电力设备及新能源行业周报：明阳海风出口再获突破，硅料月度产量环比大幅下降

行业周报 电力设备及新能源 2024年8月11日 明阳海风出口再获突破，硅料月度产量环比大幅下降 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-08-092024-01-092024-06-09 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 苏可投资咨询资格编号 S1060524050002 suke904@pingan.com.cn 张之尧投资咨询资格编号 S1060524070005 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2024.8.5-8.9）新能源细分板块行情回顾。风电指数 （866044.WI）下跌1.55%，跑赢沪深300指数0.01个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.12倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）上涨1.4%，其中，申万光伏电池组件指数上涨0.45%，申万光伏加工设备指数下跌2.26%，申万光伏辅材指数上涨3.16%，当前光伏板块市盈率约17.46倍。本周储能指数（884790.WI）下跌2.05%，当前储能板块整体市盈率为19.86倍；氢能指数 （8841063.WI）下跌1.74%，当前氢能板块整体市盈率为18.52倍。 本周重点话题 风电：明阳智能海风出口再获突破。8月8日，明阳智能、意大利海风项目开发商Renexia和意大利商业与制造业部（MIMIT）部长AdolfoUrso 三方签署谅解备忘录（MoU），明确明阳智能为意大利2.8GW漂浮式海上风电项目提供风机产品（单机容量18.8MW的漂浮式风机产品），同时明阳智能需要在意大利投资建厂（投资额约5亿欧元）。本次备忘录的签订表明明阳智能获得意大利政府的背书，我们认为打动意大利政府的是先进的风机产品（单机容量18.8MW，领先欧美企业的主流产品，实现项目机位点的大幅减少）、本地化生产（明阳和Renexia的合资公司将在未来90天内明确具体的投资建厂的厂址，预计带来1100个工作机会）以及强大的交付能力（Renexia宣称选择明阳能够确保该项目首批风机产品在2026年上半年交付）。随着本次备忘录的签订，明阳意大利订单落地的置信度大幅提升，尤其是获得意大利政府的支持扫清了欧洲贸易保护的担忧，具有非常重要的意义。上个月，明阳成为德国297MW海风项目的优选供应商。我们认为，目前国内海上风机出口的核心问题是贸易保护，如果贸易保护的隐忧消退，国内海上风机企业依托技术优势在内的多方面竞争优势，有望在海外市场获得巨大的突破。 光伏：硅料月度产量环比大幅下降。根据硅业分会披露数据，7月国内多 晶硅产量是13.8万吨，环比下降14.5%，月度产量已经从4月的18.6万 吨降到7月的13.8万吨，预计8月产量和7月基本持平。2024年一季度大全能源多晶硅现金成本为4.05万元/吨（不含税），目前多晶硅全行业处于全面亏现金状态，随着硅料月度产量的持续下降以及下游硅片企业可能的补库存行为，硅料价格有可能呈现小幅反弹，我们判断硅料价格已经基本见底或处于底部区间。展望未来，一方面，硅料新产能仍在持续释放，2024年二季度通威云南二期以及大全包头二期项目投产，下半年通威包头三期等新产能有望陆续投产；另一方面，目前硅料产量的环比下降主要因为部分硅料生产企业策略性选择检修，并非实质性退出和出清；因此，硅料供需宽松的形势没有明显改善，价格持续反弹的动能不强。延伸到硅片、电池、组件等环节，其供需形势和硅料整体类似， 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 我们判断短期内光伏组件主产业链尚不具备通过快速出清推动竞争格局优化的条件。相比于出清，短期内更值得期待的是技术迭代推动竞争格局的优化，目前头部电池组件企业在电池技术路线方面的选择呈现较大差异，未来有望演变为竞争力的差异。 储能&氢能：Solaredge、SMA发布Q2财报，全球逆变器市场需求分化。海外两大逆变器领先企业Solaredge、SMA发布二季度财报，二季度营收和净利均呈现环比改善。根据两家企业财报及业绩说明会披露信息来看，全球逆变器市场需求呈现分化，欧洲分布式（户用、工商业）市场仍存在不确定性，美国大机、新兴市场需求表现较好。分市场来看，两家企业均反 映欧洲分布式光伏逆变器需求存在较大不确定性，主要市场荷兰受到政策端影响，需求较为疲软；同时欧洲市场去库进度仍将持续一定时间。Solaredge反映新兴市场光储、美国户储需求增速较快；SMA则反映美国大储贡献了较为可观的业绩增量。全球光储逆变器需求呈现分化，我们看好需求确定性较强的美欧大储、新兴市场户储，以及微逆等受到政策鼓励的细分赛道；国内企业覆盖市场更广、涉猎新兴市场，且产业链成本控制优势强于海外对标企业，全年有望呈现较海外竞争对手更为亮眼的业绩表现。 