LPG月报：成本走低带动LPG下行，油气比月末修复

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 成本走低带动LPG下行，油气比月末修复 LPG月报2024年8月1日 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 月度行情回顾 本月LPG先下后上，重心下移，相对原油价格由弱转强，月初LPG淡季需求不足，叠加化工产业亏损导致开工率预降，LPG快速下行，随着成本的大幅走跌，产业利润修复，且09合约修复贴水带动期价企稳回升，但幅度不足。现货方面，民用气市场，7月部分炼厂检修、降负或增加自用，整体供应水平偏低，低供支撑明显，炼厂库存无压心态坚挺，价格逐步上涨。最终PG09收于4578元/吨，跌174点，跌幅3.66%。同期原油价格冲高回落，最终WTI收于78.64美元/桶，跌2.82美元，跌幅3.46%。布伦特收于81.51美元/桶，跌3.49美元，跌幅4.11%。 逻辑与观点 LPG的中期运行偏弱，期价整体下移，主要有两面原因：一是原油价格下行带来成本端的走弱；二是民用市场进入淡季，化工需求表现不佳。未来需要重点关注，成本端，美经济数据出现较大落差，显示其出现衰退，9月降息概率及幅度大增。需求端，随着LPG期价下跌，部分下游化工产业利润得到了修复，给予LPG一定支撑，调油市场带来的需求增量会一定程度上补充淡季的燃烧需求减量。整体来看，目前对于LPG价格影响最大的在于成本，油价供给存减产退出的增量预期以及经济衰退带来的需求减量预期，油价易跌难涨，LPG期价8月重心恐继续下移。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG终端需求超预期 请务必阅读正文之后的声明部分 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 2023-01-03 期货：主要相关期货品种走势 期货收盘价(活跃:成交量):液化石油气 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 期货收盘价(活跃:成交量):原油 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024-07-03 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02   2024-07-02 2022-01-03 期货收盘价(活跃):布伦特原油:ICE 期货收盘价(活跃):天然气:TTF:ICE 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 原油价格冲高回落，最终WTI收于78.64 美元/桶，跌2.82美元，跌幅3.46%。布伦特收于81.51美元/桶，跌3.49美元，跌幅4.11%。 欧洲天然气TTF指数本月小幅震荡上涨， 收于35.72欧元/兆瓦时。 2022-01-03 期货收盘价(活跃):WTI原油:ICE 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 进口成本：CP远月及当月价格 200.00 150.00 100.00 50.00 丙丁烷贴水 美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 2023/11/4 2024/1/4 2024/3/4 2024/5/4 2024/7/4 0 CP原油价格走势 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 0.00 -50.00 1000 800 600 400 200 0 丙烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2024-07-03 1200 1000 800 600 400 200 0 CP丙烷预测价（左轴）WTI原油结算价（右轴） 丁烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：EIA原油成品油库存 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 EIA原油库存 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2018201920202021202220232024 32000 27000 22000 17000 12000 7000 2000 EIA成品油库存 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2018201920202021 202220232024 26日当周，原油库存包括战略储备166412万桶。 26日当周，成品油库存1633万桶。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 国内液化气周度商品量 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 2024/1/9 2024/3/9 2024/5/9 0 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):广州石化 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 出厂价:液化气(民用气):济南炼厂 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 丙丁烷贴水 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 2023-11-03 2024-01-03 2024-03-03 2024-05-03 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 市场价:烷基化汽油:山东 现货价:顺酐 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 下游：LPG下游主要品种现货价格 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-01-04 2022-03-04 现货基准价:MTBE:山东 2022-05-04 醚后碳四出厂价 2022-07