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Morning session notice 2024年8月12日星期一 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 5、红海及中东局势：以色列总理办公室在8月9日凌晨发表声明说，以方同意恢复加沙停火谈判，并计划于本月15日派出谈判代表团。 【市场逻辑】 行情回顾：上周五中午以色列同意恢复谈判，促使期市回调；下午北仑港集装箱码头发生爆炸事故，市场担忧船舶周转效率下降，期市在尾盘明显反弹。 后市展望：上周五SCFI跌幅略低于预期，且宁波北仑港区发生爆发事故后将短暂影响码头周转效率，周一期市有望反弹。不过，8-9月舱位配置充沛，反弹空间有限，可能出现先扬后抑的走势。后期继续需要关注货源情况、地缘局势以及全球经济衰退问题。 周一可逢低做多或EC2410/12反套策略。 【行情复盘】 近一周股指继总体走弱，沪指收跌1.49%。期指主力合约全面下行。成交持仓方面，四个品种期指合约日均成交持仓均上升。 【重要资讯】 行业来看，31个一级行业下跌较多，行业涨跌差异变动不大，结合行业在指数中所占权重看，食品饮料对300和50支持较多，非银金融则有拖累，此外电子拖累四大指数。资金方面，主要指数日均资金全面流出。消息面上看，数据显示7月出口同比增速放慢，表现弱于预期，进口增速明显增加并超预期。贸易顺差有所下降。7月CPI和PPI表现均强于预期，食品价格回升是带动CPI的主要因素，油价和核心商品择有负面影响。PPI主要受到大宗商品跌价影响，且基数回升限制同比读数改善。7月财新服务业PMI回升，显示服务业扩张速度加快。此外7月乘用车零售同比下降2%，但新能源车零售同比增长37%。央行一周净回笼流动性7597.61亿元，短端资金利率月末效应结束后处于低位。央行要求强化金融支持实体经济，引导银行合理调整存款利率，推动降低小微企业综合融资成本等。其他方面政策变动不大。总体上看，国内经济修复趋势和再通胀速度未明显加速，总需求依然承压，基建确定性高但地产风险不减，内需有待提升，外需预计稳定。海外方面，市场对美联储9月降息预期稍有回落，外盘大幅波动后初步企稳、波动减小，关注其反弹持续性。地缘政治风险暂时没有太大波动。市场风险偏好继续回升。 【市场逻辑】 基本面修复依然偏慢，预期未明显好转，不利于市场表现，政策有待落地和增强。货币政策已被市场消化。财政扩张影响待体现，地产仍是基本面核心。主要会议结束后关注政策落地和增量政策。外盘方向仍是近期内盘走势重要影响，风险偏好则偏利多。中长期来看，基本面风险上升，企业盈利预期、政策宽松节奏和债务化解情况仍是关键。 【交易策略】 策略方面，股指或正在形成短期底部，关注IC和IM反弹空间，中长期焦点仍是IF和IH。期现套利方面，IC和IM合约近月贴水回到高位，但临近交割反套空间不大。跨期价差方面，继续关注12-09以及12-近月价差潜在向上机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价窄幅波动，近期总体处于震荡阶段，预计未来仍可做多为主，同时等待中 【市场逻辑】 海外经济数据回落，美联储降息周期临近，市场交易经济衰退逻辑施压基本金属价格。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存连续4周去库，但海外LME铜库存大幅提升，这对于铜价上行形成压制。 【操作建议】 操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格承压，铜价估值回归，短期市场于70000上方获得支撑反弹，市场进入低位区间，上方压力75000附近。 【行情复盘】 周五沪锌价格大幅反弹，主力ZN2409合约收于22605元，涨幅3.31%。周内累计下跌1.12%。 【重要资讯】 1、据SMM，截至本周四（8月8日），SMM七地锌锭库存总量为13.92万吨，较8月1日减少1.23万吨，较8月5日减少1.22万吨，国内库存继续录减。 2、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。 3、海外矿商陆续公布二季度报告，其中，Boliden发布二季度报，数据显示其2024年第二季度锌精矿产量为37627吨，同比减少35%，主因自2023年7月开始Tara矿处于维护保养中，二季度仍无产出。Nexa发布2024年二季度报，2024年第二季度锌精矿产量总计8.25万吨，环比降低5%，同比增加2%。Fresnilloplc发布2024年二季度报，报告显示2024年第二季度锌精矿金属量29240吨，环比增长11.79%。Sierra metals发布2024年第二季度报，报告显示其二季度锌精矿产量为11272千磅，环比增长11.25%，同比降低7.82%。 4、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。 【市场逻辑】 近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。 