美国大选ESG专题：ESG视角看美国大选中法案埋了哪些“雷”

证券研究报告|2024年08月11日 美国大选ESG专题 ESG视角看美国大选中法案埋了哪些“雷” 核心观点策略研究·策略专题 在美国，从法案的提出到最终落地，需要经历5个步骤。从提出—众议院通过—参议院通过—总统签署—法案落地，每一步都需要经过详细的讨论、修改和批准。这体现了美国立法制度的透明度，也展示了各个立法机构在决策中的重要角色。 美国在环境（E）维度上积极推动一系列法案，以应对气候变化、提升可再生能源使用比例、减少碳排放，并推动可持续发展。上述举措旨在通过立法和政策支持来实现国家环境目标。这些法案涵盖多个领域，主要涉及能源政策、环境保护和可持续发展等。 美国在社会（S）维度上积极推动的法案涵盖劳动权益、人权和多样性、社区影响以及消费者保护等方面。当前，系列法案大多停留在“提出 （Introduced）”阶段，可能影响的行业中公共部门占比较大。然而，最终法案能否通过两院审查，并获得总统签署法案落地，在很大程度上还取决于本次大选的情况。 美国在治理（G）维度，关注度持续提升，法案主要涉及对企业的管理，包括结构和信息的透明度、问责制度和公正性。确保公平竞争和信息披露；包括小企业合同透明度法案、信息质量保证法案、机构问责法案等。这些立法活动对不同的行业和企业都有着深远的影响。 哈里斯胜选概率已超特朗普。据RealClearPolitics最新数据，民调显示的胜率口径上，哈里斯胜选概率已超过特朗普。从另一个视角看，PredictIt数据示了博彩市场对于双方胜选概率的押注，基于赔率角度体现市场认知，目前哈里斯胜选预期已达到57%，即购买“哈里斯胜选”的期权，并预计在大选结果公布后得以兑现的投资者人数更胜一筹。 摇摆州对美国大选局势有举足轻重的作用，二人对ESG政策态度也反过来影响其在摇摆州的支持率。“每张选票都作数”这句话尤其适用于摇摆州，在现阶段的选举结果中，民主党在摇摆州占据优势。在各州的立法中，不乏有反ESG法案的推行，这可以被认为是该州对ESG政策的态度。在七个摇摆州中，佐治亚（1项立法）、北卡罗来纳（1项立法）均有反ESG法案落地，而亚利桑那在2022年至今虽然无ESG法案落地，但其仍有12项反ESG法案处于审议过程中，位居各州之首。所以，佐治亚、北卡罗来纳和亚利桑那可以被认为是偏向于反ESG偏好的，特朗普在这三个州的支持率有望超过哈里斯。 美国大选结果将决定未来一段时间的ESG政策走向，进而辐射到贸易、制造业等多重维度。在ESG政策方面，如果是哈里斯就任，有望支持清洁能源和环境保护政策，继续推进“全民医保法案”，推动保障市场公平竞争、防范非法金融活动等；在贸易政策方面，若哈里斯上台，那么民主党预计延续上一任期的全球策略，避免直接冲突，采用贸易同盟、分而化之的手段实现全球影响力。在这种策略下，激烈的贸易制裁措施如关税、配额可能性较小，贸易检疫、技术性壁垒等非关税措施或继续扩大。 风险提示：美国大选中的黑天鹅事件；海外地缘冲突尚未缓解；美国经济衰退风险。 证券分析师：王开联系人：郭兰滨 021-60933132010-88005497 wangkai8@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cnS0980521030001 联系人：李晨光010-88005492 lichenguang@guosen.com.cn 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 5399.74/-3.72 创业板/月涨跌幅(%) 1595.64/-3.42 AH股价差指数 147.65 A股总/流通市值(万亿元) 91.74/82.39 市场走势 资料来源：万得、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《策略实操系列专题(十)-解密高股息的长久期之谜》——2024-08-08 