农林牧渔行业周报：生猪：猪价逐步回暖，仔猪价格高位景气。本周外三元生猪全国均价为？

农林牧渔行业周报 二次育肥入场刺激猪价走强；补栏需求拉动鸡苗价格 2024年05月19日 生猪：猪价逐步回暖，仔猪价格高位景气。本周外三元生猪全国均价为 推荐 维持评级 15.3元/公斤，周环比+1.7%；生猪出栏均重124.1kg，环比+0.1%。仔猪价格高位震荡，本周15kg外三元仔猪均663元/头，周环比-0.7%。4月钢联数据显示育肥猪饲料销量同比下滑19.8%，预示生猪供应压力已经开始减轻。新生仔猪数从2023年10月出现拐点，向后推6个月意味着2024年4月开始进入生猪出栏量的拐点，后期生猪供应压力逐月减轻；叠加去年秋冬疫病的阶段性影响，猪价有望正式步入景气上行周期。五一假期节后猪价跌幅低于市场预期，产业对未来猪价预期持续向好，二次育肥开始入场，刺激本周猪价走强。我们推荐成本低于行业的牧原股份、业务均衡多元的温氏股份，以及低成本、高增速逻辑持续兑现的企业包括 分析师徐菁 巨星农牧和华统股份，建议关注神农集团。最后推荐资产负债表相对健康/资金 执业证书：S0100523120004 储备充足的天康生物、新五丰和唐人神。 邮箱：xujing@mszq.com 白鸡：苗价仍有支持，肉鸡价格维持稳定。本周白羽鸡苗均价2.9元/羽， 相关研究1.农林牧渔行业周报：养殖产业链周期景气向上；24-25年度全球农产品产量继续增长-2024/05/132.生猪养殖行业深度报告：曙光初现，猪周期迎来重要转折-2024/03/063.农林牧渔行业周报：春节期间海外农产品价格多数下跌；节后猪价如预期回落-2024/02/194.白羽肉鸡行业点评：白羽肉鸡苗价格上涨超预期，供应减量有望形成支撑-2024/02/055.农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力；转基因生物安全证书发放-2024/01/22 环比+5.7%；白羽肉鸡均价3.8元/公斤，环比-1.3%。本周鸡苗价格稳重有升，养殖端赶在暑期开始前出栏一批毛鸡，补栏情绪较浓，毛鸡价格仅有小幅回落，对于鸡苗价格仍有一定支撑。前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰股份。 动保：静待产业链景气共振，关注非瘟疫苗研发进程。产能去化逐步兑 现，静待产业链景气共振。2024年下半年伴随能繁母猪存栏量2023年10月开始加速下降，育肥猪出栏量继续减少，由此2024年下半年猪价有望迎来重要反转，动保板块有养殖行业后周期与非瘟疫苗消息窗口期双重加持有望迎来亮眼的表现。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物，普莱柯，中牧股份，建议关注生物股份和金河生物。 USDA5月供需报告：24/25年度全球农产品产量继续增长。【大豆】全球 大豆产量继续增长。24/25年度全球大豆产量预期为4.22亿吨，同比上升0.25亿吨；消费量4.02亿吨，同比上升0.18亿吨；库存量1.29亿吨，同比上升0.17亿吨；库销比32.0%，同比上升2.8PCT。【玉米】美玉米产量预估下调，全球库存有所下降。24/25年度美玉米产量预估为148.60亿蒲，同比下降4.82亿蒲；出口量预估为22亿蒲，环比上升0.5亿蒲；消费量140.05亿蒲，同比上升1亿蒲；期末库存预估为21.02亿蒲式耳，同比下降0.8亿蒲。24/25年度全球玉米产量预期为12.20亿吨，同比下降0.08亿吨；消费量12.21亿吨，同比上升0.05亿吨；库存量3.12亿吨，同比小幅下降81万吨；库销比25.6%，同比下降0.2PCT。【小麦】全球小麦产量继续增长。全球小麦产量预估为7.98亿吨，同比上调1047万吨，阿根廷、澳大利亚、加拿大和印度等地的小麦产量均有上调。全球小麦消费量预估为8.02亿吨，同比上升203万吨。最终全球小麦期末库存预估为2.54亿吨，同比下调419万吨，主要因为俄罗斯的期末库存下调，库销比31.6%，同比下降0.6PCT。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫病影响超预期 目录 1本周市场行情回顾3 2生猪：猪价小幅抬升，仔猪维持高位景气5 3白鸡：补栏需求拉动苗价，肉鸡价格略有回落8 4动保：静待产业链景气共振，关注非瘟疫苗研发进程12 5USDA5月供需报告：24/25年度全球农产品产量继续增长14 6风险提示16 插图目录17 表格目录17 1本周市场行情回顾 本周（5月13日-5月17日）农林牧渔（申万）指数+1.3%，沪深300指 数+0.3%，中小板综指数+0.3%，农业指数跑赢沪深300指数1.0个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房建建银轻纺农非交商通电钢综社环计食基传美石有公机国电汽煤医家 地筑筑行工织林银通贸信子铁合会保算品础媒容油色用械防力车炭药用 产材装 料饰 制服牧金运零 造饰渔融输售 服机饮化 务料工 护石金事设军设生电 理化属业备工备物器 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：本周时间区间为2024年5月13日-5月17日 本周（2024年5月13日-5月17日），沪深300周涨幅为0.3%，农林牧渔各子板块中，动物保健Ⅱ板块涨幅最大，为+4.8%；农产品加工板块涨幅最小，为+0.6%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% 资料来源：ifind，民生证券研究院 注：本周时间区间为2024年5月13日-5月17日 本周（2024年5月13日-5月17日），农林牧渔中，郎源股份涨幅最大，为+52.37%；ST*雪榕生物跌幅最大，为-16.91%。 