【操作建议】 总体来看，近期在宏观衰退交易逻辑下，沪锌价格连续调整，但国内锌社会库存回落，LME锌库存也走低，7月国内精炼锌锌产量大幅下降。锌价在重要支撑位附近获得支撑， 期货市场：热卷期货主力合约上周延续下行趋势，现货市场也大幅走弱，市场情绪未能好转，高库存及弱消费压制预期及热卷价格，下游冷轧走势也较差。 【重要资讯】 2024年7月销售各类挖掘机13690台，同比增长8.6%，其中国内6234台，同比增长21.9%；出口7456台，同比下降0.51%。7月单月装载机销量增长27.1%，国内增长24.7%。央行在《2024年第二季度中国货币政策执行报告》提到要加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。中国物流与采购联合会：7月全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点。 【市场逻辑】 从基本面看，热卷产量大幅下降，需求同比转降，越南宣布对中国产热卷进行反倾销调查，导致出口预期转弱，近期价格下跌后，据悉出口情况好转，表明外需仍在，只是海外钢价普遍较弱，也间接限制热卷价格上涨空间。政策面看，7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，拟安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，国资委称未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，制造业受政策支撑，在此之下对中期热卷需求相对有利。短期，由于利空因素尚未完全消化，暂时以反弹看待，钢厂开工率见底前，成本对热卷价格可能仍有不利影响。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.54%，较上期降1.79%；日均产量14525吨，较上期减1770吨。全国硅铁产量（周供应）：10.17万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）7553.91，环比上周降8.73%。 【市场逻辑】根据钢联消息，宁夏地区将有7家硅铁厂家涉及调出执行高耗能电价企业名单，厂家用电成本或将节省2分左右。硅铁生产成本存在下降预期。7月份开始硅铁下游需求转入淡季，近期钢材产量下降导致硅铁需求明显下降，硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。受电路检修影响宁夏部分厂家减产，硅铁产量有所下降，关注后期减产持续情况。 【交易策略】硅铁需求下降预计维持偏弱震荡走势。 上周五晚间玻璃期货盘面偏弱运行，主力09合约跌3.56%收于1275元。 【重要资讯】 现货方面，上周国内浮法玻璃市场涨跌互现，部分区域产销尚可，关注区域出货持续性。华北价格基本稳定，沙河小板厂家库存偏低，价格预期暂稳，沙河大板价格存差异，关注近日出货情况；华东市场价格涨跌互现，调整幅度1元/重量箱左右，个别厂前期报价较高，报价下调较明显，当前厂家报盘暂稳，成交延续灵活商谈，部分厂走货略好转；华中价格零星上调1元/重量箱，其他厂稳价出货为主，中下游按需采购；华南昨日企业产销表现较好，部分企业涨1元/重量箱，个别企业调整非主流货源基价及批量优惠政策；西南四川成都个别企业白玻涨1元/重量箱。 供应端：上周产能略降。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产249条，日熔量共计170265吨，较上周减少600吨。周内产线冷修1条，安徽凤阳玻璃有限公司浮法二线600T/D产线8月8日放水冷修。周末传出冷修消息：沙河德金6线800吨，已经停止投料，即将放水冷修。宿迁中玻一线400吨停止投料。需求端：上周国内浮法玻璃终端需求表现一般，局部中下游采购情绪略有好转。 库存方面，截至8月8日，重点监测省份生产企业库存总量为6049万重量箱，较前一周库存下降154万重量箱，降幅2.48%，库存天数约29.65天，较前一周减少0.76天。上周重点监测省份产量1307.11万重量箱，消费量1466.11万重量箱，产销率112.16%。 【市场逻辑】 雨季过后，库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，此前一段时期看需求强度不及预期；上周沙河玻璃企业库存持续回升但企业已经开始采取保价等措施自救，华南库存去化状况良好带动南方价格企稳，玻璃原片库存连续累库七周后首度下降。旺季尚未被证伪，下半年建材行业有节能降碳产能出清等利多待兑现，警惕过分悲观情绪。 【交易策略】 沙河出货回落，华南西南市场向好，尽管趋势偏空但跌势难以流畅，生产企业卖保头寸宜根据现货出货情况按照套保原则及时调节；产业链下游企业可关注1200元一线低 期货市场：上周五夜盘，乙二醇低开震荡，EG2409合约收4529元/吨，涨0.07%，持仓变化-3441手。 现货市场：乙二醇价格小幅下跌，华东市场现货价4572元/吨。 【重要资讯】 【行情复盘】 上周尿素期货低开宽幅波动，主力09合约周度跌1.97%收于2045元/吨。 低位反弹，同比低23%左右，近期仔
