养殖月报：供应缺口逐步显现，生猪价格偏强运行

期货研究报告|养殖月报2024-08-04 供应缺口逐步显现，生猪价格偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，当前集团的�栏计划较此前有所收紧，预计8月份的�栏较7月份亦将有 所下调。本月多地生猪价格上涨较快，散户惜售情绪加重，预计8月的生猪�栏整体 较7月会有所趋紧。消费方面，本周消费端仍然没有起色，屠宰企业维持基础的开工率。高猪价导致基本没有冻品入库，且当前的高温天气对于猪肉消费的抑制作用十分明显，预计未来的终端消费随着生猪价格的上涨有继续下滑的可能，需要关注8月下半月开学及后续的中秋备货对于消费的整体提振作用如何。综合来看，生猪仍然维持供需两弱的局面，并且未来一段时间内生猪市场或都将处于该趋势之中。由于当前仍处于缺猪的时间窗口，生猪价格短期内冲高的可能性仍然存在。并且涨价预期导致散户惜售情绪增加，因此集团�栏量可能会有一定的增加。预计随着供应缺口的逐步显现未来的猪价仍将会保持强势，长期来看则需要关注产能端的恢复情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月淘鸡价格冲高回落，养殖企业盈利丰厚，压栏惜售情绪明显，叠加屠宰企业走货不畅，农贸市场交投一般，上月淘鸡�栏量逐步减少，考虑到可淘老鸡数量有限，预计本月淘鸡�栏量维持下跌趋势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，虽然高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，本月进入季节性消费旺季，上旬受高温高湿影响，需求变化不大，贸易商仍将保持低库存，而中下旬随着�伏，储存压力得到缓解，并且因9月开学季和中秋节的临近，学校、食品企业和贸易商均有补库需求增加预期，市场需求由弱转 强。综合来看，进入季节性消费旺季，不断增加的市场需求支撑蛋价上行，不过前期 储存的冷库蛋将对现货价格形成压制，预计本月现货震荡偏强。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:冻品库容率变化丨单位：%8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年7月31日收盘生猪2309合约收盘18675元/吨，较6月28日上涨 1055元/吨，涨幅5.99%。现货方面，河南地区外三元生猪价格19.50元/公斤，较6月 28日上涨1.71元/公斤，现货基差LH09+825，环比上涨655；江苏地区外三元生猪价 格19.90元/公斤，较6月28日上涨1.91元/公斤，现货基差LH09+1225，环比上涨 855；四川地区外三元生猪价格19.32元/公斤，较4月30日上涨2.08元/公斤，现货基差LH09+645，环比上涨1025。 ■生猪供需 供应方面，样本显示6月能繁母猪存栏量为489.29万头，环比上涨0.35%；6月能繁母猪淘汰量100057头，环比上涨0.41%；6月商品猪存栏量为3384.09万头，环比上涨0.41%；6月商品猪�栏量为871.23万头，环比减少7.65%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.41公斤，较上周上涨0.03公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率24.04%，较上周上涨0.3个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率22.35%，较上周下降0.32%。 ■后市展望 供应方面，当前集团的�栏计划较此前有所收紧，预计8月份的�栏较7月份亦将有 所下调。本月多地生猪价格上涨较快，散户惜售情绪加重，预计8月的生猪�栏整体 较7月会有所趋紧。消费方面，本周消费端仍然没有起色，屠宰企业维持基础的开工率。高猪价导致基本没有冻品入库，且当前的高温天气对于猪肉消费的抑制作用十分明显，预计未来的终端消费随着生猪价格的上涨有继续下滑的可能，需要关注8月下半月开学及后续的中秋备货对于消费的整体提振作用如何。综合来看，生猪仍然维持供需两弱的局面，并且未来一段时间内生猪市场或都将处于该趋势之中。由于当前仍处于缺猪的时间窗口，生猪价格短期内冲高的可能性仍然存在。并且涨价预期导致散户惜售情绪增加，因此集团�栏量可能会有一定的增加。预计随着供应缺口的逐步显现未来的猪价仍将会保持强势，长期来看则需要关注产能端的恢复情况。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月鸡蛋期货主力2409合约收盘3951元/500千克，环比下跌76元，跌 幅1.89%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.12元/斤，环比上涨0.43元，现货基差 JD09+169，环比上涨506；河北地区鸡蛋现货价格4.13元/斤，环比上涨0.38元，现货基差JD09+179，环比上涨456；山东地区鸡蛋现货价格4.21元/斤，环比上涨0.31，现货基差JD09+259，环比上涨386。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，同比增幅7.00%。上月淘汰鸡�栏量202.14万只，环比减少4.16%；淘汰鸡平均淘汰日龄515 天，环比增加3天。需求方面，上月北京市场到货510车，环比增加50车；广东市场 到货2948车，环比增加509车。库存方面，上月全国重点地区生产环节库存为1.15 天，环比增加57.53%；流通环节库存为1.40天，环比增加55.56%。 ■后市展望 供应方面，上月淘鸡价格冲高回落，养殖企业盈利丰厚，压栏惜售情绪明显，叠加屠宰企业走货不畅，农贸市场交投一般，上月淘鸡�栏量逐步减少，考虑到可淘老鸡数量有限，预计本月淘鸡�栏量维持下跌趋势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，虽然高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，本月进入季节性消费旺季，上旬受高温高湿影响，需求变化不大，贸易商仍将保持低库存，而中下旬随着�伏，储存压力得到缓解，并且因9月开学季和中秋节的临近，学校、食品企业和贸易商均有补库需求增加预期，市场需求由弱转 强。综合来看，进入季节性消费旺季，不断增加的市场需求支撑蛋价上行，不过前期储存的冷库蛋将对现货价格形成压制，预计本月现货震荡偏强。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13550 45 35 13040 30 12525 20 15 12010 5 2024/1/1 2024/1/9 2024/1/17 2024/1/25 2024/2/2 2024/2/10 2024/2/18 2024/2/26 2024/3/5 2024/3/13 2024/3/21 2024/3/29 2024/4/6 2024/4/14 2024/4/22 2024/4/30 2024/5/8 2024/5/16 2024/5/24 2024/6/1 2024/6/9 2024/6/17 2024/6/25 2024/7/3 2024/7/11 2024/7/19 2024/7/27 1150 110 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:冻品库容率变化丨单位：% 20202021202220232024 35% 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500