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行动教育24年半年报点评:半年度维持高分红,观察下半年收入业绩增速

2024-08-08郑澄怀、张骥中泰证券路***
行动教育24年半年报点评:半年度维持高分红,观察下半年收入业绩增速

核心观点:公司业绩符合预期,高分红逻辑持续验证。 业绩符合预期,维持“增持”评级。公司24年上半年实现营业收入3.89亿元,同比增35.16%,实现归母净利润1.36亿元,同比增29.19%,符合预期,维持预测,预计24—26年公司归母净利润2.79/3.40/3.99亿元,对应PE14.8/12.1/10.3,维持“增持”评级。 景气度维持,24Q2收入、归母净利润创新高,毛利率维持稳定。公司24Q2实现收入2.49亿元,同比增39.5%,实现归母净利润1.12亿,同比增28.1%。2 4Q2毛利率78.7%,维持高位,同比持平。24Q2期末合同负债10.01亿元,环比24Q1期末增0.31亿元,订单储备持续提升。 高分红逻辑持续验证。24年半报推出的分红预案为每10股派现金10元(含税),现金红利占公司24年半年度归母净利润比例为86.7%,按8月8日收盘价计算,半年度股息率2.9%(含税),高分红逻辑持续验证。 持续迭代课程,保持竞争力。2024年4月,公司携手阿里钉钉,推出新研发《校长EMBA》选修课《数字化组织》。2024年6月,精益管理大师田中正知与公司合作推出选修课《新精益管理》。课程持续迭代,保证公司产品具备持续竞争力。 股价下跌或反映对收入业绩增长降速的担忧。我们认为业绩尚未出现低预期,股价已落入较好的布局区间。24年5月至7月,公司股价出现连续回调,根据Q 2财报,Q2整体收入增速39.5%,归母净利润增速28.1%,业绩增速低于收入增速。我们认为原因为销售费用率略有上升,24Q2销售费用率19.7%,同比增0.6pct。整体看依旧符合预期,考虑到按今年业绩预期估值已经低于15x,股价已落入较好布局区间,持续跟踪观察下半年收入业绩增速。 风险提示:(1)核心管理团队变动的风险;(2)讲师更迭的风险;(3)新订单金额不及预期的风险。 盈利预测表