中国经济高频观察（8月第2周）

中国经济高频观察（8月第2周） 钢铁生产承压 2024年8月12日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 从本周高频数据看，中国经济增长动能仍待提振。尽管外需呈现较强韧性， 但“内循环”尚未回暖，钢铁、水泥、汽车、纺织等行业生产均走弱，新房销售同比回落，投资实物工作量依然支撑不足，稳增长政策需加快落地。 工业：主要行业生产大多走弱，仅化工品有所回升。1）钢铁、水泥等投资相关原材料生产走弱。本周全国247家钢厂盈利率降至5.2%，钢铁生产全线回 落，其中螺纹和热卷产量环比降幅分别达到29%和20%。水泥熟料产能利用率回落，因需求支撑不足，价格回落、库存累积。2）汽车轮胎及涤纶长丝开工率走弱，本周汽车轮胎半钢胎和全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率的同、环比增速回落。3）化工品开工率多数回升。原油价格中枢在7月回落，化工品成本降低、盈利修复，或提前备货“金九银十”旺季。 投资：资金到位率和原材料用量偏弱，施工企业在手项目减少。1）资金方面，截至8月6日当周，样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点，新开工订单环比-0.42%。其中，非房建项目资金到位率环比下降0.17个百分点至 64.64%，房建项目资金到位率环比提升0.16个百分点至46.93%。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材）表观消费量同比-13.6%（较此前一周 -4.1pct）。7月24日-30日全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别为 -39.96%（较此前一周-2.9pct）和-22.44%（较此前一周-3.5pct）。 地产：新房销售同、环比回落。1）新房方面，近7日（截至8月9日）61个样本城市新房日均成交面积在月初季节性回落，同比-19.2%，较上周跌幅扩大7.6个百分点。2）二手房方面，近7日（截至8月9日）15个样本城市二手房日均面积同比增长23%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积 占总成交的58.1%，再创新高。 内需：客货运环比季节性提升。1）货运方面，据G7数据，近7日，整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数分 别较上周提升2.1%、0.6%和0.3%。2）客运方面，近7日，百度迁徙指数、国内客运航班、24城地铁客运量分别环比提升8.9%、0.9%和1.7%。3）电影票房日均收入环比回落，同比跌幅扩大至-63.5%。4）商品消费方面，7月 全月乘用车市场日均零售同比下降2%，较6月跌幅收窄；截至7月26日， 近四周家电零售额同比-2.9%，较6月-31.5%的跌幅收窄。 外需：韧性较强。1）本周出口运价微涨。本周中国出口集装箱运价指数上涨0.2%，通往美西、欧洲、澳新、东南亚等区域的航线运价上涨。2）上周港口吞吐量回升。截至8月4日当周，交通运输部监测的港口累计完成货物（外 贸占比约3成）、港口集装箱（外贸占比约5成）吞吐量环比反弹，同比增速分别为8.9%和22.4%，较上周修复。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind等,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业 本周主要行业生产大多走弱，仅化工品有所回升。 一是，钢铁、水泥等投资相关原材料生产走弱。1）本周全国247家钢厂盈利率降至5.2%，续创2018年3月有统计以来的低点；钢铁生产全线承压，高炉和电炉开工率回落、日均铁水和五大钢材品种产量下滑，其中螺纹和热卷产量环比降幅分别达到29%和20%。2）本周水泥熟料产能利用率回落，因需求支撑仍显不足，水泥价格回落、库存累积，向生产端传导。 二是，汽车轮胎及涤纶长丝开工率走弱，本周汽车轮胎半钢胎和全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率的同、环比增速回落。 不过，从排产计划看，8月电池、光伏组件、三大白电生产出现一定企稳迹象，可能形成一定对冲（详见《中国经济高频观察（8月第1周）》）。 三是，主要化工品开工率多数回升。本周甲醇、聚酯切片、PTA、聚氯乙烯、山东地炼、石油沥青等开工率均有提升。原油价格中枢在7月明显回落，成本降低后，化工品盈利大多修复，且“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。 图表2本周主要工业生产数据周度一览 资料来源：iFind，Wind等,平安证券研究所 1.