地方政府债与城投行业监测周报2024年第29期：专项债投向新增“平急两用”领域多省审计披露专项债资金闲置挪用问题

方政府债与城投行业监年第9期 测周报2022 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年7月29日—2024年8月4日 总第308期 2024年第29期 地方政府债与城投行业 专项债投向新增“平急两用”领域多省审计披露专项债资金闲置挪用问题 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第29期 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第28期】创造条件加快化解融资平台债务风险，天津将合理支持平台债券接续发行，2024-8-2 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第27期】三中全会强调构建地方债务长效机制“134号文”打补丁“一揽子化债”，2024-7-26 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第26期】广西首笔本金打折非标债务置换落地，地方债城投债发行规模均上升，2024-7-17 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第25期】国开行成立地方债务化解专班，山东拟设立百亿互助增信基金，2024-7-12 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第24期】关注专项债发行使用进度与项目收益水平，地方债城投债发行规模与净融资均下降，2024-7-5 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 本期要点 要闻点评 新型城镇化战略实施方向明确，“平急两用”公共基础设施建设被纳入专项债投向领域。国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，明确要求专项债券等资金支持符合条件的都市圈建设、保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造项目项目建设；支持符合条件的城市更新项目发行基础设施领域不动产投资信托基金、采取特许经营模式、有效发挥城中村改造专项借款作用等。政策支持下，相关城投企业有望迎来发展机遇。 财政部明确下阶段积极财政着力点，财税体制改革将深入推进。国新办发布会上财政部表示下阶段财政政策将加大实施力度，及时发行并使用好超长期特别国债、指导地方加快专项债券发行使用，加快增发国债资金、中央预算内投资等使用进度，形成更多实物工作量；统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新；将持续强化民生保障；加强财政收支管理。会议还提出将深化财税体制改革，完善央地事权及支出责任划分，将消费税征收环节后移并稳步下划地方，规范非税收入管理，完善财政转移支付体系。 多省披露财政审计报告，专项债违规发行、资金挪用闲置问题仍突出。各省普遍存在专项债领域存在资金挪用闲置、违规发行、项目收益能力较差等问题。湖南省平台公司由于违规举债、执行政府指令任务等加剧地方债务风险；广东、内蒙古存在PPP项目不规范问题；内蒙古存在政府投资基金存在违规使用资金、变相举债等问题。 本周有17家城投企业提前兑付债券本息 本周无城投债券推迟或取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券：本周共发行41只地方债，发行规模较前值下降5.52%至2010.26亿元，净融资额增加302.71亿元至1427.48亿元；截至8月4日，新增债共发行21650.45亿元、完成全年限额（46200亿元）的46.86%，其中新增一般债3937.96亿元、完成全年限额 （7200亿元）的54.69%，新增专项债17712.49亿元、完成全年限额（39000亿元）的45.42%。加权平均发行利率较较前值下行6.37BP至2.16%，利差走阔2.87BP至13.28BP。 城投债：本周共发行135只城投债，发行规模较前值下降14.62%至944.83亿元，城投债净融资额较前值上升140.05亿元至30.57亿元。发行券种以一般中期票据、5年期为主；发行人主体级别以AA+级为主。从发行成本看，本周城投债平均发行利率为2.33%、较前值下行4.27BP，发行利差为53.17BP、较前值收窄5.40BP。城投境外债共发行13只、规模合计79.97亿元，加权平均发行利率为6.46%，城投境外债穿透信用主体的行政层级以地市级和区县级为主、主体评级以AA为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，7月29日，东方金诚将广州高新区投资集团有限公司的的主体信用等级由AA+上调至AAA；同日，上海新世纪将西安曲江文化产业投资（集团）有限公司列入评级观察名单。7月30日，中证鹏元将兰州市轨道交通有限公司的“18兰轨道债02”债项的最新展望由稳定下调至负面；同日，中证鹏元将潍坊公信国有资产经营有限公司列入评级观察名单。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计6102.58亿元，较前值增加2588.39亿元；各期限地方债到期收益率均下行。 城投债：本周，城投债交易规模为3132.04亿元，较前值减少242.29亿元；城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为6.24BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔3.35BP、0.88BP和0.75BP。 城投债异常交易方面：广义口径下，本周共有58家城投主体的63只债券发生92次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均上升。