生鲜软商品研究中心作者: 侯芝芳 从业资格证号: F3042058 投资咨询证号: Z0014216 联系方式: 010-68578922 作者: 张向军 从业资格证号: F0209303 投资咨询证号: Z0002619 联系方式: 010-68578692 作者: 汤冰华 从业资格证号: F3038544 投资咨询证号: Z0015153 联系方式: 010-68518793 作者: 王一博 从业资格证号: F3083334 投资咨询证号: Z0018596 联系方式: 010-68578169 作者: 王骏 从业资格证号: F0243443 投资咨询证号: Z0002612 联系方式: -- 摘要 软商品板块白糖: 【市场逻辑】 巴西、印度、泰国产区天气仍是影响全球糖价的重要因素,这些地区甘蔗及产糖形势交替提供利多或利空题材,国际糖价在下行过程中屡有反弹。国内糖厂库存偏低,后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增,食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 郑糖未能跟随外盘反弹,多数合约价格反而创下年内新低。近日国际糖价曾跌破18美分,配额外进口糖成本低于6100元,进口糖利润相当明显,8月份外糖进口量可能会显著增加。7月份国内食糖销售数据的利多作用已被市场消化,而9月份甜菜糖就将陆续上市。国际市场,供需面中长期过剩预期以及阶段性供应不稳定交替影响糖市,交易者多空心态转换较频繁,巴西、印度、泰国天气状况及甘蔗长势仍是影响糖价的关键性题材。技术上看,郑糖远期合约可能将下探至5500元附近寻找支撑。 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号成文时间:2024年08月08日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶: 【市场逻辑】 近期国内外产区季节性供应增加,国内天胶库存已有累库迹象。7月重卡销量环比、同比都有下降,物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。7月31日,交通运输部、财政部发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”,对老旧营运货车报废更新给予资金补 贴。政策利好利多胶市,但实际效果仍需进一步观察。 【交易策略】 截至8月4日,国内天胶全社会库存已连续三周回升,库存趋势性反转或确立。部分产区新胶上市受降雨偏多的阻挠,但下半年是产胶高峰期,供应压力还会增大。还有,原油价格深幅回落拖累合成橡胶走低,间接利空天胶价格。不过,政策面利好如能提振天胶消费 ,对胶价会有利多支持。技术上看RU2501合约可能在15800-16000元附近存在阶段性阻力。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆近期外盘企稳,对内盘期现价格拖累减轻,现货成交有改善。Arauco宣布7月份针叶浆银星765美元/吨,折算进口成本约6350元/吨,UPM针叶浆报价800美元。根据纸业联讯消息,本周,国内进口纸浆价格大幅下跌,漂针浆走低60美元/吨,漂阔浆骤降110-120美元/吨,继上周Arauco宣布辐射松报价下调55美元/吨至765美元/吨后,本周大部分卖家将加拿大和北欧NBSK报价降至760美元/吨,加拿大和北欧NBSK价格均较上周走低60美元/吨至740-760美元/吨,阔叶浆方面,供应商本周将南美漂阔浆报价下调至650 美元/吨,以吸引客户重返谈判,然而,客户坚持要求进一步降价, 部分客户还盘低于600美元/吨,另一部分则低于550美元/吨。近期国内市场除白卡外,文化纸及生活用纸价格持续下跌,纸厂产量窄幅波动,文化纸下降,海外市场6月欧洲港口库存略降,年初以来波动不大,表明供需持稳。整体看,国内市场仍偏弱,随着期货贴水进口成本扩大,且外盘企稳,盘面下跌空间也相应缩小,但持续反弹的驱动较弱,仍需关注下游何时好转或是否有其他利多因素出现。 【交易策略】 市场情绪较弱风险资产承压,纸浆自身基本面改善有限,短期低位震荡,反弹后逢高做空,运行区间关注5600-5800元。 生鲜果品板块苹果: 【市场逻辑】 苹果期价周三回升明显,主要是受到消息面和情绪面扰动,基本面变化不大。整体来看,当前苹果市场依然处在新旧季交叠影响之中 ,消费端支撑不足,旧季存在相对的压力,新季产量稳定趋增,构成苹果市场宽预期的基调,目前市场变化仍未打破这个基调,整体价格仍然面临压力。短期来看,早熟苹果开始逐步上市,嘎啦开秤价高开对市场情绪造成一定的扰动,但是考虑到当前高开主要是受到早熟苹果上市初期与库存苹果性价比低的影响,并非消费端的增量变化,持续性存疑,苹果期价或波动反复。 【交易策略】 苹果10合约短期或波动反复,操作方面建议等待远月做空机会。 红枣: 【市场逻辑】 新季灰枣一二茬坐果均优于去年,存恢复性增产预期,枣价上方压力仍存。需求端目前处于红枣消费淡季,终端消费依旧疲弱,但价格走低后下游贸易商存在一定补库意愿,中秋节存在一定备货需求 ,市场成交有所好转,后续关注中秋、国庆备货情况。枣树步入上糖期,后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 新季存恢复性增产预期,期价上方压力仍存,但前期期价大幅下跌已对增产预期有所体现,现货市场成交有所好转,暂以震荡对待,01合约期价支撑位10000-10500,压力位11400-11500. