建筑行业周观点：基建行业预计降速缩表，优选细分赛道龙头

建筑行业的周观点报告强调了2024年上半年，尤其是下半年，基建行业预计将经历减速和调整的过程，具体体现在以下几个关键点：

基础建设（基建）行业展望

• 新开工项目投资额：2024年上半年全国新开工项目投资额约20.41万亿元，同比下降36.1%。这一下降主要受到地方财政压力增大、地方自筹资金有限以及“12省暂停基建”的政策影响，导致新开工和在建项目推进速度放缓。
• 专项债发行进度：2024年新增专项债额度为3.9万亿元，但上半年仅完成1.49万亿元的发行，发行进度仅为38%。专项债的“资金等项目”问题愈发严峻，使得能够实现收支自平衡的项目数量减少，加之租金等收益来源预期下降，进一步降低了项目的可行性。

市场表现与行业动态

• 一周行情回顾：2024年7月8日至7月12日期间，SW建筑装饰指数下跌1.35%，在31个SW一级行业中排名倒数第二。亚翔集成、中天精装、能辉科技、汇绿生态、上海港湾等公司涨幅靠前，而中材国际、鸿路钢构、华图山鼎、中国化学、华锡有色等则表现不佳。
• 行业及重点公司数据跟踪：
  • 中国建筑：2024年上半年新签合同额同比增长13.7%，其中房屋建筑增长5.7%，基础设施增长34.9%，境外新签合同额增长105.4%。地产业务合约销售额同比下滑20.6%，新购置土地储备370亿元。
  • 中国核建：2024年上半年新签合同额同比增长17.1%，实现营收微增0.6%。
  • 中国海诚：2024年第二季度新签订单29.6亿元，同比增长60.3%，新签境外订单占33%；上半年累计新签订单46.2亿元，同比增长13.0%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于全年基建新开工和投资落地的压力较大，传统基建央企和地方建工企业预计将面临收入和利润的普遍承压。建议重点关注那些受地产和基建订单下滑影响较小、细分赛道订单景气度较高、回款良好、现金流稳定的“隐形冠军”企业，如亚翔集成、太极实业、中国海诚等。同时，考虑到现金流改善的预期和重资产投资的谨慎，建议关注中国铁建、中国中铁。
• 风险提示：宏观经济下行风险、基建相关政策支持不足风险、重大项目审批落地不及预期风险。

结论

报告认为，当前建筑行业正面临多重挑战，特别是基础设施建设领域可能出现的减速和调整。投资者应聚焦于稳健经营、现金流稳定的企业，并关注政策环境和市场动态，以应对潜在的风险。同时，建议关注具有独特竞争优势和成长潜力的细分行业龙头。