方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近来巴西降雨持续偏少，引发市场对于后期食糖供应的担忧。此外 ，6-9月份印度、泰国降雨情况对于今年年末及来年年初的市场供应也有重要影响，而近日降雨低于预期，对于甘蔗生长不利。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国内外糖价继续震荡反复，郑糖持仓连续下降，观望气氛逐渐浓厚 投资咨询证号：联系方式：作者： Z0015153010-68518793王一博 6、7月份外糖进口量有可能会显著增加。后期的进口数据、糖料作物种植面积及长势、糖厂库存变化等都是国内糖价的重要影响因素。技术上看，仍宜做空为主。 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 橡胶： 联系方式： 010-68578169 【市场逻辑】近期天胶主要产区物候情况有所改善，国内外产区割胶工作陆续开 作者： 王骏 展，泰国上量预期偏强，而泰国胶水、杯胶价格有所回落，国内天 从业资格证号： F0243443 胶去库存趋势能延续多久也存在不确定性。目前重卡销售已进入淡 投资咨询证号：联系方式： Z0002612-- 季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善，上周全钢胎企业开工率环比虽有回升，但同比却是2018年以来最低水平，成品库存还在继续增加。 ，后期巴西产糖形势仍是主要影响因素，关注6月上半月巴西产糖进度的指引。市场预期，随着进口糖成本与国内糖价的价差收敛， 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月26日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 近日沪胶冲高后回落，RU主力合约回到15000元附近，收储传闻的利多影响基本消化。近来青岛天胶库存继续下降，传闻海运问题可能使后期到港量不及预期。不过，新胶上市季节性增多，泰国胶水 、杯胶价格连续回落，供应压力逐渐显现。下游消费前景仍不乐观 ，上周全钢胎企业开工率虽有回升，但仍处于多年来同期低位，且成品库存还在增加。胶价反弹过后或许重新进入震荡反复之中，去寻找下方支撑。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆短期有所企稳，更多是盘面大跌后，与美元报价价差拉大，自身基本面变化不大，且商品市场情绪仍不稳定。过去一周，由于国内纸浆价格大幅走低，中国买家观望为主，市场陷入停滞，供应商也因此撤销了对辐射松20美元/吨以及对南美漂阔浆30美元/吨的提涨计划。加拿大和北欧NBSK价格均持平于810-840美元/吨，南美漂阔浆价格持平在740-750美元/吨。国内成品纸价格近期整体持稳，但文化纸小幅走低，成品纸产量稳中略降，纸浆需求弱稳，海外供应变动不大。美欧6月PMI初值再次回落，海外经济及补库逻辑并不稳定，国内未出台新政策利多，近期能化偏强但外盘金属走势 仍偏弱，商品市场整体还难以给予纸浆明显利多，纸浆在内外价差拉大后，下行压力减弱，但短期持续反弹逻辑也并不充分，弱震荡运行为主。 【交易策略】 近期商品整体情绪转好，纸浆短期可能会修复内外价差，但国内下游市场羸弱对反弹空间有限制，短期轻仓做多，突破6050元可进一步向上关注6200元压力，向下跌破5940元暂时离场。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场压力延续，期价反弹仍然受限。苹果市场的两方面压力并未出现明显改善，所以对价格持续提振仍然不足。两方面压力具体体现 ，一是新季产量预期，天气波动平稳，生长推进顺利，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场情况，整体表现偏弱，市场估值预期偏弱。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，市场利多有限，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约整体继续偏空预期，操作方面建议维持偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端走货仍显疲弱。新季红枣存恢复性增产预期，整体长势正常，花期集中坐果量较大，从温度看较去年同期略低，正值环割集中期，真实坐果情况需在生理落果后定夺，后续重点关注6月底至7月中旬坐果关键期产区天气情况，坐果关键期临近，如产区温度偏高易产生天气升水，枣价或止跌转为震荡。 【交易策略】 暂观望，09合约期价支撑位10500-10600，压力位12000-12100. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差11 图28：20号胶期货8-7价差11 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 现货表现一般&新季增产预期，期价 仍然面临压力 6500-6600 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期将至产区天气关注度提升 10500-10600 12000-12100 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单滚动持有 增产预期带来压力 5800-6000 6200-6300 * 橡胶2409 观望 供需面不确定性增加 14500-14800 15300-16000 * 20号胶2408 观望 供需面不确定性增加 12000-12500 13000-13300 * 纸浆2409 轻仓做多 内外价差拉大市场情绪改善 5850-5900 6150-6200 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年6月20日，全国主产区冷库库存量为169.94万吨，同比下降38.56万吨。其中山东地区库存量为101.27万吨，同比增加8.36万吨；陕西地区库存量为35.25万吨，同比下降17.1万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较前一周减少23.23万吨。走货较前一周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年5月鲜苹果出口量约为6.07万吨，环比减少17.81%，同比增加54.31%。2024年1-5月份累计出口量约为36.80万吨，同比增加30.88%，本产季累计出口量约为74.01万吨，同比增加14.39%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区：山东产区今日行情趋强运行，多数地区价格基本维持稳定，蓬莱地区主流成交价格上涨，主要因为优质好货占比较少，而好货需求相对稳定。差货价格未见明显变动。山东栖霞苹果果农统货主流价格1.5-2.0元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库。近几日客商采购积极性一般，果农统货出价围绕在1.5-2.0元/斤，卖方略带惜售情绪，要价1.5-2.0元/斤，成交价格区间1.5-2.0元/斤。 陕西产区：陕西地区主流价格维持稳定，主要集中在陕北，以客商货为主。洛川等地区存储商报价普遍比较高，成交量不大。平原地区已经基本清库，部分客商转往山东采购。陕西洛川富士80#以上客商货前期货主流报价5.3-5.5元/斤，中前期货价格4.3-4.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库 。冷库余货不多，客商要价较高，中前期货主流要价4.3-4.5元/斤，客商采购谨慎，出价4.3-4.5元/斤，成交价格区间4.3-4.5元/斤。 其他市场：其他市场价格持稳，甘肃产区剩余部分货源客商供应自身市场需求，按需发货。甘肃平凉晚熟富士客商80#-88#箱装好货6.0-6.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库。客商采购较少，箱装货出价6.0-6.5元/斤，存储商不愿销售，主供自身市场需求，要价6.0-6.5元/斤，少量成交价格区间6.0-6.5元/斤。 销区行情：批发市场到货变动不大，价格维持稳定。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至6月20日当周36家样本点物理库存在6149吨，较上周减少70吨，环比减少1.13%，同比减少47.11%，本周样本点库存小幅下降。近期销区市场到货量减少，传统淡季市场购销较清淡，整体去库缓慢，产区新季长势为主要关注点，关注环割后坐果情况，天气变化为主要新季异动点。 三、白糖市场情况 泰国食糖生产商KhonKaenSugarIndustryPIc(KSL)预计拉尼娜带来的降雨量将使2024/25榨季甘蔗产量同比增长10%，达9000万至1亿吨，糖产量上升到900~1000万吨。 根据巴西甘蔗技术中心(CTC)近期发布的报告，2024/25榨季截至5月底，巴西中南部地区的甘蔗平均单产为每公顷89.4