油脂油料期货周报：资金分歧仍在，油粕有所反弹

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年8月4日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 资金分歧仍在，油粕有所反弹 【策略观点】 两粕：本周CBOT大豆在1000关口附近反复磨底。NOAA数据显示，未来两周美国将出现季节性降雨气温低于正常水平，不过根据据种植进度报告显示，目前美豆新作优良率仍居于近年同期高位，需求来看，美豆出口边际转强，1000关口将继续获支撑。国内来看，国内进口大豆到港高峰将过，而现货持续走低提振部分下游企业备货积极性，豆粕季节性累库周期预计随着到港量回落而收尾。对于后市，我们认为短期内外供应宽松格局未变，豆粕主力上方仍将承压运行，2409合约短期将检验3000关口附近支撑，空单可考虑平仓止盈。 操作上，豆粕2409合约参考区间2900-3300，菜粕2409合约参考区间2250-2550。 油脂：近期油脂缺乏新消息驱动，整体表现分化格局，其中棕榈油表现偏强，菜豆油表现相对弱势，价差进一步拉开。印尼生柴政策以及出口政策频出，对市场扰动作用较强，马棕整体维持供需两强格局，累库速度放缓的预期对内外棕榈油盘面价格有所支撑。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，此前买船逐步到港，库存拐点已出现且累库速度加快。豆油来看，受油厂高开机率带动，国内油厂供应端压力将持续限制豆油盘面上方空间。菜籽、菜油同样维持宽松供应预期，盘面上方压力仍在。 操作上，豆油2409合约参考区间7400-8000，棕榈油2409合约参考区间7600-8200，菜籽油2409合约参考区间8400-9000。 油脂油料期货周报 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点7 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况11 5.4豆粕终端供需情况12 六、油脂油料套利分析13 2/17 油脂油料期货周报 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约周度情况 数据来源：Wind、国元期货 图表2CBOT大豆及连粕主力合约走势 （元/吨） 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2023-10 2,700 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 （美分/蒲式耳） 1,400 1,300 1,200 1,100 2024-06 2024-07 1,000 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 连粕2409美豆2411（右轴） 数据来源：Wind、国元期货 图表3油脂主力合约走势 （元/吨）油脂主力合约收盘价 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 6,000 豆油2409棕榈油2409菜籽油2409 数据来源：Wind、国元期货 3/17 （元/吨） 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2023-5 2023-6 天津 2023-6 2023-7 2023-8 2023-8 2023-9 山东 2023-10 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-1 江苏 2024-2 2024-3 2024-3 2024-4 2024-5 广州 2024-5 2024-6 2024-7 2024-7 2023-6 （元/吨） 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 福建 图表6棕榈油现货价格走势 2023-7 2023-7 2023-8 2023-8 2023-9 广州 2023-9 2023-10 2023-10 2023-11 2023-11 江苏 棕榈油现货价格 2023-11 2023-12 2023-12 2024-1 山东 2024-1 2024-2 2024-2 2024-3 2024-3 天津 2024-4 2024-4 数据来源：Wind、国元期货 2024-5 2024-5 2024-5 全国均价 2024-6 2024-6 2024-7 2024-7 2024-01-02 图表5豆油现货价格走势 2024-01-09 压榨厂：豆粕：成交价：广东（日） 压榨厂：豆粕：成交价：山东（日） 2024-01-16 2024-01-23 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-13 2024-02-20 2024-02-27 2024-03-05 2024-03-12 2024-03-19 豆粕现货价格 豆油现货价格 2024-03-26 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-16 2024-04-23 2024-04-30 2024-05-07 压榨厂：豆粕：成交价：福建（日） 压榨厂：豆粕：成交价：广西（日） 2024-05-14 2024-05-21 2024-05-28 2024-06-04 数据来源：Wind、国元期货 2024-06-11 2024-06-18 