2024下半年公募固收基金投资策略及十大基金经理精选：固本培元，顺流而动

固本培元，顺流而动 2024下半年公募固收基金投资策略及十大基金经理精选 2024/8/9 2         2024下半年市场展望 2024下半年纯债基金投资策略 2024下半年固收+基金投资策略 2024下半年十大精选基金经理 3 012024下半年市场展望 经济“平稳”渡底，把握企业盈利与估值修复下的结构性机会 4 资料来源：财政部、中国政府网等，国金证券研究所；数据截至2024半年末       5  6 资料来源：Wind，人民日报、金融时报、新华社等，国金证券研究所；数据截至2024半年末   7 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末       8 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末    02纯债基金投资策略 迈入低利率新常态，从“票息为王”到“交易增厚” 9 10 资料来源：Wind，国金证券研究所；本文纯债基金统计范畴涵盖短期纯债型基金、中长期纯债型基金、指数型债券基金，规模单位为亿元，数据截至2024半年末    资料来源：Wind，国金证券研究所；规模单位为亿元，数据截至2024半年末   11     12 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末 13 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末   14 资料来源：Wind，国金证券研究所；规模单位为亿元，数据截至2024半年末  15 资料来源：Wind，国金证券研究所；规模单位为亿元，数据截至2024半年末  资料来源：国金证券研究所 （固收管理规模） （年化回报） （风险事件中 触发预警次数） （最大回撤） （情景分析构建 涨市与跌市区 间，计算胜率）  策略 特征 ·久期策略：操作区间、中枢、频率与期限结构 ·票息策略：信用结构与流动性布局等 ·杠杆策略：波动区间与中枢等 ·利率债&金融债：二永参与情况 ·城投债：区域、行政级别分布 ·产业债：周期、地产等行业布局  券种特征 操作 特征 其他特征 ·配置仓位：YTM、久期敞口、券种等 ·交易仓位：占比、左侧&右侧、换手等 ·策略目标与考核方式 ·规模容量与负债端管理 ·……  16  17 资料来源：Wind，国金证券研究所；业绩、规模、仓位数据截至2024半年末，客户结构参考2023年报数据 18 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末  19 资料来源：Wind，国金证券研究所；久期、杠杆、收益拆分数据截至2024半年末，换手率数据为2023年 20 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末 03固收+基金投资策略 把握确定性，聚焦稳健品种 21 注：“固收+”策略基金的统计口径包括一级债基、二级债基、可转债型基金、偏债混合型基金、近四个季度股票仓位均值在40%以内以及债券仓位均值在60% 以上的低仓位灵活配置型基金。 数据来源：Wind，国金证券研究所；注：规模统计截至2024/6/30 22 注：含权仓位分类标准：基于近两年平均有效含权仓位判定，保守：有效含权仓位低于10%、稳健：有效含权仓位10%-20%、平衡：有效含权仓位20%-30%、积 上半年规模增量靠前的TOP10基金公司 最新规模靠前的TOP10基金公司 基金公司 2023Q4 2024Q1 2024Q2 上半年规模增量 基金公司 2023Q4 2024Q1 2024Q2 上半年规模增量 广发基金 939.96 976.99 1201.14 261.17 易方达基金 2127.76 1958.37 2163.69 35.93 汇添富基金 611.48 605.37 773.34 161.86 招商基金 1325.93 1330.61 1302.93 -23.00 华夏基金 500.33 503.15 606.23 105.90 广发基金 939.96 976.99 1201.14 261.17 泰康基金 197.47 189.04 289.64 92.17 汇添富基金 611.48 605.37 773.34 161.86 长城基金 94.18 89.14 179.54 85.36 富国基金 878.78 735.64 676.56 -202.23 永赢基金 140.91 117.86 204.90 63.99 鹏华基金 641.78 633.72 637.98 -3.80 国联基金 163.27 174.05 223.16 59.89 华夏基金 500.33 503.15 606.23 105.90 平安基金 194.24 256.12 248.17 53.93 天弘基金 724.72 598.40 603.33 -121.38 恒生前海基金 35.24 42.28 83.76 48.52 南方基金 683.51 551.40 564.67 -118.84 国投瑞银基金 179.43 174.65 226.49 47.07 景顺长城基金 533.94 426.26 554.55 20.62 极：有效含权仓位不低于30%。  