养殖周报：供应持续增长，生猪期价偏弱震荡

期货研究报告|养殖周报2024-12-15 供应持续增长，生猪期价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应端来看，本周集团场节前开始降重�栏，根据样本数据显示，过去一周时间内生猪�栏均重下降了0.13公斤，降幅依旧不及预期，未来仍有继续加大�栏的空间。散户目前由于价格下跌导致压栏意愿减弱，近期南方区域的价格反弹较快，生猪调运较为活跃。 需求端来看，价格下跌确实为消费确实带来了一定复苏的迹象，屠宰数据和白条走货数据均有起色。此外，腌腊与冬至需求也提供了一定的消费支撑，在目前�栏增加的情况下现货价格并没有�现快速下滑。 综合来看，集团春节前的�栏仍有增加可能，均重预计将会下降至115公斤左右。供应增加趋势仍将持续。未来需要重点关注消费的支撑能够持续多久，目前的消费增长预计可以持续到冬至。因此虽然目前现货价格保持稳定，但是期货盘面的预期偏差。随着冬至消费的提振，下周现货价格会将持续偏强运行，但1月合约的价格可能依旧会维持震荡运行，长期来看由于生猪供应端依旧较为充足，因此未来生猪价格或将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格走弱，养殖利润下降，不过养殖利润仍然丰厚，养殖企业顺势淘汰大龄老鸡，受限于农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，上周淘汰量小幅增加，考虑到养殖利润收窄预期，预计本周淘汰量维持增加走势；12月新开产蛋鸡主 要为8月份前后补栏鸡苗，8月正值消费旺季，养殖利润丰厚，养殖企业补栏意愿较 强，鸡苗销量环比增加3.21%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅增增加，虽然当前在产蛋鸡存栏结构问题造成产蛋率低于正常水平的现状，不过由于各环节库存充足，供应面持续宽松。需求方面，上周初商超电商少量备货用以“双12”促销，因“双12”对鸡蛋消费提振力度有限，本周商超电商以清理前期库存为主，贸易商观望情绪增加，交易较为谨慎，需求仍然偏弱。综合来看，当前现货市场多空博弈加剧，各环节观望情绪浓 厚，预计现货价格震荡运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图2:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图3:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图4:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图5:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图6:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图7:重点屠企库容量丨单位：%8 图8:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图9:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图10:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图11:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图12:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图13:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图14:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图15:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图16:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图17:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图19:生猪饲料周度比价10 图20:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图21:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图22:周度猪粮比10 图23:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图24:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图25:日度蛋料比11 图26:鸡蛋饲料周度比价11 图27:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图28:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图29:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图30:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图31:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图32:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图33:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图34:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图36:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图37:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图39:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图40:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图41:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年12月13日收盘生猪2401合约收盘14375元/吨，较上周下跌245。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.56元/公斤，下跌0.04元/公斤，现货基差 LH01+1185，环比上涨205；江苏地区外三元生猪价格15.99元/公斤，下跌0.01元/公斤，现货基差LH01+1615，环比上涨235；四川地区外三元生猪价格16.7元/公斤，上涨0.31元，现货基差LH01+2325，环比上涨555。 参考资讯来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示11月能繁母猪存栏量为502.57万头，环比上涨0.39%；11月能繁母猪淘汰量98037头，环比下降1.13%；11月商品猪存栏量为3514.87万头，环比上涨0.2%；11月商品猪�栏量为983.25万头，环比增加1.04%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.57公斤，较上周下降0.13公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率 33.87%，较上周上涨1.91个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率 16.99%，较下降0.03个百分点；重点屠宰企业鲜销率91.96%，较上周提升0.19个百分点。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应端来看，本周集团场节前开始降重�栏，根据样本数据显示，过去一周时间内生猪�栏均重下降了0.13公斤，降幅依旧不及预期，未来仍有继续加大�栏的空间。散户目前由于价格下跌导致压栏意愿减弱，近期南方区域的价格反弹较快，生猪调运较为活跃。 需求端来看，价格下跌确实为消费确实带来了一定复苏的迹象，屠宰数据和白条走货数据均有起色。此外，腌腊与冬至需求也提供了一定的消费支撑，在目前�栏增加的情况下现货价格并没有�现快速下滑。 综合来看，集团春节前的�栏仍有增加可能，均重预计将会下降至115公斤左右。供应增加趋势仍将持续。未来需要重点关注消费的支撑能够持续多久，目前的消费增长预计可以持续到冬至。因此虽然目前现货价格保持稳定，但是期货盘面的预期偏差。随着冬至消费的提振，下周现货价格会将持续偏强运行，但1月合约的价格可能依旧会维持震荡运行，长期来看由于生猪供应端依旧较为充足，因此未来生猪价格或将维持震荡运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周鸡蛋期货主力2501合约收盘3665元/500千克，环比上涨95元，涨 幅2.66%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.30元/斤，环比下跌0.17元，现货基差 JD01+635，环比下跌265；河北地区鸡蛋现货价格4.41元/斤，环比下跌0.13元，现 货基差JD01+745，环比下跌225；山东地区鸡蛋现货价格4.61元/斤，环比下跌0.03 元，现货基差JD01+945，环比下跌125。参考资讯来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年11月全国在产蛋鸡存栏量约为12.05亿只，环比涨幅0.08%，同比增幅5.15%。上周淘汰鸡�栏量56.65万只，环比增加1.49%；淘汰鸡平均淘汰日龄537 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货95车，环比减少8车；广东市场到货 731车，环比增加114车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.31天，环比增加18.02%；流通环节库存为1.65天，环比增加25.95%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格走弱，养殖利润下降，不过养殖利润仍然丰厚，养殖企业顺势淘汰大龄老鸡，受限于农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，上周淘汰量小幅增加，考虑到养殖利润收窄预期，预计本周淘汰量维持增加走势；12月新开产蛋鸡主要为8月份前后补栏鸡苗，8月正值消费旺季，养殖利润丰厚，养殖企业补栏意愿较强，鸡苗销量环比增加3.21%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅增增加，虽然当前在产蛋鸡存栏结构问题造成产蛋率低于正常水平的现状，不过由于各环节库存充足，供应面持续宽松。需求方面，上周初商超电商少量备货用以“双12”促销，因“双12”对鸡蛋消费提振力度有限，本周商超电商以清理前期库存为主，贸易商观望情绪增加，交易较为谨慎，需求仍然偏弱。综合来看，当前现货市场多空博弈加剧，各环节观望情绪浓 厚，预计现货价格震荡运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图1:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 55030 50025 45020 40015 35010 3005 250 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图2:商品猪月度存栏量丨单位：万头图3:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 1,000 3,000 2,500 2,000 800 600 400 200 1,500 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图4:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图5:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024/1/1 2024/1/14 2024/1/27 2024/2/9 2024/2/22 2024/3/6 2024/3/19 2024/4/1 2024/4/14 2024/4/27 2024/5/10 2024/5/23 2024/6/5 2024/6/18 2024/7/1 2024/7/14 2024/7/27 2024/8/9 2024/8/22 2024/9/4 2024/9/17 2024/9/30 2024/10/13 2024/10/26 2024/11/8 2024/11/21 2024/12/4 0 110 147101316192225283134374043464952 图6:重点屠企鲜销率丨单位：%图7:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9530 90 25 85 20 80 7515 70 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:生猪月度屠宰量丨单位：万头图9:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242