有色金属行业周报：Arcadium资本开支放缓，释放锂板块边际出清信号

投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性，小金属价格普遍上涨，推荐供给刚性品种：稀土、锡、锑、钨。

• 稀土：短期需求复苏，价格筑底，中长期机器人、新能源汽车等消费场景爆发，趋势明确。
• 锑：供给紧张，光伏消费高景气，价格继续上涨。
• 锡：供给刚性，半导体消费复苏叠加光伏景气，锡价向上弹性可期。
• 钨：矿山开工率低，新增供给有限，钨价继续上涨。

行情回顾：小金属价格分化，锂、稀土、钴价格下跌，锡、钨价格上涨。

• 锂：碳酸锂价格震荡走弱，库存增加，锂价击穿边际成本，减产信号或继续出现。
• 稀土：氧化镨钕上涨，氧化镝、铽下跌，国内继续总量控制。
• 锑：供给趋紧，价格持稳。
• 锡：需求复苏与供应收缩共振，锡价中枢上行。
• 钨：价格持稳，供给刚性，看需求恢复强度。

需求增速放缓，中游主动去库：

• 光伏：6月国内新增装机23.33GW，同比增长35.6%。
• 新能源汽车：7月产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比增长22.3%和27%，渗透率46.4%。
• 电池：7月产量91.8GWh，环比增长8.6%，销量86.3GWh，环比下降6.4%。
• 正极材料：7月产量27.72万吨，三元材料产量5.769万吨，磷酸铁锂产量19.95万吨。

锂：产业链博弈加剧，锂价震荡走弱。

• 价格：LC2411合约下跌3.90%，碳酸锂价格环比下跌0.63%-1.24%。
• 库存：SMM碳酸锂库存环比+3138吨。
• 供应：碳酸锂产量环比-1.0%，锂精矿进口量同比增加50%。
• 出口：智利7月出口锂盐21822吨，同比增加37%。
• 澳矿：Greenbushes产量环比+18.57%，Pilbara产销超指引。
• 减产：Finniss进入关停阶段，Arcadium资本开支放缓。

稀土永磁：价格底部震荡。

• 政策：国务院发布《稀土管理条例》，继续总量控制。
• 价格：氧化镨钕上涨，氧化镝、铽下跌。
• 进口：6月从缅甸进口稀土矿约3072吨REO，环比-30.5%。
• 供给：7月国内氧化镨钕产量环比增加3.71%。

钴：价格跌至底部区间。

• 价格：MB钴（标准级）价格环比下跌2.11%，国内金属钴价格环比下跌2.02%。
• 进口：6月中国钴原料进口量同比+19%，环比-36%。
• 需求：下游采购观望，市场成交清冷。

镍：价格底部震荡。

• 价格：SHFE镍价环比-0.65%，LME镍环比-0.12%。
• 库存：LME镍+Shfe镍库存环比增加2264吨。
• 供给：7月中国&印尼镍生铁产量环比-3.9%，国内精炼镍产量环比+8%。
• 需求：7月国内不锈钢厂粗钢产量环比增加0.6%，同比增加3.5%。

锑：供应趋紧，锑价高位持稳。

• 价格：国内锑精矿价格环比持平，锑锭价格环比-0.31%。
• 供给：锑锭周度产量环比+0.63%，锑精矿产量环比持平。
• 库存：锑锭库存环比-0.83%，氧化锑库存环比+0.68%。

锡：锡价上行。

• 价格：SHFE锡价环比上涨2.09%，LME锡环比上涨4.79%。
• 库存：SHFE锡+LME锡期货库存减少1324吨。
• 供给：7月锡锭产量环比-2%。
• 进口：6月从缅甸进口锡矿4124吨，同比降74.54%。

钨：价格持稳。

• 价格：APT价格环比持稳，钨精矿价格环比持稳。
• 供给：7月APT产量同比+8%，原料偏紧。
• 需求：看需求恢复强度对价格支撑。

风险提示：宏观经济波动、技术替代、产业政策变动、疫情加剧、新能源汽车销量不及预期、供需测算假设风险等。