图3：本周涨幅前五个股（%）图4：本周跌幅前五个股（%） 60% 神农科技安德利祖名股份播恩集团雪榕生物 0% 40%-5% 20% -10% -15% 0% 朗源股份*ST傲农普莱柯ST佳沃华绿生物 -20% -25% 资料来源：ifind，民生证券研究院（注：本周时间区间为2024年5月13 日-5月17日） 资料来源：ifind，民生证券研究院（注：本周时间区间为2024年5月13 日-5月17日） 2生猪：猪价小幅抬升，仔猪维持高位景气 本周外三元生猪全国均价为15.3元/公斤，周环比+1.7%；生猪出栏均重124.1kg，环比+0.1%。仔猪价格高位震荡，本周15kg外三元仔猪均663元/头，周环比-0.7%。五一假期节后猪价跌幅低于市场预期，产业对未来猪价预期持续向好，二次育肥开始入场，刺激本周猪价走强。 4月15家上市猪企共计出栏1189.1万头，环比-2.6%，同比-2.8%。从出栏增速来看，4月环比出栏增速最高的三家企业为东瑞股份（+37.1%）、神农集团（+30.5%）、京基智农（+11.4%）；1-4月累计同比出栏增速最高三家企业为神农集团（+47.5%）、温氏股份（+25.5%）、金新农（+22.7%）。从已公开出栏目标的猪企的出栏完成率来看，完成率最高的为牧原股份 （30.7%），完成率最低的为东瑞股份（12.3%），行业均值为23.8%。 4月第三方数据显示能繁母猪存栏量小幅增长。Mysteel钢联4月能 繁母猪存栏环比+0.94%，上月-0.28%；涌益咨询4月能繁母猪存栏量环 比+0.96%（上月+1.57%）；卓创4月能繁母猪存栏量环比+3.13%（上月+1.65%）。数据表明行业补栏情绪依然谨慎，有利于本轮景气周期时长持续。 4月钢联数据显示育肥猪饲料销量同比下滑19.8%，预示生猪供应压力已经 开始减轻。新生仔猪数从2023年10月出现拐点，向后推6个月意味着2024年 4月开始进入生猪出栏量的拐点，后期生猪供应压力逐月减轻；叠加去年秋冬疫病的阶段性影响，猪价有望正式步入景气上行周期。 在以往周期中，市场优先偏好出栏高强度的标的，但在本轮周期中，行业经历了前所未有的超长亏损期，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健康/其他主业有造血能力的企业。标的的推荐顺序上，我们推荐成本低于行业的牧原股份、业务均衡多元的温氏股份，以及低成本、高增速逻辑持续兑现的企业包括巨星农牧和华统股份，建议关注神农集团，最后推荐资产负债表相对健康/资金储备充足的天康生物、新五丰和唐人神。 图5：外三元生猪15.3元/公斤，周环比+1.7%图6：15kg外三元仔猪均663元/头，周环比-0.7% 120 100 80 60 40 20 0 仔猪(外三元15kg):全国均价（元/公斤） 120 100 80 60 40 20 0 仔猪(外三元15kg):全国均价（元/公斤） 资料来源：ifind，民生证券研究院（注：截至2024年5月17日）资料来源：博亚和讯，民生证券研究院（注：截至2024年5月17日） 图7：生猪出栏均重124.1公斤，周环比+0.1%图8：生猪屠宰量15.7万头/日，周环比-0.7% 单位：公斤201920202021 202220232024 135 130 125 120 115 110 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 105 单位：万头/日2020年2021年2022年35 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：卓创资讯，民生证券研究院（注：截至2024年5月17日）资料来源：卓创资讯，民生证券研究院（注：截至2024年5月17日） 图9：白条鲜销率85.0%，周环比-0.1PCT图10：冻品库容率22.6%，周环比0PCT 单位：%2021年2022年 2023年 2024年 100% 95% 90% 85% 80% 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 75% 单位：%2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 40% 30% 20% 10% 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 0% 资料来源：卓创资讯，民生证券研究院（注：截至2024年5月17日）资料来源：卓创资讯，民生证券研究院（注：截至2024年5月17日） 图11：淘汰母猪均价10.9元/公斤，周环比+0.4% 右轴：淘汰母猪/育肥猪左轴：中国生猪均价（元/公斤） 左轴：淘汰母猪周度均价（元/公斤） 0.8 35 0.7 250.6 150.5 5 2019-082020-082021-082022-082023-08 0.4 资料来源：卓创资讯，民生证券研究院（注：截至2024年5月17日） 3白鸡：补栏需求拉动苗价，肉鸡价格略有回落 本周白羽肉鸡种蛋均价1.6元/枚，环比+1.5%；白羽鸡苗均价2.9元/羽， 环比+5.7%；白羽肉鸡均价3.8元/公斤，环比-1.3%。本周鸡苗价格稳重有升，养殖端赶在暑期开始前出栏一批毛鸡，补栏情绪较浓，毛鸡价格仅有小幅回落，对于鸡苗价格仍有一定支撑。从上市企业情况来看，鸡苗销售量减价增，4月益生股份（含父母代）、民和股份鸡苗均价3.5元/只、3.1元/只，环比-19.2%、 +11.6%；1-4月益生股份鸡苗销量1.7亿只、0.5亿只，同比-15.0%、-51.4%。 优质海外鸡苗供应仍偏紧，在产祖代鸡存栏量延续下滑趋势。2022、2023年国内白鸡祖代海外引种量仅37、40万套。受前期祖代鸡引种短缺影响，在产祖代鸡存栏量维持低位运行，截至2024年第3周，在产祖代种鸡存栏109.1万