建筑行业周观点：行业基本面预计全年偏弱，建议关注央企龙头

本周核心观点：当前房价企稳信号转弱，基建城投平台投融资被严格限制，专项债“缺项目”问题难以解决，建筑行业新订单整体下滑，下游需求全年趋弱的态势预计难以扭转。2024年上半年中国中铁新签合同额同比-15%，中国铁建同比-19%，中国交建同比+8.4%（其中国内同比+2.3%）。根据Mysteel数据，上半年全国基建新开工项目金额同比-36%，对应行业整体新订单都将面临较大压力。从企业端看，央企龙头新签订单规模相对稳健，下降幅度好于行业平均水平，逆势提升市场份额，中国建筑新开工面积口径下的市占率迅速提升至接近50%，行业内中小企业（尤其是民企）持续退出。建议重点关注前瞻性收缩投资规模，调整业务方向，回归轻资产、专业化运营模式的建筑央企。 一周行情回顾：2024年8月5日至8月9日，SW建筑装饰指数下跌1.50%，在31个SW一级行业中排第18名，同期上证指数下跌1.49%。SW建筑装饰指数总市值大于30亿元的成分股中，涨幅领先的有招标股份（+16.82%）、广田集团（+12.42%）、国际实业（+10.08%）、*ST东园（+3.03%）、中国海诚（+2.95%）；跌幅较大的有深城交（-16.12%）、苏交科（-11.58%）、腾达建设（-8.60%）、高新发展（-7.49%）、上海港湾（-5.99%）。 投资建议：预计全年基建新开工和投资落地完成金额均面临较大压力，传统基建央企和地方建工企业预计收入和利润普遍承压，需要加强项目质量管控，做强现金流，逐步消化过往累积的减值压力，从而实现资产负债表和估值的逐步修复。当前重点推荐受地产和基建订单下滑影响较小，细分赛道中订单景气度较回款较高，现金好的“隐形冠军”企业，包括亚翔集成、太极实业、中国海诚，建议关注有现金流改善预期，重资产投资相对谨慎的建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁。 风险提示：宏观经济下行风险；基建相关政策支持不及预期的风险；重大项目审批落地不及预期的风险。 图1：近一年建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图2：近期建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图3：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 图4：最近一期建筑装饰板块涨跌结构（单位：%） 图5：最近一期30亿市值以上涨跌幅排名（单位：%） 公司公告跟踪： 1）宁波建工：公司拟通过发行股份及支付现金购买资产的方式，收购控股股东交投集团持有的宁波交工100%股权。本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的全资子公司，实现交投集团旗下房建施工、市政工程和公路工程等业务领域的归集和整合，宁波交工2023年实现归母净利润1.28亿元，归母所有者权益合计16.47亿元，ROE为7.78%。 2）安徽建工：2024H1公司实现营业总收入334.6亿元，同比-10.7%，实现归母净利润6.13亿元，同比-6.5%。收入同比下降主要系项目建设用地征迁、雨水天气较多、业主资金状况等因素影响施工项目预期进度，以及房地产交付减少等所致。公司上半年新签合同额529.2亿元，同比-3.4%，其中基建-0.9%，房建-9.6%。 3）中国交建：为提高上市公司股东收益和投资价值，与投资者共享发展成果，增强股东获得感，中交集团提议公司在保证正常经营和长期发展不受影响的前提下实施2024年度中期分红，提议公司董事会提请股东大会授权董事会根据股东大会决议在符合利润分配的条件下制定并实施2024年度中期分红预案，建议分红金额不超过2024年上半年归属于上市公司股东的净利润。 4）圣晖集成：2024H1公司实现营业收入9.3亿元，同比+1.8%，实现归母净利润0.57亿元，同比-26.1%,毛利率为13.5%，同比下滑2.71个百分点，导致利润降幅大于收入。分地区看，国内实现收入7.0亿元，同比-7.2%，毛利率为12.1%，海外实现收入2.3亿元，同比+42.7%，毛利率为17.5%。