠道需求环比持平,预计维持现有价格水准,而DDR5由于原厂供给量不足,价格仍会持续微幅上扬。 图17:2022年以来威刚月度营收(亿新台币)图18:2022年以来十铨科技月度营收(亿新台币) 资料来源:威刚官网,华金证券研究所资料来源:十铨科技官网,华金证券研究所 宇瞻科技:2024年7月公司营收为6.12亿新台币,同比增长16.57%,环比增长0.16%;1-7月营收44.43亿新台币,同比增长8.82%。公司预计,24H2DRAM仍维持供不应求,NANDFlash则是在8月后供需渐归平衡、涨幅或将收敛。 创见:2024年7月公司营收为7.89亿新台币,同比减少2.40%,环比增长15.25%;1-7月营收58.53亿新台币,同比减少0.57%。公司预计24H2将迎来消费渠道端的旺季需求,公司24Q3营收增长有望超10%。 图19:2022年以来宇瞻科技月度营收(亿新台币)图20:2022年以来创见月度营收(亿新台币) 资料来源:WIND,华金证券研究所资料来源:创见官网,华金证券研究所 爱普:2024年7月公司营收为3.40亿新台币,同比减少23.44%,环比减少9.12%;1-7 月营收20.25亿新台币,同比减少10.54%。 力成科技:2024年7月公司营收为62