LPG月报：LPG底部获得支撑，成本或将带动期价上行

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询资格号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本月行情回顾 二月份LPG行情整体呈现高位回调的的下行态势，月初期价高位快速走跌并在5000元/吨附近暂时企稳小幅反弹。月中期价在5000—5200区间震荡，随后向下突破，最低探至4851元/吨。二月期价弱势的主要原因有，一是一月涨幅较大，获利盘较多，有回调需求；二是国际原油价格始终低位震荡，带动进口成本下行；三是尽管预期较好，但现货需求疲软。最终PG04收于4931元/吨，全月下跌432点，跌幅8.06%。同期国际原油价格小幅震荡走跌，全月处于70—80美元/桶震荡区间，月间多次向下考验70美元附近并获得支撑，多空暂时都没有打破箱体的力量。最终WTI收于76.84美元/桶，跌2.19美元，跌幅2.77%。布伦特收于83.11美元/桶，跌2.35美元，跌幅2.75%。 逻辑与观点 LPG期货的弱势主要由于现货需求疲软，需求淡季即将来临，以及油价走势偏弱等原因，而目前期价已经大幅贴水现货价格，对于季节性利空已经提前释放。从成本端来看，原油在70美元附近再度止跌企稳回升，俄罗斯已经确定减产维护油价，供给仍然偏紧，尽管美联储加息带来的负面影响仍在持续，但亚洲地区需求恢复强劲，弥补了欧美经济的衰退。CP价格二月份大跌过后，也逐渐企稳在640美元/吨附近。从需求来看，尽管近期现货市场需求仍显疲软，价格偏弱震荡为主，但各地餐饮业迅速恢复，且预期良好，复苏进度较快，未来餐饮依然是LPG需求最强的增长点。化工端，调油市场需求正在转好，开工率震荡走高，PDH利润持续恢复，装置开工率回暖，化工需求中长期向好。整体来看，LPG下方空间有限，需求有恢复预期，期价不具备大跌基础。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 国际原油价格小幅震荡走跌，全月处于70—80美元/桶震荡区间，月间多次向下考验70美元附近并获得支撑，多空暂时都没有打破箱体的力量。最终WTI收于76.84美元/桶，跌2.19美元，跌幅2.77%。布伦特收于83.11美元/桶，跌2.35美元，跌幅2.75%。 欧洲天然气TTF指数本月震荡走跌，收于46.95欧元/兆瓦时。 进口成本：CP远月及当月价格 库存：EIA原油成品油库存 EIA原油库存EIA成品油库存 2,200,000.00 2,100,000.00 2,000,000.00 30,000.00 28,000.00 26,000.00 1,900,000.00 1,800,000.00 1,700,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 1,600,000.00 1,500,000.00 18,000.00 16,000.00 1,400,000.00 1,300,000.00 1,200,000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 14,000.00 12,000.00 10,000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 201820192020202120222023201820192020202120222023 截至2月17日当周，美国原油库存增加760万桶至4.79亿桶。 截至2月17日当周，美国汽油库存减少190万桶，至2.4007亿桶。 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 2月，国内液化气商品量总量或为225.11万吨，环比下降16.99万吨或7.02%，日均商品量为8.04万吨，较上月日均增加0.23万吨或2.94%。 2月，LPG进口冷冻船到港量共计179.49万吨，环比减少12.17%，同比增多6.11%。 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2,000.00 下游：LPG下游主要品种现货价格 现货价:顺酐 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2,000.00 开工率：LPG下游化工端开工率 烯烃深加工开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 40.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 PDH开工率 64.00% 62.00% 60.00% 58.00% 56.00% 54.00% 52.00% 50.00% MTBE开工率 库存：LPG港口库存 万吨 250.00 港口库存 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/22022/11/22022/12/22023/1/27 777 中国液化气港口样本库存量：160.34万吨，较上期增加2.85万吨或1.81%。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023-3-6 请务必阅读正文之后的声明部分 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询证书号：Z0018001电话：0531-81678601 Email：haimingGeoff@163.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号： 期货交易咨询： 证监许可[2012]112