商品期货早班车

2024年08月12日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡运行。基本面：衰退预期走弱叠加日元升值带来的流动性冲击平息，全球定价风险资产有所企稳，铜价低位企稳反弹。供应端，铜矿和带票废铜紧张延续未改，需求端国内有一定旺季预期。华东华南平水铜升水15元和35元，精废价差2800元。交易策略：建议观望。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好大幅下行。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价大幅上行，夜盘略有回落。基本面：宏观面，VIX指数回落明显，风险资产企稳。供应端，锡矿紧张传导到锡锭紧张非常明确，直观体现在国内库存持续去化，上周去库1254吨。同时国内结构转为back，伦敦结构100美金back，市场担忧国内外同时挤仓的可能性。可交割品牌升水延续在1000-1500元高位，现货紧张程度提升。交易策略：板块内多配。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好大幅下行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天冲高回落收于3227元/吨，较前一交易日夜盘跌32元/吨基本面：钢材供需边际出现改观。钢材需求边际较为稳定，但供应端长流程钢厂产量环比大幅下降，后续库存（尤其是卷板库存）持续攀升的局面有望边际小幅缓解。目前期货估值较高，10合约维持升水但升水幅度环比收窄，10/1价差稳中有升，同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天冲高回落收于734元/吨，较前一交易日夜涨3元/吨基本面：铁水产量环比加速下降，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾持续缓解，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高（但期货升水幅度环比收窄），铁矿贴水亦同比显著较薄，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主，套利可尝试介入9/1反套风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天冲高回落收于1380/吨，较前一交易日夜盘跌9.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4.9万吨至231.7万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第三轮提降落地，市场普遍预期后续仍有提降空间。焦煤现货价格出现松动，海外焦煤价格较低，后续或仍有回落空间。焦煤近月合约维持升水，估值较高。目前焦煤估值偏高，但上周期货跌幅大于现货，宏观情绪或存在回调空间。预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆延续下行，交易美豆丰产预期。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内近端宽松，盘面单边跟随 国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约反弹，玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎。交易策略：贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘上涨，受外围市场带动。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月马来产量环比+12%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示7月出口环比+23%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂整体偏弱，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 棉花 价格表现：上周五ICE美棉主力合约期价收68.38美分/磅，涨幅1.76％；郑棉主力合约收13585元/吨，跌幅0.33％。总结和策略：国际棉价下跌后反弹。目前美国各主产棉区棉株普遍处于生长关键期。7月巴西棉出口量达16.7万吨，环比增加4.2%，同比增加130.2%。国内皮棉现货价格跟随郑棉期价下跌，部分基差价格略有上涨。棉花现货价格指数3128B级14730，2129B级15149。交易策略：空单止盈离场，暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约下跌，周末蛋价上涨。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，冷库囤货支撑蛋价，蛋价预计区间震荡。交易策略：旺季来临但供应增加，冷库囤货支撑蛋价，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约延续反弹，周末猪价上涨。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。随着后期气温下降，需求也会季节性回升。交易策略：供需双增，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 PVC V09合约收5505，跌1.29%PVC供需双弱，8月还有青海宜化、内蒙君正装置复产，天津大沽、齐鲁石化也计划复产，开工率73%将提升到76%。社会库存高位，8月8日库存58.32万吨，环比下降1.69%，同比增加22.75%。下游管材开工率50%低于往年。出口端，外需进入旺季询盘积极，中东印度海运费大降预计出口将增加。原材料电石2500，现货价华东5480,华南5580，价格低于成本，还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格983美元/吨（0），折合人民币价格8095元/吨，PTA华东现货价格5500元/吨（-80），现货基差-15元/吨（-5）。基本面：成本端PX供应处于高位，海外soil发生意外装置已重启，进口供应恢复。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。综合来看8月PX供需平衡偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX底部有支撑但短期受供应宽松影响高度亦有限，关注成本支撑轻仓做多机会。PTA进入累库阶段，有现货背景可逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1275，跌3.5%需求偏弱，利润差供应端缓慢减产。上游日融量16.9万吨，供应增速2.3%，后市有2-3条产线提前冷修。需求端房地产新开工同比减20%，下游订单不足。库存还在累积，8月8日全国浮法玻璃企业总库存6735.6万重箱，环比-2.51%，下游深加工厂玻璃原片库存天数9.7天左右偏低。现货价格华北1370，华中1340，华南1440，华东1510。近期情绪好转，产销尚可，但仍需上游减产才能解决过剩，短期建议观望 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4570元/吨（-23），现货基差+41元/吨（+3）。基本面：供应端产量环比下降。海外中东有装置检修，远期进口量下降。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。交易策略：MEG低库存，8月检修损失量较大，远期进口量下降且有旺季需求预期支撑，关注价格回落后做多机会。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 原油 上周油价连续4日上涨，因两方面因素，首先是市场评估衰退风险目前仍然可控，初请失业金人数好于预期，稳定市场情绪，各国股指企稳，油价也收复跌幅；另外，EIA数据显示，美国原油库存超预期下降，利多油价。总体来看，恐慌情绪已经得到缓解，但衰退风险的上升可能持续压制油价涨幅，若中东局势可控，原油供应不受影响，油价短期可能进入震荡行情，基本面与宏观面相互博弈。操作上，建议观望。 纯碱 SA09收1677，跌3%需求偏弱，延续下跌趋势。8月8日，上游总库存114.39万吨，较周一增加1.77万吨，涨幅1.57%。纯碱开工率83%，金山化工、骏化、和邦检修，夏季检修逐步到来。下游需求光伏玻璃日融量11.4万吨，光伏玻璃价格大跌从26.5回落到22.5，库存连续2个月累积。浮法玻璃日融量16.9万吨，8月还有2条产线冷修。重碱华北1800，武汉地区1900，期现报价09合约-10,价格接近成本，且夏季检修逐步落地，建议观望. 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：本周SCFI收3253.9点，SCFI欧线收4786,-2.47%，地中海线-5.28%；美西-2.83%、美东-2.81%。马士基预估年底供需平衡，运价将持续下滑。需求端：货量震荡下滑，8月下旬运价总体震荡向下，降价速度略超预期。未来10月运价可能进一步下滑。供应端：未来运力及空箱可能持续好转。由于近期EC2410和EC2412下跌较多，可能已接近合理估值，建议勿追空，反弹后逢高空。风险点：需求大幅上升 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 转载。