业绩实现高增，产品矩阵丰满

公司2024年半年报显示，业绩实现高增长，符合市场预期。关键数据如下：上半年营收12.5亿元（同比增长89.3%），归母净利润2.1亿元（同比增长103.9%）；单Q2营收6.5亿元（同比增长73.0%），归母净利润1.1亿元（同比增长50.1%）。

业绩增长驱动因素

1. 高研发投入保障长线发展：24H1研发费用1.8亿元（同比增长46.5%），研发费用率为14.6%，费用端管控良好，销售/管理费用率分别下降1.9pp和1.9pp。
2. 利润率表现：毛利率41.3%（同比-0.1pp），净利率16.4%（同比+1.2pp），现金流净额2.67亿元（同比增长61.9%）。

业务亮点

1. 电荷泵市占率第一：消费电子领域电荷泵市场份额位居第一，覆盖多家知名手机厂商。电源适配器业务增长迅速，无线充电、锂电管理等领域取得突破。
2. 产品矩阵丰满：
   • 移动设备：有线/无线充电方案覆盖10W-300W功率，电量计芯片预计24H2贡献营收。
   • 智慧能源：GaN合封方案持续导入客户，全集成反激方案POWERQUARK推动适配器业务增长。
   • 汽车电子：加大投入，产品进入多家Tier 1及OEM车厂，覆盖车载充电、eFuse、高边开关等，应用于车身控制、智能座舱等领域。

盈利预测与投资建议
预计24-26年营收分别为24.6/32.5/40.9亿元，归母净利润分别为4.0/6.0/8.2亿元，维持“买入”评级。核心逻辑为产品矩阵完善、电荷泵竞争力强、汽车电子未来增量可期。

风险提示：产品研发不及预期、下游市场需求不及预期等。