2024-06-25 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 油脂油料期货周报 二、现货价格 图表4豆粕现货价格走势 4,500（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 数据来源：Wind、国元期货 4/17 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 图表7进口大豆利润测算（截至8月2日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8棕榈油进口利润（截至8月2日） （元/吨）棕榈油进口利润 0 1/8/2024 00 2/8/2024 3/10/2024 4/10/2024 5/11/2024 6/11/2024 7/12/2024 00 00 00 100 -1 -2 -3 -4 -500 系列1系列2系列3系列4系列5系列6系列7系列8系列9系列10系列11 数据来源：我的农产品网、国元期货 （元/吨）棕榈油对盘利润 100 -110/018/20242/18/20243/18/20244/18/20245/18/20246/18/20247/18/2024 -300 -500 -700 -900 -1100 系列1系列2系列3系列4系列5系列6系列7系列8系列9系列10系列11系列12 数据来源：我的农产品网、国元期货 5/17 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国干旱监测报告：美国总体干旱程度略有加重】美国干旱监测周报显示，上周美国总体干旱程度略有加重。截至2024年7月30日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为76,一周前75，去年同期93。 【美国农业部：6月份美国大豆压榨量环比下降4.2%】美国农业部8月1日发布的月度油籽加工报告显示，美国6月份压榨1.84亿蒲式耳(551万短吨)大豆，略低于市场预期，较5月份的 1.92亿蒲式耳下降4.2%，但是较2023年6月份的1.75亿蒲式耳增长5.1%；6月底美国豆油库存为21.25亿磅，高于市场预期。 【周四美国私人出口商报告对中国销售13.2万吨新豆】美国农业部周四的单日出口销售报告显示，8月1日私人出口商报告对中国销售13.2万吨大豆，该笔订单将在2024/25年度交付。 【出口销售报告：上周美国大豆出口销售量100.8万吨】美国农业部周度出口销售报告显 示，截至7月25日当周，美国大豆净出口销售量100.8万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为 37.6万吨，上周为8.9万吨；2024/25年度净销售量为63.2万吨，一周前为83.0万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆出口销售总量为4552万吨，比去年同期的5275万吨降低13.7%；2024/25年度出口销售量354万吨，比去年同期的809万吨降低56.2%。 【ANEC将7月份巴西大豆出口量调低到976万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示， 巴西7月份大豆出口量估计为976万吨，比一周前估计的1043万吨调低了67万吨，但仍高于去 年同期的861万吨。1-7月巴西大豆出口量将达到7602万吨，高于去年同期的7385万吨。 【Datagro：2024/25年度巴西大豆种植面积将同比增长1.5%】咨询机构Datagro公司调查显示，巴西2024/25年度大豆播种面积预计为4689万公顷，较2023/24年度的4618.4万公顷增长1.5%，这将是种植面积连续第18年增长。预计巴西农户将在9月中旬开始播种新季大豆。 图表9美豆新作优良率情况 （80%）美国新作大豆优良率 70 60 50 6月1日 6月7日 6月12日 6月17日 6月21日 6月26日 7月1日 7月6日 7月11日 7月16日 7月20日 7月25日 7月30日 8月3日 8月8日 8月13日 8月17日 8月22日 8月27日 8月31日 9月6日 9月11日 9月16日 9月20日 9月25日 9月30日 10月4日 10月10日 10月15日 10月22日 40 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 6/17 油脂油料期货周报 图表10美豆当周�口情况 （吨）美豆当周出口 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 图表11美豆周度对华�口情况 美国对华当周出口 （吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 4.2国外油脂供需热点 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 【SPPOMMA：7月1-31日南马来西亚棕榈油产量环比增长约13.6%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年7月1-31日，南马来西亚棕榈油产量环比增长13.56%。其中鲜果串单产环比增长12.47%，出油率（OER）增长0.18%。 【船运调查机构估计7月份马来西亚棕榈油出口增长23%～31%】船运调查机构数据显示，估计7月份马来西亚棕榈油出口量环比增长。其中ITS监测出口量为160万吨，月环比增