《策略实操系列专题(九）-困境反转的真伪之辨》——2024-08-08 《策略专题-解析“特朗普组合”》——2024-08-08 《资金跟踪与市场结构周观察(第二十七期)-股市交投活跃，赚钱效应有所回升》——2024-08-06 《ESG和资产配置专题研究-从风险平价走向绿色平价》——2024-08-06 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 美国大选焦灼战况跟踪4 美国法案从提出到落地的一般流程6 美国ESG法案追踪7 总结与展望12 风险提示15 图表目录 图1：民调数据显示，美国大选中哈里斯胜率已超特朗普4 图2：根据PredictIt数据显示，赔率角度讲哈里斯也占优5 图3：民调显示二人在各州特别是摇摆州的支持分布情况5 图4：《通货膨胀削减法案（2022年）》的立法流程距离7 图5：美国ESG法案追踪（E维度）8 图6：美国ESG法案追踪（S维度）10 图7：美国ESG法案追踪（G维度）12 图8：美国ESG法案追踪和整体分析13 图9：美国关键摇摆州的支持率追踪14 美国大选焦灼战况跟踪 哈里斯胜选概率已超特朗普。据RealClearPolitics最新数据，哈里斯胜选概率已超过特朗普。从另一个视角看，PredictIt展示了资本市场对于双方胜选的押注，是一种赔率的概念，目前哈里斯胜选预期在以达到57%，这说明投资者能够以57美元购买“哈里斯胜选”的期权，并在大选结果公布后得以兑现。 美国大选结果将决定未来一段时间的政策走向。在ESG政策方面，如果是哈里斯上台，那么支持清洁能源和环境保护政策，继续推进“全民医保法案”，推动保障市场公平竞争、防范非法金融活动等等；在贸易政策方面，如果哈里斯上台，那么民主党将延续上一任期的全球策略，避免直接冲突，采用贸易同盟、分而化之的手段实现全球影响力。在这种策略下，激烈的贸易制裁措施如关税、配额等可能性较小，而贸易检疫、技术性壁垒等非关税措施将继续得以扩大。 摇摆州将决定美国大选局势。在美国大选中，摇摆州（swingstates）亦被称为“战场州”（battlegroundstates）或“紫色州”，指象征共和党的红色和象征民主党的蓝色混合而成的颜色。自美国选出第二位总统以来，它们一直扮演关键角色，“每张选票都作数”这句话尤其适用于摇摆州。据RealClearPolitics，在现阶段的选举结果中，民主党在摇摆州占据优势。 两党对ESG的政策或将影响其在摇摆州的支持率。在各州的立法中，不乏有反ESG法案的推行，这可以被认为是该州对ESG政策的态度。在七个摇摆州中，佐治亚（1项立法）、北卡罗来纳（1项立法）均有反ESG法案落地，而亚利桑那在2022年至今虽然无ESG法案落地，但其仍有12项反ESG法案处于审议过程中，位居所有州之首。所以，佐治亚、北卡罗来纳和亚利桑那可以被认为是偏向于反ESG的，特朗普在这三个州的支持率有望超过哈里斯。 图1：民调数据显示，美国大选中哈里斯胜率已超特朗普 资料来源：RealClearPolitics,国信证券经济研究所整理；注：数据截至美国时间8月10日。 图2：根据PredictIt数据显示，赔率角度讲哈里斯也占优 资料来源：PredictIt,国信证券经济研究所整理；注：数据截至美国时间8月10日。 图3：民调显示二人在各州特别是摇摆州的支持分布情况 资料来源：RealClearPolitics,国信证券经济研究所整理；注：数据截至美国时间8月10日。 美国法案从提出到落地的一般流程 在美国，法案的通过是一个极其复杂而严谨的过程，涉及多个步骤和广泛的审议。这一过程不仅体现了立法决策过程的透明度，也展示了各个立法机构在决策中的重要角色。从法案的提出，到最终法律落地，需要经历5个步骤（提出—众议院/参议院通过—总统签署—法案落地），每一步都需要经过详细的讨论、修改和批准。当然，在特殊情况下，如国家紧急状态，法案可能会跳过某些步骤，迅速通过。此外，在预算调节程序中，将允许预算相关的法案通过简化的流程。 