LPG周度报告：成本大幅转弱，带动LPG下行

成本大幅转弱，带动LPG下行 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 LPG 周度报告 2022年8月8日 分析师摘要 分析师：娄载亮能化高级分析师 期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：肖海明 期货从业资格：F3075626联系电话：15688831285邮箱：xiaohm@ztqh.com客服电话：400-618-6767 逻辑与观点：原油已经回吐了俄乌战争以来的全部涨幅，带动成本CP不断下降，LPG价格也是不断回落。现阶段LPG期货价格走势受三方面影响，成本端依旧是最重要的因素，在欧美连续加息的背景下，经济衰退已经开始显现。原油需求明显转弱，供给小幅增加，预计未来仍将处于下行通道当中，原油的走弱不断带动CP价格下行，LPG进口成本不断降低。另一方面LPG现货需求不振，市场多以刚需采购为主，主要体现在现货价格，7月以来现货价格处于持续回落的过程当中，期货价格长期贴水现货，基差在0——300区间范围内波动。未来一方面成本还将继续下行，另一方面需求处于淡季还将持续很长一段时间，LPG期现价格或将交替震荡下行。 市场回顾：本周LPG结束反弹大幅转弱走跌，最终PG09收于5174元/吨，全月下跌371点，跌幅6.7%。同期WTI收于88.53美元/桶，跌9.77元，跌幅9.94%；布伦特收于94.66美元/桶，跌9.31美元，跌幅8.95%。 风险提示：1.国内疫情后刺激消费大幅带动餐饮需求；2.地缘政治影响，国际原油大幅反弹 中泰期货研究所 中泰期货服务号 成本大幅转弱，带动LPG下行 一、原油带动CP下行 1、EIA库存快速增加，原油价格下行 WTI收于88.53美元/桶，跌9.77元，跌幅9.94%；布伦特收于94.66 美元/桶，跌9.31美元，跌幅8.95%。 美国商业原油库存4.26553亿桶，环比大幅增长447万桶。7月29日当周，美国汽油库存2.25294亿桶，超预期增长16万桶。7月29日当周，美国原油钻井数605台，为今年以来高点。 OPEC+最新会议决议显示9月仅小幅增产10万桶/日，低于市场预期，也反映出各产油国均无大幅提产意愿。俄乌双方军事行动仍显激烈，并无缓和迹象。此外伊朗核问题谈判将再次恢复，但解禁难度依旧很大，供应趋紧担忧延续。 7月美联储再次加息后，市场对于经济和需求的忧虑延续，美国等经济体数据表现也不理想。同时夏天消费旺季背景下，原油及汽油库存一旦增长都将给市场情绪造成压力，预计需求端仍将承压。货币政策来看，美联储8月无新的加息操作，但9月仍将继续加息，加息背景下美元依旧强势，对油价抑制作用延续。 图表1：原油CP价格走势图 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 2、8月CP出台，到岸成本继续下降 沙特阿美公司2022年8月CP出台，丙烷670美元/吨，较上月跌55美元/吨；丁烷660美元/吨，较上月跌65美元/吨。折合8月到岸美金成本：丙烷715美元/吨，丁烷705美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5306元/吨左右，丁烷5232元/吨左右。在过去的七月份中，国内丙烷市场呈先坚挺后走弱的态势，整月主导市场的因素为市场供应面。前半月国际原油及进口成本均是震荡下行走势，但国内趋势却处于相对平稳的状态，主要还是因为国内到船相对较少的缘故。下半月随着国内进口资源的增加，价格开始走跌，虽有国际原油的反弹，却难以阻跌势。 二、LPG现货市场分析 本周液化气估价均值为5767元/吨，上周估价均值为5808元/吨，环比下跌41元/吨或0.70%；国内液化气商品量总量为52.13万吨左右，较上周增加1.69万吨或3.34%，日均商品量为7.45万吨左右；国际船期实际到港明显减少，共计28.4万吨，以华东地区为主；截至8月4日，液化气港口库存总量约169.24万吨。 液化气产业链各产品涨跌均存，需求仍是主导因素，其中民用液化气需求不佳走势下行，而醚后碳四、烷基化则在终端油品市场坚挺带动下呈上涨行情，烷基化涨幅达到4.54%。利润来看，进口气利润随着进口成本下滑而出现明显回升；而异构利润则因原料价格涨势明显下降至负值。隆众资讯统计的全国63家烷基化厂家中，有37家烷基化装置开工运行，周均开工率41.14%；全国40家MTBE装置开工率在57.54%；全国11家异丁烷脱氢装置开工率为74.78%，6家混合烷烃脱氢装置开工率为83.02%；全国20套丙烷脱氢（PDH）装置开工率在62.58%。 下周，国内液化气市场预期表现或依然偏弱，尤其是民用气市场当前正值传统消费淡季，终端消耗能力难有改善，三级站心态持续谨慎，采购力度不佳。不过考虑到近期国内整体成交重心已有明显下移，且个别地区价位已相对偏低，再跌空间有限，缓慢下调为主。醚后碳四经过本周价格上调，高位氛围已有转淡，国际原油预期走势不佳牵制国内油品市场，短线鉴于上游库存暂无压力，市场或守稳出货为主；后市不排除下跌可能。 三、市场数据 图表2：常减压装置开工图表3：汇率价格走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表4：山东地区烷基化油利润图表5：MTBE产能利用率 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表6：丙烷CP价格图表7：丁烷CP价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表8：进口利润变化趋势图表9：全国液化气走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：液化气港口库存与价格走势图图表11：液化气基差走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表12：液化气日度产量及价格变化图表13：LNG、LPG价格走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 四、总结与展望 逻辑与观点：原油已经回吐了俄乌战争以来的全部涨幅，带动成本CP不断下降，LPG价格也是不断回落。现阶段LPG期货价格走势受三方面影响，成本端依旧是最重要的因素，在欧美连续加息的背景下，经济衰退已经开始显现。原油需求明显转弱，供给小幅增加，预计未来仍将处于下行通道当中，原油的走弱不断带动CP价格下行，LPG进口成本不断降低。另一方面LPG现货需求不振，市场多以刚需采购为主，主要体现在现货价格，7月以来现货价格处于持续回落的过程当中，期货价格长期贴水现货，基差在0——300区间范围内波动。未来一方面成本还将继续下行，另一方面需求处于淡季还将持续很长一段时间，LPG期现价格或将交替震荡下行。 市场回顾：本周LPG结束反弹大幅转弱走跌，最终PG09收于5174元 /吨，全月下跌371点，跌幅6.7%。同期WTI收于88.53美元/桶，跌 9.77元，跌幅9.94%；布伦特收于94.66美元/桶，跌9.31美元，跌幅 8.95%。 风险提示：1.国内疫情后刺激消费大幅带动餐饮需求；2.地缘政治影响，国际原油大幅反弹 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。