数据来源：Wind，国金证券研究所；注：新发产品数量及规模统计截至2024/6/30   23  注：（1）针对不同权益调整阶段的数据统计仅涵盖可参与股票投资的标准“固收+”基金类型，即二级债基与偏债混合型产品； 数据来源：Wind，国金证券研究所；注：业绩统计截至2024/6/30 （2）24年上半年调整阶段为2024/1/1-2024/2/5，22年上半年调整阶段为2022/3/4-2022/4/26。24    注：1）区间最大回撤基于2024/5/27-2024/6/24转债市场快速回调阶段统计，仓位及持仓数据均代表一季报、二季报转债持仓的平均情况； 2）转债策略基金统计口径包括近一年转债仓位均值在40%以上的“固收+”基金以及可转债型基金；3）大盘转债占比为对应类型个券市值占转债持仓市值比，正股市值在200亿以上界定为大盘，50亿以下界定为小盘。 25 数据来源：Wind，国金证券研究所；注：业绩统计截至2024/6/30 26 数据来源：Wind，国金证券研究所；注：业绩、规模、仓位及持仓数据统计截至2024/6/30 27 数据来源：Wind，国金证券研究所；注：业绩、规模、仓位及持仓数据统计截至2024/6/30  28 数据来源：Wind，国金证券研究所        资产·投资目标：绝对收益、相对收益 ·投资视角：自上而下、自下而上或者兼具 配置·仓位管理：股票、转债、纯债 ·行业：能力圈及偏好行业、均衡或集中 行业·风格：价值、成长、大盘、中小盘 个股·个股：选股逻辑、止盈止损标准 操作·操作位置：左侧布局或右侧交易 特征·交易风格：长期持有或灵活交易 其他·策略目标与考核方式 ·规模容量与负债端管理 特征·…… 29 资料来源：国金证券研究所 30 数据来源：Wind，国金证券研究所；业绩、规模、仓位及转债持仓特征数据截至2024/6/30 31 数据来源：Wind，国金证券研究所；注：大盘转债占比为对应类型个券市值占转债持仓市值比，正股市值在200亿以上界定为大盘，50亿以下界定为小盘 32 数据来源：Wind，国金证券研究所；业绩、规模、仓位及重仓股数据截至2024/6/30，股票持仓风格截至2023年末 33 数据来源：Wind，国金证券研究所；业绩、规模、仓位及重仓股数据截至2024/6/30，股票持仓风格截至2023年末 34 数据来源：Wind，国金证券研究所；业绩、规模、仓位及重仓股数据截至2024/6/30   04 2024下半年十大精选基金经理 35 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末   36 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末 37    资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末     38    资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末 注：左图基于测算久期数据进行收益拆分测算，仅供参考。右图根据2023年报披露的利润表科 目进行收益拆分。39 40 资料来源：Wind，国金证券研究所；数据截至2024半年末    41 资料来源：Wind，国金证券研究所；业绩及转债持仓数据截至2024半年末  42 资料来源：Wind，国金证券研究所；业绩数据截至2024半年末，仓位数据截至2024/6/30，全部持股数据截至2023/12/31 43 资料来源：Wind，国金证券研究所；净值数据截至2023年末，重仓数据截至2023/9/30，全部持仓数据截至2023/6/30   44 资料来源：Wind，国金证券研究所；业绩数据截至2024半年末，仓位数据截至2024/6/30，全部持股数据截至2023/12/31 45 资料来源：Wind，国金证券研究所；业绩、重仓股及仓位数据截至2024/6/30，全部持股数据截至2023/12/31  46 47