酱酒单品调研反馈20240809

习酒和郎酒是白酒行业的头部非上市公司，营收仅次于茅台和五粮液。习酒和郎酒的大单品组合分别为1000元加500元和1000元加300元的价格带。通过研究习酒和郎酒，可以了解整个头部白 酒梯队的产品情况。 高端白酒的消费疲软明显，2024年上半年飞天茅台的动销下滑10%到15%，八代五粮液动销增长0%到5%，高度国窖1573动销下滑5%到0%，青花郎增长0.3%，君品习酒下滑20%到25%。全行业年销售额超过50亿的千元价位白酒单品动销表现都很差。 高端白酒品牌的业绩坍塌风险逐渐显现，消费疲软趋势已经影响到行业第四大单品。爱马仕的同店数据库也显示今年五月、六月表现较差，印证了中国高端消费在上半年疲软的状态。 2.次高端白酒市场现状 次高端价格带今年有阿尔法，回归品牌驱动而非渠道利润主导。次高端价格带在行情不好的时候较为混乱和模糊，但今年围绕400元核心点位上下浮动100到200元左右的价格带被统称为次高端。 消费者品牌意识增强，非头部品牌的非头部单品基本不被选择。大单品及品牌成为终端消费驱动的核心因素，利好于流速较快的单品，终端进货意愿较强，打款保供工作顺畅。 头部次高端单品受环境影响较大，包括婚宴寡言、宴席重心切换等。2024年上半年水晶件动销增长15%到20%，新华20增长25%到30%，窖藏1988增长15%到25%。次高端价格带的 前三名超级单品普遍实现高双位数增长，次高端赛道依然是白酒行业的成长性赛道，增长来源于提升集中度的逻辑。 3.红包价格战失灵 红包价格战失灵，白酒下行期降价无法收获动销。去年疫情放开后，酒企开始加反向红包，但今年这一招不太好使。红包的底层原理是开瓶率变现，高流速产品通过开瓶率设置奖励政策促进开瓶，降低社会库存，激励各环节增厚利润，实现隐蔽利润提升。 今年酒水消费疲软，餐饮高频数据和商务表现活动均显示消费下降，开瓶率显著降低。酒企盲目增加红包金额只会增加渠道套利空间，扰乱大盘，导致大单品暗流价格和终端表现价格双向通缩，形成负向循环。 4.白酒公司上市潜力 白酒公司未来继续上市的潜在可能性较大，尽管之前传闻IPO被纳入证监会红线产业，但习酒和郎酒仍在积极寻求上市机会，并受到当地政府和国资委的支持，涉及本地大型基建政绩工程的利益关系。习酒被升格为省管大一型企业，与茅台平级。郎酒在市政府帮助下处理历史贷款问题。大公司仍在满足每年业绩保持上市条件，包括公开披露ESG报告、三年收入复合增速、利润红线指标等。一旦上市规则松动，这些公司将加快上市议程。 5.综合结论2024年白酒行业不同价格带和公司表现分化更加复杂，不再是简单的K型或M型分化。白酒行业的基本准则简单，但业绩预期需进一步下修。建议关注具有强纠错机制和品牌容错能力的白酒企业。 Q&AQ：在千元价格带白酒市场的表现如何？ A：2024年上半年，千元价格带白酒市场表现疲软。飞天茅台的动销下滑了10%到15%左右，八代五粮液的动销增长在0到5%之间，国窖1573的动销下滑在-5%到0%之间，青花郎的增长约为0.3%，君品习酒下滑在-20%到-25%之间。茅台1935虽然量增30%左右，但动销 表现非常差。总体来看，年销售额超过50亿的千元价位白酒单品动销表现都很差。Q：次高端价格带白酒市场的表现如何？A：次高端价格带白酒市场今年表现出两个明显特征。首先，消费者品牌意识增强，非头部品牌的单品不被选择，大单品及品牌成为终端消费驱动的核心因素。其次，头部次高端单品受环境影响，婚宴等宴席活动减少。2024年上半年，水晶剑动销增长15%到20%，青花郎20增长25%到30%， 窖藏1988增长15%到25%。次高端赛道依然是白酒行业的成长性赛道，但其成长性主要来自于提升集中度。 Q：红包价格战在白酒市场的表现如何？A：红包价格战在今年的白酒市场失灵。其底层原理是通过开瓶率变现，但今年整体酒水消费疲软，开瓶率显著降低，导致红包无法兑现，增加了渠道的套利空间，扰乱了市场。大单品的暗流价格和终端表现价格形成通缩效应，导致负向循环。 Q：白酒公司未来是否有可能继续上市？A：通过调研得知，尽管之前白酒行业被传闻有一些IPO被纳入证监会的红线产业，但习酒和郎酒仍 在积极寻求上市机会。这不仅是酒企一方主导，还受到当地政府和国资委的支持，涉及本地大型基建项目的利益绑定。因此，白酒公司未来继续上市的潜在可能性较大。Q：习酒和郎酒目前的上市准备情况如何？A：今年习酒被升格为省管大一型企业，与茅台平级。郎酒则在市政府帮助下处理历史贷款问题。很多大公司仍在积极准备上市，满足每年业绩要求，包括公开披露ESG报告、三年收入复合增速和利润红线指标等。一旦上市规则松动，这些公司将加快上市进程。从难点排序来看，习酒大于剑南春、大于郎酒、大于西凤。 Q：2024年白酒行业的特征和表现会如何？A：2024年白酒行业不同价格带和公司的表现将更加复杂，不再是简单的K型或M型分化。站在白 酒产业价格周期的角度，这特别考验酒企的战略定力。业绩预期可能进一步下修，建议关注具有强纠错机制和品牌容错能力的白酒企业。