投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面， 建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股 份；光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为 股份、帝尔激光、隆基绿能、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负 面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：明阳智能海风出口再获突破6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：硅料月度产量环比大幅下降11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪12 三、储能&氢能：海外逆变器巨头Q2财报出炉15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪17 四、投资建议20 五、风险提示21 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股7 图表4风电板块本周跌幅前五个股7 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8T300碳纤维价格走势8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势11 图表13申万相关光伏指数涨跌幅11 图表14本周光伏设备（申万）跌幅后五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值12 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）13 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）13 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势16 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势16 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股16 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股16 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表30重点公司估值17 图表31国内储能项目月度完成招标容量（GWh）18 图表32国内储能系统投标加权平均报价（元/Wh）18 图表33美国大储项目月度新增投运功率/GW18 图表34德国户储月度新增投运容量/MWh18 图表357月国内氢能项目动态18 一、风电：明阳智能海风出口再获突破 1.1本周重点事件点评 事项：8月8日，明阳智能、意大利开发商Renexia和意大利商业与制造业部（MIMIT）部长AdolfoUrso三方签署谅解备忘录（MoU）。 点评：本次签订的备忘录明确明阳智能为意大利2.8GW漂浮式海上风电项目提供风机产品（单机容量18.8MW的漂浮式风机产品），同时明阳智能需要在意大利投资建厂（投资额约5亿欧元）。本次备忘录的签订表明明阳智能获得意大利政府的背书，我们认为打动意大利政府的是先进的风机产品（单机容量18.8MW，领先欧美企业的主流产品）、本地化生产（意大 利没有大型风机企业，明阳和Renexia的合资公司将在未来90天内明确具体的投资建厂的厂址，预计带来1100个工作机会）以及强大的交付能力（Renexia宣称选择明阳能够确保该项目首批风机产品在2026年上半年交付）。2022年，明阳为意大利首个海风项目Beleolico提供了10台3MW产品，为后续进一步拓展意大利市场和本次签署MOU奠定了基础。随着本次备忘录的签订，明阳意大利订单落地的置信度大幅提升，尤其是获得意大利政府的支持扫清了欧洲贸易保护的担忧，具有非常重要的意义。上个月，明阳成为德国297MW海风项目的优选供应商。我们认为，目前国内海上风机出口的核心问题是贸易保护，如果贸易保护的隐忧消退，国内海上风机企业依托技术优势在内的多方面竞争优势，有望在海外市场获得巨大的突破。 1.2本周市场行情回顾 本周（2024.8.5-8.9），风电指数（866044.WI）下跌1.55%，跑赢沪深300指数0.01个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约18.12倍。 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 2400 2200 2000 1800 1600 风电指数（866044.WI） 202 截至 周 4-8-9 月 年初至今 涨跌幅 风电指数-1.55 -3.73 -6.75 （%） 沪深300-1.56 -3.21 -2.90 相较沪深300（pct）0.01 -0.52 -3.85 （866044） 1400 1200 2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% 0% 2.17% 0.97% 0.29% 上纬新材康达新材宝胜股份精工科技中环海陆 -0.08%-0.10% 威力传动飞沃科技双一科技恒润股份亨通光电 -8.26%-8.25% -10.71% -10.11% -16.68% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 10 2018-0320