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一)基本面信息1 (二)现货市场情况1 二、红枣市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况17 第八部分期权相关数据17 一、苹果期权数据17 二、白糖期权数据18 三、橡胶期权数据19 图目录 图1:苹果主力期货合约4 图2:红枣主力期货合约4 图3:白糖主力期货合约4 图4:天然橡胶主力期货合约5 图5:20号胶主力期货合约5 图6:纸浆期货主力合约5 图7:山东栖霞苹果现货价格6 图8:河北崔尔庄特级现货价格6 图9:白糖现货价格7 图10:天然橡胶现货价格7 图11:青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12:山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图13:苹果10月基差8 图14:红枣主连基差8 图15:白糖主连基差9 图16:天然橡胶主连基差9 图17:20号胶主连基差9 图18:纸浆主连基差10 图19:苹果期货5-10价差10 图20:苹果期货10-1价差10 图21:红枣5/9价差11 图22:红枣9/1价差11 图23:白糖期货9-5价差11 图24:白糖期货1-9价差11 图25:橡胶期货9-5价差11 图26:橡胶期货1-9价差11 图27:20号胶期货7-6价差12 图28:20号胶期货8-7价差12 图29:苹果多头持仓前20排名12 图30:苹果空头持仓前20排名12 图31:苹果成交量前20变化12 图32:苹果净多头前20变化13 图33:苹果净空头前20变化13 图34:红枣净多头前20排名13 图35:红枣净空头前20排名13 图36:红枣成交量前20变化13 图37:红枣净多头前20变化14 图38:红枣净空头前20变化14 图39:白糖多头持仓前20排名14 图40:白糖空头持仓前20名14 图41:白糖成交量前20变化14 图42:白糖净多头前20变化15 图43:白糖净空头前20变化15 图44:橡胶多头持仓前20排名15 图45:橡胶空头持仓前20排名15 图46:橡胶成交量前20变化15 图47:橡胶净多头前20变化16 图48:橡胶净空头前20变化16 图49:20号胶多头持仓前20名16 图50:20号胶空头持仓前20名16 图51:20号胶成交量前20变化16 图52:20号胶净多头前20变化17 图53:20号胶净空头前20变化17 图54:纸浆期货主力多头持仓情况17 图55:纸浆期货主力空头持仓情况17 图56:苹果期权成交量18 图57:苹果期权持仓量18 图58:持仓量及成交量认沽认购比率18 图59:历史波动率18 图60:隐含波动率18 图61:白糖期权成交量19 图62:白糖期权持仓量19 图63:白糖期权成交及持仓认沽认购比率19 图64:历史波动率19 图65:隐含波动率19 图66:橡胶期权成交量20 图67:橡胶期权持仓量20 图68:橡胶期权成交及持仓认沽认购比率20 图69:历史波动率20 图70:隐含波动率20 表目录 表1:生鲜果品期货策略推荐(参考)1 表2:软商品期货策略推荐(参考)1 表3:板块各品种日度波动情况3 表4:板块现货价格波动汇总表6 表5:板块月间价差情况10 表6:板块期货仓单变化情况17 第一部分板块策略推荐 表1:生鲜果品期货策略推荐(参考) 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 观望 早熟苹果开秤价高于预期,市场分歧 增加,期价波动反复 6600-6700 8000-8200 * 红枣2501 观望 新季红枣存增产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 10000-10500 11400-11500 * 资料来源:方正中期研究院 表2:软商品期货策略推荐(参考) 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5500-5600 6000-6100 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15000-15300 16000-16200 * 20号胶2410 区间交易 供需面不确定性增加 11700-11900 12500-12700 * 纸浆2409 轻仓做空 商品市场情绪较差,纸浆产需改善有 限 5500-5600 5800-5850 * 资料来源:方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一)基本面信息 库存量监测:截至2024年8月8日,全国主产区冷库库存量为91.17万吨,同比增加13.08万吨。其中山东地区库存量为67.06万吨,同比增加21.56万吨;陕西地区库存量为16.81万吨,同比增加5.47万吨。(卓创) 库存量监测:截至2024年8月7日,全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨,库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库,早熟陆续供应上量,库存果走货较上周环比放缓。(钢联农产品) 新季套袋调研:全国苹果与去年套袋期间相比,产量呈现增产状态,其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%,经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨,与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨,同比增幅8.67%。(卓创) 鲜苹果出口量:2024年6月鲜苹果出口量约为6.02万吨,环比减少0.88%,同比增加88.50%。2024年1-6月份累计出口量约为42.82万吨,同比增加36.76%,本产季累计出口量约为80.04万吨,同比增加17.87%。(海关总署 ) (二)现货市场情况 本周库存货源主流价格下滑,早熟苹果多数价格维持稳定,部分地区随质量下滑,质量价格呈现下滑趋势。 山东:本周苹果主流成交价格下滑,近段时间产地冷库及存储商出货积极性比较高,部分存储商开始着急出库,报价比之前有所下滑。客商采购积极性不高,成交一般,主流成交价格围绕在低价位。山东地区少量早熟开始成交,栖霞地区纸袋嘎啦按照白果销售的比较多,主流成交价格较低,当前65#起步主流0.8-1.0元/斤。 陕西:冷库苹果成交已经很少,剩余部分货源集中在市场客商手中。客商根据市场需求,有序发货。陕西产区早熟苹果陆续开始供应市场,近期受天气影响,嘎啦上色速度偏慢,优质红果供应偏少。嘎啦开秤价格比较高 ,好货价格基本维持稳定,部分货源因质量等问题,成交价格略有下滑。从目前产地的状态来看,预计月中陕西 嘎啦集中供应市场。 其他产区:甘肃等地区剩余货源客商自己发市场,库