2024年半年报点评：持续加速海外市场开拓，24H1海外订单表现亮眼

事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入29.16亿元，同比增长0.79%；归母净利润2.22亿元，同比增长16.43%；毛利率同比上升1.61个pct至23.36%，归母净利率同比上升1.03个pct至7.63%。其中2024Q2公司实现营业收入16.11亿元，同比增长0.94%，环比增长23.50%，归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%，环比增长35.06%。 全球电力设备需求高增，我国出口充分受益。全球新能源快速发展、电网建设滞后与设备老化等刺激电力设备需求增长，叠加美国制造业回流、AI加速发展的进一步推动，我国电力设备出口维持高景气，24H1我国变压器出口金额为196亿元，同比+27.9%，其中出口欧洲、北美洲的金额同比增速仍较高。 海外市场开拓加速，公司在手订单表现强劲。在全球电力设备需求高增的背景下，公司加速开拓海外市场，已成功构建海外销售网络，截止24H1，公司产品和服务遍布全球86个国家和地区，并与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际知名企业建立了长期稳定的业务合作关系。24H1公司实现外销销售收入7.91亿元，同比增长48.53%，外销在手订单28.49亿元，同比增长180.16%，能够充分保障未来业绩增长。此外，公司持续深化全球产能布局，为进一步拓展市场奠定坚实基础；针对北美市场，公司已扩大墨西哥本土产能，并在墨西哥和美国做好全线产品产能扩产准备；针对欧洲市场，公司已完成波兰工厂及欧洲销售和售后服务总部布局，并预计24Q4将在波兰准备好产能。 储能技术突破与数字化转型齐头并进，业务增长前景广阔。1）储能方面：公司不断扩大产品线，构建了全应用场景的高中低压储能系统，已在储能市场的开拓已取得显著成效，24H1储能系列产品实现营业收入2.84亿元。2）数字化业务：对内赋能增效，截止24H1公司已完成海口、桂林、武汉基地数字化工厂建设，大力推动生产效益提升；对外持续接单，24H1公司新增数字化工厂解决方案业务订单4.76亿元。储能和数字化业务作为公司重点开拓的新领域，有望为公司带来新的增长动力。 维持“买入”评级：公司作为国内变压器龙头，近年来充分受益于全球电力设备需求增长。考虑到铜价波动或将影响公司全年盈利，且内销订单及收入有所承压，我们下调原盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润6.57/10.04/13.06亿元（分别下调8%/1%/1%），对应24-26年EPS为1.44/2.20/2.86元，当前股价对应24-26年PE为26/17/13倍。公司持续加速海外市场开拓，外销在手订单维持高增，未来仍具有较大成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：出海不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。 公司盈利预测与估值简表