食品饮料行业深度报告：大众品春节调研反馈：乳制品旺销，基调稳健、复调龙头亮眼

研报总结

乳制品市场分析

• 春节旺销：乳制品在春节期间表现出旺盛的市场需求，特别是礼赠类商品，如高端白奶和常温酸奶，以及奶酪棒等。
• 销售策略分化：伊利与蒙牛的销售策略存在差异，伊利侧重于促销和直接费用管理，而蒙牛则更关注渠道利润和价格体系的修复。
• 健康化趋势：乳制品品牌加大了对健康产品的推广，如零蔗糖、活性益生菌产品，以适应消费者对健康的追求。

奶酪市场分析

• 竞争格局缓和：奶酪市场竞争格局出现改善，妙可蓝多在货架陈列中的份额增加，表明竞争态势趋于平缓。
• 新鲜度提高：2024年春节期间，奶酪产品的平均新鲜度有显著提高，反映出行业对库存管理的加强。
• 促销策略：与基础调味品相比，奶酪产品的促销力度有所减弱，价格保持稳定，显示市场需求稳定。

基础调味品市场分析

• 动销稳健：基础调味品市场在春节期间表现稳健，尤其是一些健康化产品受到消费者青睐。
• 渠道策略：海天、千禾等品牌通过增加健康产品堆头陈列和推出零添加、有机产品来吸引消费者，厨邦则通过积极的促销策略提升销量。
• 库存管理：企业通过库存管理优化，如强化库存监控和终端动销监控，使得库存维持在合理水平。

复合调味品市场分析

• 品类丰富：复合调味品种类丰富度提升，涵盖中式调料、火锅底料等多种类型，满足不同消费者的口味需求。
• 龙头表现：颐海国际和天味食品等龙头品牌在春节期间表现亮眼，拳头产品供不应求，显示出强大的市场需求和品牌竞争力。
• 促销策略：复合调味品的促销策略相对基础调味品更为保守，但仍然有效，体现出市场需求的稳定性。

投资建议

• 乳制品：看好伊利股份，其春节销售表现超出预期，预计全年收入稳健增长，推荐基于其价值回归的潜力。
• 基础调味品：推荐中炬高新和千禾味业，两者分别受益于渠道改革红利和动销势能的增强。
• 复合调味品：推荐天味食品和颐海国际，前者展现出了强劲的动销能力，后者在春节期间表现出超预期的增长。

风险提示

• 餐饮复苏不及预期：宏观经济因素可能影响餐饮行业的恢复速度。
• 成本端压力：原材料成本波动可能对盈利造成影响。
• 竞争格局变化：市场环境的不确定性可能导致竞争加剧。
• 消费力恢复缓慢：经济状况可能影响消费者购买力。
• 食品安全风险：食品安全问题始终是食品行业的重大挑战。