生猪周报：猪价震荡偏强 支撑11合约偏强运行

核心观点与关键数据

市场动态

• 肥标价差整体偏强，饲料价格相对低位，增重利润可观，市场再度增重。
• 养殖端逢高价有加量出栏动作，逢低价亦有少量二育进猪，猪价或高位震荡。
• 主力合约（LH2411）本周最高价18550元/吨，最低价17810元/吨，收盘于18545元/吨，持仓量7.85万手。

基本面分析

• 供应端：母猪数据线性推断三、四季度供应量减少，但养殖端压栏二育等因素下，出栏环比减量最大的月份或已过去；三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显。
• 肥标差：历史和基本面分析显示，肥标差难以继续大幅走强，或呈高位震荡态势。
• 多空逻辑：
  • 空头：体重弥补产能缺口、消费替代削弱需求、部分认为年内高点已现。
  • 多头：生猪存栏相对低位、产能去化到位、体重弥补不足、季节性需求好转。

策略建议

• 观点：震荡偏强。
• 核心逻辑：
  1. 生猪出栏量暂无特别大增量，供需仍维持紧平衡状态。
  2. 增重利润可观，养殖端或进行增重。
  3. 临近中秋国庆，消费端或逐渐好转。

期货端分析

• 主力合约基差：现货偏强背景下，LH2411偏强运行。
• 各合约价格变化：近月合约震荡偏强，远月合约震荡偏弱。
• 月间价差：体重回升且现货偏强，支撑盘面正套。

现货端分析

• 猪价与宰量：本周猪价震荡偏强。
• 肥标价差：处于历史高位，增重利润好，刺激养殖端增重。
• 区域价差：北方地区补涨，南北价差逐渐回归正常水平。
• 鲜销与毛白价差：本周震荡运行。
• 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉与其他肉类、蔬菜比价无优势，价格继续上涨或引发消费负反馈；鲜冻价差一般，替代效应不明显。
• 养殖利润：养殖端利润较好，产能或继续增加。
• 出栏体重：市场继续增重。

产能端分析

• 能繁母猪存栏量：
  • 农业部数据：6月末全国存栏4038万头，环比+1.1%，同比-6%。
  • 涌益咨询数据：7月样本环比+1.79%，产能加速增加。
  • My steel数据：7月样本规模企业环比+1.14%，上月+0.35%。
• 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格震荡偏强。
• 母猪生产效率与新生健仔数：7月新生健仔数环比+0.8%，对应今年8月-次年1月出栏生猪量持续增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性：受毛猪价格偏强影响，15Kg仔猪价格、50Kg二元母猪价格稳中略强。

屠宰端分析

• 屠宰量与屠宰利润：
  • 屠宰量较去年同期明显减少，6月定点企业屠宰量2431万头，环比-8.8%，同比-8.2%。
  • 冻品方面：库容率降至历史同期偏低水平，逐渐由利空转为利多因素。

进口端

• 2024年6月猪肉进口量8.4万吨，较上月+0.4万吨。目前进口量规模有限，对国内猪价影响不大。