钢铁 图表3本周日均铁水产量较快回落，同比跌幅扩大图表4本周五大钢材品种产量大幅回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 万吨五大钢材品种:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,200 1,100 1,000 900 800 700 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表5本周钢铁建材产量回落至近年低点，同比跌幅扩大图表6本周钢铁板材产量大幅回落，同比由涨转跌 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:产量万吨钢铁:板材:产量 600 500 400 300 200 010203040506070809101112 590 570 550 530 510 490 470 450 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所；注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚 图表7本周钢铁建材库存回落，创近年同期新低图表8本周板材库存回落，仍处历史同期高位 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:厂库+社库万吨钢铁板材:厂库+社库 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 010203040506070809101112 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表9本周水泥熟料产能利用率下行，同比跌幅扩大图表10上周水泥库容比提升，高于19-21年同期 2020 2023 2021 2024 2022 %水泥熟料产能利用率：全国 100 80 60 40 20 %水泥库容比：全国 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 0 010203040506070809101112 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表11本周石油沥青开工率反弹，但同比跌幅扩大图表12本周山东地炼开工率小幅回升 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 65 55 45 35 25 15 010203040506070809101112 80 75 70 65 60 55 50 45 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表13本周纯碱开工率自高位小幅回落图表14本周甲醇开工率反弹，高于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯碱%开工率:甲醇 100 90 80 70 60 010203040506070809101112 90 2019 2022 2020 2023 2021 2024 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表15本周苯乙烯开工率小幅提升，仍低于去年同期图表16本周聚氯乙烯开工率反弹，高于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:苯乙烯:全国估计%开工率:聚氯乙烯(PVC) 100 90 80 70 60 50 010203040506070809101112 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表17本周纺织下游涤纶长丝及江浙织机开工率回落图表18本周涤纶长丝江浙织机开工率回落 %开工率:PTA:国内开工率:聚酯切片 江浙地区:开工率:涤纶长丝 %开工率:涤纶长丝:江浙织机 201920202021 100 80 60 40 20 0 江浙地区:开工率:涤纶长丝:下游织机 100 2022 2023 2024 80 60 40 20 0 21/0521/1122/0522/1123/0523/1124/05010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表19本周汽车轮胎半钢胎开工率小幅回落图表20本周汽车轮胎全钢胎开工率回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %汽车轮胎半钢胎开工率 90 70 50 30 10 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、投资 本周建筑工地资金到位率进一步回落，原材料用量同比跌幅扩大。 1）资金方面：据百年建筑网调研，截至8月6日当周，样本建筑工地资金到位率为61.94%，环比下降0.11个百分点；新 开工订单环比增速为-0.42%，较上期回升0.14个点。其中，非房建项目资金到位率环比下降0.17个百分点至64.64%，房建项目资金到位率环比上升0.16个百分点至46.93%。百年建筑网表示，本期施工企业在手项目减少，工地资金到位率继续下降，其中厂房项目竣工带动回款改善，水利项目施工强度提升幅度较大、资金改善，交通类项目回款暂无明显好转。 2）用量方面：受房地产投资用量影响较大的钢铁建材（螺纹和线材）表观消费量本周环比-5.3%，同比-13.6%（较此前一周-4.1pct）。据百年建筑网统计，7月31日-8月6日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比微升，同比增速分别为-39.96% （较此前一周-2.9pct）和-22.44%（较此前一周-3.5pct）。 图表21建筑工地资金到位率 百年建筑网：建筑工地资金到位率 70% 全样本非房建房建(右轴) 55% 65% 60% 50% 55%45% 50% 45% 40% 40% 3/53/194/2