电力设备行业2024年中期策略报告：新能源消纳驱动电网投资，出海企业扬帆起航

电力设备行业深度研究报告

行业概览与投资逻辑：

• 行业评级：超配
• 核心结论：电力设备行业在2024年展现出强劲的增长动力，特别是在新能源消纳需求的驱动下，电网投资持续增长。同时，随着电网设备的出海步伐加快，国内外市场对电力设备的需求呈现上升趋势。

市场表现与估值分析：

• 市场表现：2024年至今，申万电力设备指数整体下跌15.38%，但电网设备子板块表现出色，部分细分行业如电网自动化设备和输变电设备实现了正收益。
• 估值情况：申万电力设备行业当前PE（TTM）为20.90倍，处于历史较低水平，显示出市场对于电力设备行业的估值有重新调整的迹象。

行业增长动力：

1. 新能源消纳驱动：清洁能源基地建设，特别是特高压项目，促进了电力设备需求的增长。如“十四五”期间规划的多个大型清洁能源基地，包括水电、风电、光伏等，旨在支持我国“双碳”目标的实现。

2. 特高压与主网建设：特高压设备的核心供应商有望在2024年开始收获业绩增长，同时，特高压项目的持续建设为行业带来了稳定增长的预期。

3. 电网设备出海：随着欧美等发达经济体电网老化和新能源项目并网需求的增加，国内电网设备企业如变压器、电表等产品出口增长迅速。

投资策略与推荐：

• 主线一：特高压和配网建设。推荐平高电气、东方电子、国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份等公司。
• 主线二：变压器和电表出海。推荐思源电气、海兴电力、伊戈尔、华明装备等公司，同时建议关注金盘科技、三星医疗、神马电力等。

风险提示：

• 新能源装机量可能低于预期。
• 电网投资增速可能不及预期。
• 特高压项目建设进度可能不达预期。
• 海外贸易风险。

结论

电力设备行业在2024年展现出稳健的增长态势，得益于新能源消纳需求的驱动、特高压建设的加速以及电网设备的国际出口机会。投资者应重点关注特高压设备、配网设备以及具有国际竞争力的变压器和电表制造商。同时，应警惕新能源装机量、电网投资和海外贸易等潜在风险因素。