本报告对2021年秋糖会的反馈和白酒板块三季报进行了前瞻。参会企业以酱酒为主,渠道热有所降温,消费趋势延续,品牌分化加剧。高端白酒表现稳中有进,坚守高确定性。次高端分化加剧,把握龙头。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒。风险包括宏观经济增速下行、国内疫情反复和行业竞争加剧。