转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月12日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240812 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2024Q2货政报告解读》 2024-08-10 《【华创固收】关注出行价格“大月更大”的脉冲性——7月通胀数据解读》 2024-08-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240809》 2024-08-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240808》 2024-08-08 《【华创固收】外需转弱的迹象初现——7月进出口数据点评》 2024-08-07 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比微升 指数表现：中证转债指数环比下降0.33%、上证综指环比下降0.14%、深证成指环比下降0.24%、创业板指环比下降0.20%、上证50指数环比下降0.05%、中证1000指数环比下降0.61%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.15%、大盘价值环比下降0.11%、中盘成长环比下降0.18%、中盘价值环比上涨0.13%、小盘成长环比下降0.20%、小盘价值环比下降0.08%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为336.93亿元，环比减少14.79%；万得全A总成交额为4986.57亿元，环比减少11.89%；沪深两市主力净流出162.80亿元，北向资金净流出7.73亿元；十年国债收益率环比上升5.22bp至2.25%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 107.36元，环比昨日下降0.31%。其中偏股型转债的收盘价为166.98元，环比 下降0.06%；偏债型转债的收盘价为102.55元，环比下降0.24%；平衡型转债的收盘价为116.02元，环比下降0.42%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.60%，较昨日环比上升0.01pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比35.74%，较昨日上升1.59pct；收盘价在100元以下的个券有122只。价格中位数为107.51元，环比昨日下降0.34%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为18.09%，环比昨日上升0.02pct；整体加权平价为73.01元，环比昨日下降0.27%。偏股型转债溢价率为3.33%，环比下降0.39pct；偏债型转债溢价率为85.87%，环比下降0.07pct 平衡型转债溢价率为15.64%，环比下降0.44pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计24个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-3.19%）、社会服务（-2.25%）、商贸零售（-1.85%）；涨幅前三位行业为环保（+1.52%）、医药生物（+1.34%）、煤炭（+0.77%）。转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为交通运输（-3.04%）、美容护理（-1.07%）、通信（-0.99%）；涨幅前三位行业为建筑装饰（+0.64%）、环保 （+0.32%）、食品饮料（+0.02%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.48%、制造环比-0.36%、科技环比-0.66%、大消费环比-0.39%、大金融环比-0.30%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.069pct、制造环比+0.48pct、科技环比+1.7pct大消费环比-1.4pct、大金融环比+1.0pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.32%、制造环比-0.56%、科技环比-1.71%、大消费环比+0.03%、大金融环比-0.32%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.69pct、制造环比-0.37pct、科技环比-0.74pct、大消费环比-0.4pct、大金融环比-0.27pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 375.78 -0.33 -1.04 -3.41 -3.84% 889033.WI 可转债等权 169.83 -0.37 -1.19 -4.12 -9.17% 8841324.W 可转债指数 1312.38 -0.40 -2.07 -4.34 -21.37% 884257.WI 可转债预案 1157.05 -0.14 -1.94 -4.91 -22.12% 000001.SH 上证综指 2858.20 -0.14 -1.62 -3.78 -3.92% 399001.SZ 深证成指 8373.47 -0.24 -2.11 -5.60 -12.09% 399006.SZ 创业板指 1592.39 -0.20 -2.80 -5.50 -15.81% 000016.SH 上证50 2316.91 -0.05 -1.14 -3.32 -0.40% 000852.SH 中证1000 4674.10 -0.61 -2.82 -4.49 -20.61% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2917.12 -0.15 -1.57 -4.19 -3.33% 801812.SI 中盘指数(申万) 3074.12 -0.11 -1.92 -5.51 -9.62% 801813.SI 小盘指数(申万) 3456.52 -0.44 -2.51 -4.15 -18.44% 399372.SZ 大盘成长 3387.55 -0.15 -0.86 -5.16 -11.39% 399373.SZ 大盘价值 6954.33 -0.11 -1.91 -3.38 9.29% 399374.SZ 中盘成长 3045.95 -0.18 -1.51 -7.81 -16.23% 399375.SZ 中盘价值 4634.71 0.13 -0.75 -7.12 0.23% 399376.SZ 小盘成长 3733.98 -0.20 -1.63 -5.06 -19.08% 399377.SZ 小盘价值 5728.25 -0.08 -0.98 -3.75 -5.13% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债336.93亿，A股4986.57亿图表410Y国债收益率：+5.22BP；转债利差：- 0.39PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/212021/1/212022/1/212023/1/212024/1/21 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-162.80亿元图表6北向资金：-7.73亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.09%；+0.02pct 2023年以来1.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 17.00 18.80 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 109.80 17.66 109.60 109.40 109.20 109.00 108.80 108.60 108.40 108.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 108.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.51；-0.34% 2023年以来1.20%分位数 图表10整体加权平均平价：73.01；-0.27% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-1.49pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，平衡型-0.44pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0