养殖周报：供应端缺口兑现，生猪价格偏强震荡

期货研究报告|养殖周报2024-08-11 供应端缺口兑现，生猪价格偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏节奏明显加快，由于目前仍处于生猪供应缺口期导致环比供应增加但同比供应仍是下滑状态。修复供应缺口预计还需要一段的时间，二次育肥带来的压栏持续导致肥标价差继续收敛，预计未来短期内的二育规模将会保持稳定。消费方面，本周消费端仍然没有起色，屠宰开工率继续下滑。生猪价格的快速上涨与替代品的价格形成鲜明对比，导致生猪消费进一步受到打压。目前偏高的价格仍是抑制生猪消费的主要问题，预计短期内生猪消费仍将维持弱势。综合来看，生猪仍然维持供需两弱的局面。由于目前处于生猪供应缺口期，猪价转跌可能性较小，未来一段时间内大概率会温和上涨等待供应缺口逐步修复。二次育肥受到价格高位的影响未来大幅增加规模的可能性较小。但是需要留意本月二育和压栏可能的集中�来带来的供应压力造成的价格回调，还需要关注消费的变化以及集团的供应变化，预计短期内生猪价格仍将偏强震荡。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周受蛋价影响，淘鸡价格高位震荡，临近中秋，养殖企业有节前集中淘汰需求，考虑到市场终端消化一般，屠宰企业订单有限，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘汰量维持增加走势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，虽然高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方 面，上周蛋价上涨至阶段性高位，抑制消费需求增加，消费终端对于高价现货接受能 力有限，当前除旅游餐饮需求增加外，商超和农贸市场等均按需补库，市场观望情绪浓厚，市场需求缓慢恢复。综合来看，蛋价上涨之后，市场交投表现一般，各环节观望情绪浓厚，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年8月9日收盘生猪2311合约收盘18545元/吨，较上周上涨475。现 货方面，河南地区外三元生猪价格20.55元/公斤，上涨0.95元/公斤，现货基差 LH11+2005，环比上涨475；江苏地区外三元生猪价格20.9元/公斤，上涨0.63元/公斤，现货基差LH11+2355，环比上涨155；四川地区外三元生猪价格20.39元/公斤，上涨0.76元，现货基差LH11+1845，环比上涨155。 ■生猪供需 供应方面，样本显示7月能繁母猪存栏量为494.85万头，环比上涨1.14%；7月能繁母猪淘汰量97172头，环比下降2.88%；7月商品猪存栏量为3433.34万头，环比上涨1.46%；7月商品猪�栏量为879.93万头，环比增加1%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.42公斤，较上周上涨0.01公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率23.67%，较上周下跌0.37个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率21.46%，较上周下降0.89%。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏节奏明显加快，由于目前仍处于生猪供应缺口期导致环比供应增加但同比供应仍是下滑状态。修复供应缺口预计还需要一段的时间，二次育肥带来的压栏持续导致肥标价差继续收敛，预计未来短期内的二育规模将会保持稳定。消费方面，本周消费端仍然没有起色，屠宰开工率继续下滑。生猪价格的快速上涨与替代品的价格形成鲜明对比，导致生猪消费进一步受到打压。目前偏高的价格仍是抑制生猪消费的主要问题，预计短期内生猪消费仍将维持弱势。综合来看，生猪仍然维持供需两弱的局面。由于目前处于生猪供应缺口期，猪价转跌可能性较小，未来一段时间内大概率会温和上涨等待供应缺口逐步修复。二次育肥受到价格高位的影响未来大幅增加规模的可能性较小。但是需要留意本月二育和压栏可能的集中�来带来的供应压力造成的价格回调，还需要关注消费的变化以及集团的供应变化，预计短期内生猪价格仍将偏强震荡。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约3946元/500千克，环比下跌103元，跌幅 2.54%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.53元/斤，环比上涨0.40元，现货基差 JD09+584，环比上涨503；河北地区鸡蛋现货价格4.54元/斤，环比上涨0.41元，现 货基差JD09+594，环比上涨513；山东地区鸡蛋现货价格4.63元/斤，环比上涨0.42 元，现货基差JD09+684，环比下跌523。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，同比增幅7.00%。上周淘汰鸡�栏量46.60万只，环比增加2.10%；淘汰鸡平均淘汰日龄516 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货110车，环比减少6车；广东市场到货 475车，环比减少165车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.82天，环比减少26.13%；流通环节库存为1.00天，环比减少27.01%。 ■后市展望 供应方面，上周受蛋价影响，淘鸡价格高位震荡，临近中秋，养殖企业有节前集中淘汰需求，考虑到市场终端消化一般，屠宰企业订单有限，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘汰量维持增加走势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，虽然高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方 面，上周蛋价上涨至阶段性高位，抑制消费需求增加，消费终端对于高价现货接受能力有限，当前除旅游餐饮需求增加外，商超和农贸市场等均按需补库，市场观望情绪浓厚，市场需求缓慢恢复。综合来看，蛋价上涨之后，市场交投表现一般，各环节观望情绪浓厚，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/9 2024/1/17 2024/1/25 2024/2/2 2024/2/10 2024/2/18 2024/2/26 2024/3/5 2024/3/13 2024/3/21 2024/3/29 2024/4/6 2024/4/14 2024/4/22 2024/4/30 2024/5/8 2024/5/16 2024/5/24 2024/6/1 2024/6/9 2024/6/17 2024/6/25 2024/7/3 2024/7/11 2024/7/19 2024/7/27 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12