农业行业周报：本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长

行业研究报告摘要

主题概览：

• 生猪养殖：预计盈利周期可能比市场预期更长，关注能繁母猪补栏能力减弱带来的影响。
• 农业板块：本周（8月5日至8月11日）沪深300指数下跌1.56%，农业板块总体表现不佳，位列第14位，但种子、其他种植业、水产养殖、其他农产品加工及粮油加工表现相对较好。
• 关键数据：
  • 猪价本周环比上涨。
  • 能繁母猪存栏量、猪价与历史周期的对比显示市场预期可能过于悲观。
  • 美国生猪产业的规模化程度较高，而我国产业规模较小，猪周期特征显著。
• 投资机会：推荐关注生猪养殖股，特别是温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧和新希望。
• 重点关注：海大集团在成本压力下降和市场情况好转下，被认为具有投资机会。
• 风险提示：包括养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动和食品安全等。

行业分析要点：

1. 猪价与能繁母猪：通过分析猪价和能繁母猪存栏量的四个象限模型，解释了猪周期对生猪养殖股的影响机制。
2. 农业板块表现：本周农业板块整体表现不佳，但细分领域如种子、水产养殖、粮油加工表现较好。
3. 能繁母猪补栏：对比2021和2022年，2024年能繁母猪补栏能力减弱，市场对于产能回升的预期可能过于悲观。
4. 国际比较：美国生猪产业规模化程度高，而我国较低，因此猪周期特征更为明显，预计未来猪周期的高点可能高于历史水平。
5. 投资策略：推荐关注生猪养殖股，尤其是能够抵御周期风险的公司，同时关注海大集团的成本控制能力。

风险提示：

• 养殖疫情风险
• 自然灾害风险
• 饲料原料价格波动风险
• 安全食品风险
• 汇率波动风险

结论：

本报告认为，虽然农业板块整体表现较为平淡，但在特定领域和公司中存在投资机会。特别是在能繁母猪补栏能力减弱的背景下，预计生猪养殖行业的盈利周期可能比市场预期更长，投资者应重点关注能抵御周期风险的公司，并警惕可能存在的风险因素。