法案提出（Introduced） 法案的提出可以由任何一名众议员或参议员发起。当议员正式提出法案后，该法案会被分配一个编号，一般众议院法案以“H.R.”开头，参议院法案以“S.”开头。之后，法案会被提交到相关的常设委员会进行初步处理，主要是根据法案的内容和主题进行分类，如预算、教育、国防等。 初步处理后，相关委员会会进行更加详细的审查和讨论，必要时还会进行听证会，听取专家证词和公众意见。在这个阶段，法案可能会被修改（称为“标记”），修改后的法案在委员会审查并表决通过之后，法案才会被提交给整个院进行讨论。 全院表决（FloorAction） 经过审查后，如果是众议院提出的法案则会先在众议院全体会议上进行辩论和表决，获得简单多数通过，再被送至参议院；如果是从参议院提出的法案，则需先通过参议院的表决，再被送至众议院进行表决。 众议院通过（PassedHouse） 一旦法案通过委员会的审议，它将进入全院表决阶段。首先，相关法案将会被送至众议院全院。在众议院，规则委员会会决定何时以及如何在全院进行辩论。众议院成员可以对法案进行辩论，并提出进一步的修正。经过辩论和修正的法案将进行表决。如果获得简单多数通过，则送至参议院审议。 参议院通过（PassedSenate） 在参议院，参议院多数党领袖会安排法案的辩论时间。参议院成员也可以对法案进行辩论和提出修正。如果参议院对众议院的立法有修改，修正后的法案将被再送回众议院审议。 通常，参众两院对法案会有不同意见，这时为了协商解决分歧，会成立一个由两院代表组成的协商委员会（“会议委员会ConferenceCommittee”)，协商出一个统一的版本，再由两院再次进行表决，如果两院都通过，法案则被送交总统签署。 总统签署（ToPresident） 总统收到法案后，会有几种情况：①签署法案：总统若签署法案，法案立即法案落地。②否决法案：总统也可以选择行使否决权，否决法案，则被否决的法案将会被退回国会并附上反对意见。或者总统可以选择冷处理，若总统在十天内未签署也未否决法案，而国会在此期间休会，法案自动否决，这被称为“搁置否决 （PocketVeto）”。 法案落地（BecameLaw） 即使总统否决了法案，如果国会以三分之二多数重新通过法案，则可以覆盖掉总 统的否决，法案仍然通过法案落地。总之，一旦总统签署或国会覆盖否决，法案正式法案落地。 以《通货膨胀削减法案（2022年）》为例，该法案于2021年9月27日由众议院提出，先后通过众议院和参议院表决，最后由拜登签署通过成为最终落地的法律。全程历时一年半时间，经历了多方协调，多次修改。 图4：《通货膨胀削减法案（2022年）》的立法流程距离 资料来源：Congress.Gov,国信证券经济研究所整理 美国ESG法案追踪 1.环境（E）维度 近年来，美国在环境（E）维度上积极推动一系列法案，以应对气候变化、提升可再生能源使用比例、减少碳排放，并推动可持续发展，旨在通过立法和政策支持来实现国家环境目标。这些法案涵盖多个领域，主要涉及能源政策、环境保护和可持续发展等： 在能源政策方面，多个法案旨在增强美国能源独立性，通过推动碳封存技术合作、降低能源成本、保护传统能源生产技术（如水力压裂）、修复废弃油井以及限制某些环保措施（例如削减绿色腐败和税收法案）来影响能源行业。 在环保措施方面，相关法案包括管理清洁水、减少柴油排放以及增强清洁能源项目的透明度等，这些法案在推动环境保护的同时，也考虑到行业的经济效益和运作效率。 整体来看，众议院提出并通过了10项法案，占环境相关法案的多数。这一方面是因为众议院的立法流程相对参议院更加快速和直接，允许简单多数票通过立法；另一方面则展示了多数党的影响力，能够更加有效地推动其政策议程。 一般而言，美国立法流程较长，周期在一年至一年半左右，因此，当前法案最终是否能法案落地，在很大程度上受到美国目前大选的影响，具体而言： 如果是哈里斯上台，那么民主党成为执政党，可能会继续支持清洁能源和环境保护政策，推动绿色经济的发展