转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240809 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240808》 2024-08-08 《【华创固收】外需转弱的迹象初现——7月进出口数据点评》 2024-08-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240807》 2024-08-07 《【华创固收】读数走出“低谷期”——7月经济数据预测》 2024-08-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240806》 2024-08-06 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.06%、上证综指环比下降0.27%、深证成指环比下降0.62%、创业板指环比下降0.98%、上证50指数环比下降0.10%、中证1000指数环比下降0.78%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.34%、大盘价值环比下降0.11%、中盘成长环比下降0.57%、中盘价值环比下降0.27%、小盘成长环比下降0.76%、小盘价值环比下降0.45%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为395.41亿元，环比减少17.82%；万得全A总成交额为5659.25亿元，环比减少9.16%；沪深两市主力净流出87.00亿元，北向资金净流出77.65亿元；十年国债收益率环比上升1.76bp至2.20%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 107.69元，环比昨日下降0.06%。其中偏股型转债的收盘价为167.09元，环比 下降0.27%；偏债型转债的收盘价为102.79元，环比上升0.05%；平衡型转债的收盘价为116.52元，环比下降0.02%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.59%，较昨日环比上升0.57pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比7.59%，较昨日下降0.57pct；收盘价在100元以下的个券有120只。价格中位数为107.87元，环比昨日下降0.06%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.07%，环比昨日下降0.48pct；整体加权平价为73.21元，环比昨日下降0.41%。偏股型转债溢价率为3.72%，环比下降0.05pct；偏债型转债溢价率为85.95%，环比上升0.71pct平衡型转债溢价率为16.08%，环比下降0.14pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-2.24%）、社会服务（-1.90%）、商贸零售（-1.78%）；涨幅前三位行业为房地产（+1.64%）、石油石化（+0.62%）、煤炭（+0.46%）。转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为食品饮料（-0.77%）、医药生物（-0.61%）、传媒（-0.48%）；涨幅前三位行业为汽车（+0.61%）、建筑装饰 （+0.57%）、煤炭（+0.31%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.08%、制造环比+0.12%、科技环比-0.25%、大消费环比-0.35%、大金融环比-0.08%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.72pct、制造环比+1.5pct、科技环比+1.3pct、大消费环比+1.8pct、大金融环比+0.18pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.20%、制造环比-0.53%、科技环比-1.01%、大消费环比-1.75%、大金融环比-0.30%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.072pct、制造环比+0.022pct、科技环比-0.33pct大消费环比-0.41pct、大金融环比-0.058pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.01 -0.06 -1.00 -2.17 -3.53% 889033.WI 可转债等权 170.46 -0.08 -1.36 -2.07 -8.83% 8841324.W 可转债指数 1317.65 -0.79 -2.86 0.28 -21.06% 884257.WI 可转债预案 1158.73 -0.05 -3.74 0.00 -22.01% 000001.SH 上证综指 2862.19 -0.27 -2.39 -2.06 -3.79% 399001.SZ 深证成指 8393.70 -0.62 -3.23 -1.97 -11.87% 399006.SZ 创业板指 1595.64 -0.98 -4.22 -2.03 -15.64% 000016.SH 上证50 2317.99 -0.10 -1.80 -2.26 -0.35% 000852.SH 中证1000 4702.75 -0.78 -3.60 0.19 -20.12% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2921.38 -0.22 -2.44 -2.32 -3.19% 801812.SI 中盘指数(申万) 3077.48 -0.70 -3.22 -2.34 -9.52% 801813.SI 小盘指数(申万) 3471.89 -0.86 -3.32 0.25 -18.08% 399372.SZ 大盘成长 3392.53 -0.34 -1.81 -2.27 -11.26% 399373.SZ 大盘价值 6962.13 -0.11 -2.50 -3.58 9.41% 399374.SZ 中盘成长 3051.39 -0.57 -3.14 -4.52 -16.08% 399375.SZ 中盘价值 4628.64 -0.27 -2.01 -6.19 0.09% 399376.SZ 小盘成长 3741.38 -0.76 -2.90 -0.94 -18.92% 399377.SZ 小盘价值 5733.05 -0.45 -1.64 -2.17 -5.05% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债395.41亿，A股5659.25亿图表410Y国债收益率：+1.76BP；转债利差： +0.15PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/202021/1/202022/1/202023/1/202024/1/20 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-87.00亿元图表6北向资金：-77.65亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.07%；-0.48pct 2023年以来1.00%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 18.00 19.20 19.00 18.80 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 111.50 17.95 111.00 110.50 110.00 109.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 109.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.87；-0.06% 2023年以来2.30%分位数 图表10整体加权平均平价：73.21；-0.41% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.25pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.71pct，平衡型-0.14pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 2023/01 2023/02 2023/03 20