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）新型城镇化战略实施方向明确，“平急两用”公共基础设施建设被纳入专项债投向领域 7月28日，国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》（国发 〔2024〕17号）（以下称“《计划》”），就实施新一轮农业转移人口市民化行动、实施潜力地区城镇化水平提升行动、实施现代化都市圈培育行动、实施城市更新和安全韧性提升行动四大方向具体工作做出部署。 动态点评：《计划》依据不同区域城镇化水平分类制定推进新型城镇化发展战略，要求超大特大城市实施现代化都市圈培育行动，提升城际通勤效率、加快市场一体化建设、推进公共服务共建共享等；以冀中南、皖北等城镇化潜力较大地区为主，加速培育特色优势产业集群、促进产业园区提级扩能、强化人才支撑，并增强城镇综合承载能力。此外，《计划》明确了新型城镇化过程中老旧小区改造、加快“三大工程”建设等城市更新重点任务，并对农业转移人口配套制度完善做出具体部署。在具体政策措施方面，《计划》强调强化多元资金投入保障，支持新型城镇化质量和水平稳步提高。一是要求专项债券等资金支持符合条件的都市圈建设、保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造项目建设，后续专项债对上述领域的支持力度有望进一步加大。值得关注的是，此前“三大工程”中仅保障性住房建设、城中村改造被纳入专项债投向领域，此次《计划》明确新增专项债投向领域向“平急两用”公共基础设施建设拓宽1，既有利于支持城市提高应急能力、提升城镇化质量，也有助于在传统基建项目趋于饱和背景下提升专项债资金使用效率。二是强调市场化资金对新型城镇化建设的支持，包括支持符合条件的城市更新项目发行基础设施领域不动产投资信托基金、采取特许经营模式、有效发挥城中村改造专项借款作用等。此外，近期央行等五部门发布的《关于开展学习运用“千万工程”经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，也明确提出将加大对保障性住房建设、城中村改造的金融保障，并引导符合条件的主体通过发行公司信用类债券和资产支持证券等工具，拓宽市政公用设施延伸、城乡道路客运一体化发展等新型城镇化领域的资金来源。考虑到城投企业是城镇化基础设施建设项目的 1中诚信国际此前报告中曾提出“平急两用”公共基础设施建将有望获得专项债支持，详见：《“两会”点评之二|积极财政的三大关注》。 主要承接主体，政策支持下，参与区域新型城镇化重点项目建设的城投企业或有望拓展融资渠道，盘活资产，优化负债结构，并加速市场化转型。 （二）财政部明确下阶段积极财政着力点，财税体制改革将深入推进 7月31日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会（财政部）（以下简称“会议”），从优化财政政策供给，加强战略任务资金保障，深化财税体制改革，深化国际财金合作等方面介绍了财政支持推动高质量发展有关情况，并就税制改革、下半年财政政策等社会关切问题答记着问。 动态点评：会议明确下阶段积极财政政策着力点，提出将加大政策实施力度，推动经济持续回升向好。一方面，将更好发挥政府投资带动放大效应，通过及时发行并使用好超长期特别国债、指导地方加快专项债券发行使用，加快增发国债资金、中央预算内投资等使用进度，形成更多实物工作量。另一方面，加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持推动“两新”工作。同时，会议还强调将持续强化民生保障，落实好民生领域的财税政策，加强财政资金保障，织密织牢民生“保障网”；加强财政收支管理，严控非刚性非重点支出，强化各级政府责任，确保基层财政平稳运行。整体来看，今年以来积极财政政策不断优化政策工具组合，并以中央发力为主支撑经济增长。目前，去年增发的万亿国债项目已基本开工建设，超长期特别国债发行超4000亿元， 新增专项债发行较往年偏慢但目前也已发行超1.7万亿元，均对基建投资和经济增长形成支撑。后续看，专项债发行使用进度或有所加快，同时顺应二十届三中全会和政治局会议要求，专项债支持范围以及用作资本金的领域、规模、比例有望扩大，进一步加大投资撬动力。同时，政治局会议强调“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，或可视实际适时调整预算，以增加中央赤字为主提高赤字率，必要时可适当增发国债或特别国债，在优化央地债务结构的同时，稳定市场预期，支撑年内投资及经济增长。此外，会议还提出将进一步深化财税体制改革，提升市县财力同事权相匹配程度。顺应党的二十届三中全会部署，会议提出将完善央地事权和支出责任划分，适当加强中央事权、提高中央财政支出比例；扩大地方税权，拓展地方税源，将消费税征收环节后移并稳步下划地方，分品目、分步骤稳妥实施；进一步规范非税收入管理；完善财政转移支付体系。这与我们之前提出的新一轮财税体制改革的重点方向基本一致2。 2袁海霞，汪苑晖，梁蕴兮.从三中全会看财税体制改革重点方向[J].企业改革与发展,2024(08). （三）多省披露财政审计报告，专项债违规发行、资金挪用闲置问题仍突出 近期，多省发布2023年财政收支审计报告，披露地方财政管理、预算执行、重大项目和国有资产等审计情况，我们重点关注与地方债务领域相关问题。一是各省普遍存在专项债资金挪用闲置、违规发行、项目收益能力较差等问题。资金闲置方面，如湖北、广东、宁夏等因项目前期准备不充分、报大建小、提前申报、有关项目单位未按进度拨付债券资金等问题导致债券资金闲置，分别涉24.76亿元、59.80亿元、6.19亿元。资金挪用方面，广东、湖北违规将债券资金用于土地储备、其他项目建设、还本付息等，分别涉及金额66.15亿元、 18.32亿元，湖南有部分市县挤占挪用专项债券资金用于偿还债务或其他项目支出。违规发行方面，内蒙古、北京向不符合条件的项目安排专项债资金，分别涉4.3亿元、10亿元；宁夏则有5个项目通过虚报项目收入等“包装”项目，借此发行专项债券3.95亿元；湖南部分市县重新包装已完工或部分完工项目用于申请专项债券。部分地区由于项目融资平衡方案编制不合理导致项目实际收益能力不及预期，如宁夏全区27个市、县（区）实施的242个专项债券项目，收益与融资自求平衡方案预测2023年底实现收入121亿元，实际无收益；湖北28个专项债券项目建成后收益不及预期，涉及金额27.25亿元。此外，还有部分省份存在专项债资金用途调整频繁、项目形成资产闲置