绿色转型方案印发，电力行业景气度上行

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|电力（214101） 绿色转型方案印发，电力行业景气度上行 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月13日 证券研究报告 |报告要点 2024年8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》， 《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出系统谋划和总体部署，明确了总体要求、主要目标、实施路径。《意见》从几个方向布局：1）推进能源绿色低碳转型，大力发展非化石能源2）传统能源低碳改造，火电三改联动重要性提升；3）新型电力系统加快构建，主网配网虚拟电厂建设加速；4）市场和价格机制深化改革，利好运营商稳定盈利。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明1/4 行业研究|行业点评研究 2024年08月13日 电力 绿色转型方案印发，电力行业景气度上行 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 电力 20% 沪深300 7% -7% -20% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 1、《电力：铀矿需求向好，关注核燃料产业稀缺性》2024.07.31 2、《电力：核电电价市场化比例提升利好运营商》2024.07.30 扫码查看更多 行业事件 2024年8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出系统谋划和总体部署，明确了总体要求、主要目标、实施路径。 推进能源绿色低碳转型，大力发展非化石能源 《意见》提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，推进氢能“制储输用”全链条发展。我们认为，光伏方面当前晶硅产业链价格企稳，组件开工率有望提升，带动全产业链景气度边际拐点向上；风电方面广东/江苏海风项目开工及审批进度有望稳步推进，行业需求有望进一步环比改善，国内优质企业有望受益于海外海风供需趋紧出海加速；核电方面核准节奏稳定，开工量加速，设备商有望受益；氢能方面政策陆续推出，电解槽成本降低提升经济性，氢能交通绿氨绿醇打开消纳空间。 传统能源低碳改造，煤电三改联动重要性提升 《意见》提出加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联 动”，合理规划建设保障电力系统安全所必需的调节性、支撑性煤电。当前煤电由支撑性电源转为基荷和调节并重角色，一方面在电力供应紧张、西北打捆外送地区煤电有望持续建设新增装机，另一方面煤电三改联动有望提速提量，存量装机有望增收，火电设备商有望受益。 新型电力系统加快构建，主网配网虚拟电厂建设加速 《意见》提出加强清洁能源基地、调节性资源和输电通道在规模能力、空间布局、建设节奏等方面的衔接协同，建设智能电网，加快微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目建设，加强电力需求侧管理。2024年国网全年电网投资将超过6000亿元，同比增加711亿元，受益投资增加主网建设、配网建设有望迎来高增速，需求侧管理&调节性资源建设要求有望带动虚拟电厂等新主体发展。 市场和价格机制深化改革，利好运营商稳定盈利 《意见》在市场机制方面提出推进全国碳市场，加强绿电、绿证、碳交易等市场化机制的政策协同，绿电运营商有望受益绿电溢价。价格方面提出完善鼓励灵活性电源参与系统调节的价格机制，实行煤电容量电价机制，建立健全新型储能价格形成机制，健全阶梯电价制度和分时电价政策，完善高耗能行业阶梯电价制度，运营商成本有望合理疏导，提升盈利能力。其他方面还鼓励支持符合条件的新能源发行REITs，有利于盘活运营商资产，降低资产负债率。 投资建议：电力行业景气度上行，设备商运营商共振 1）光伏景气度边际拐点向上，关注阳光电源、聚和材料，2）海风开工稳步推进出口打开空间，关注东方电缆、中天科技等，3）主网配网加速建设，关注中国西电、许继电气，4）煤电三改和新建带动行业增速，关注东方电气等，5）电价机制电力市场建设，关注中国核电、三峡能源、皖能电力等。 风险提示：电网建设不及预期、政策推进不及预期、新能源消纳压力 1.风险提示 行业研究|行业点评研究 电网建设不及预期：如果特高压线路建设节奏减缓，配网建设推进较慢，相关设备厂商业绩或低于预期。 政策推进不及预期：电力市场改革、电价改革、绿电市场、容量市场等推进不及预期或将影响运营商收益。 新能源消纳压力：新能源消纳压力有可能导致运营商利用小时数降低、发电量降低，带动收益率下滑。 行业研究|行业点评研究 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