转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240808 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】外需转弱的迹象初现——7月进出口数据点评》 2024-08-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240807》 2024-08-07 《【华创固收】读数走出“低谷期”——7月经济数据预测》 2024-08-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240806》 2024-08-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240805》 2024-08-05 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.10%、上证综指环比上涨0.00%、深证成指环比下降0.04%、创业板指环比下降0.54%、上证50指数环比上涨0.26%、中证1000指数环比下降0.08%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.06%、大盘价值环比上涨0.13%、中盘成长环比上涨0.32%、中盘价值环比上涨0.26%、小盘成长环比下降0.15%、小盘价值环比上涨0.59%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为481.14亿元，环比增长12.18%；万得全A总成交额为6230.04亿元，环比增长4.78%；沪深两市主力净流出159.31亿元，北向资金净流入11.03亿元；十年国债收益率环比上升3.96bp至2.18%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 107.76元，环比昨日下降0.08%。其中偏股型转债的收盘价为167.55元，环比 上升0.79%；偏债型转债的收盘价为102.73元，环比下降0.07%；平衡型转债的收盘价为116.53元，环比下降0.23%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.02%，较昨日环比上升0.01pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比8.16%，较昨日下降0.93pct；收盘价在100元以下的个券有120只。价格中位数为107.93元，环比昨日下降0.25%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为18.56%，环比昨日上升0.71pct；整体加权平价为73.51元，环比昨日上升0.11%。偏股型转债溢价率为3.77%，环比下降0.24pct；偏债型转债溢价率为85.24%，环比下降0.44pct平衡型转债溢价率为16.22%，环比上升0.28pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计17个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为农林牧渔（+1.60%）、食品饮料（+1.53%）、纺织服饰 （+1.46%）；跌幅前三位行业为国防军工（-3.47%）、社会服务（-1.68%）、汽车（-1.25%）。 转债市场共计17个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-1.26%）、通信（-1.11%）、建筑装饰（-0.68%）；涨幅前三位行业为交通运输（+2.54%）、石油石化（+1.87%）、美容护理（+1.39%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.23%、制造环比-0.25%、科技环比-0.65%、大消费环比+0.17%、大金融环比+0.04%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.023pct、制造环比+0.19pct、科技环比+2.1pct大消费环比-0.32pct、大金融环比-0.65pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.01%、制造环比-0.51%、科技环比-2.15%、大消费环比+0.92%、大金融环比+0.22%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.43pct、制造环比-0.34pct、科技环比-0.8pct、大消费环比+0.11pct、大金融环比+0.041pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.25 -0.10 -0.88 -2.97 -3.47% 889033.WI 可转债等权 170.60 -0.20 -1.19 -3.27 -8.76% 8841324.WI 可转债指数 1328.08 -0.11 -2.26 -1.45 -20.43% 884257.WI 可转债预案 1159.33 -0.36 -3.61 -2.18 -21.97% 000001.SH 上证综指 2869.90 0.00 -2.34 -2.71 -3.53% 399001.SZ 深证成指 8446.21 -0.04 -3.52 -2.87 -11.32% 399006.SZ 创业板指 1611.51 -0.54 -4.54 -2.66 -14.80% 000016.SH 上证50 2320.42 0.26 -2.31 -2.75 -0.25% 000852.SH 中证1000 4739.49 -0.08 -3.06 -1.48 -19.50% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2927.88 0.07 -2.97 -2.89 -2.97% 801812.SI 中盘指数(申万) 3099.11 -0.06 -3.21 -3.00 -8.89% 801813.SI 小盘指数(申万) 3502.13 -0.04 -2.80 -1.21 -17.36% 399372.SZ 大盘成长 3404.18 -0.06 -3.03 -3.55 -10.95% 399373.SZ 大盘价值 6969.51 0.13 -2.27 -3.46 9.53% 399374.SZ 中盘成长 3068.94 0.32 -3.31 -5.24 -15.60% 399375.SZ 中盘价值 4641.39 0.26 -2.20 -6.64 0.37% 399376.SZ 小盘成长 3770.08 -0.15 -3.01 -2.34 -18.30% 399377.SZ 小盘价值 5758.79 0.59 -1.80 -3.36 -4.62% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债481.14亿，A股6230.04亿图表410Y国债收益率：+3.96BP；转债利差：- 0.03PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/1/192021/1/192022/1/192023/1/192024/1/19 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-159.31亿元图表6北向资金：+11.03亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.56%；+0.71pct 2023年以来2.30%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 18.00 19 18.8 18.6 18.4 18.2 18 17.8 17.6 17.4 111.50 17.89 111.00 110.50 110.00 109.50 109.00 108.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 108.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.93；-0.25% 2023年以来2.50%分位数 图表10整体加权平均平价：73.51；+0.11% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：+1.51pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-0.44pct，平衡型+0.28pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/