地方政府债与城投行业监测周报2023年第29期：多省审计报告披露新增隐债等问题，地方债城投债发行规模一降一升

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年8月7日—2023年8月13日 总第264期 2023年第29期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第28期】贵州城投被破产清算关注尾部风险演化，江苏率先建立全口径政府债务管理体系，2023-8-9 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第27期】发改委强化专项债对消费基建支持力度，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-2 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第26期】政治局会议首提“一揽子化债方案”，地方债城投债发行成本均上行2023-7-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2023 年第25期】财政部已下达专项债额度3.7万亿，地方债城投债净融资规模均转负2023-7-21 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第24期】审计署披露专项债违规及隐债新增问题，地方债城投债净融资规模均下降，2023-7-13 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 多省审计报告披露新增隐债等问题地方债城投债发行规模一降一升 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第29期 本期要点 要闻点评 多省审计披露地方债务问题，新增隐性债务、专项债违规使用等问题仍存 新疆喀什、浙江绍兴积极推动隐债清零，严控政府债务风险 本周有24家城投企业提前兑付债券本息 本周共4只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行。本周共发行30只地方债，发行规模较前值下降42.56%至1523.07亿元，净融资额由1728.29亿元下降至264.28亿元；截至8月13日，存续期内地方债规模合计38.02万亿元。从发行结构看，新增债22只，共计 996.16亿元，较前值下降30.72%，新增债发行减速，其中新增一般债4只、合计162.88亿元，新增专项债18只、合计833.28亿元；再融资债8只、共计526.91亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再融资一般债5只、规模244.70亿元，再融资专项债3只、规模 282.21亿元。从发行期限看，地方债加权平均发行期限较前值延长 2.76至14.64年。从区域分布看，云南、河北等6省发行地方债，云南发行规模最大、达581.88亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.81%、12.12BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.67%、9.50BP，专项债发行利率、利差分别为2.86%、13.07BP；山东省发行利率最高、为3.07%，湖南省发行利差最高、为15.87BP。 城投债发行规模上升、净融资由负转正，发行利率、利差均上行。本周，城投债共发行168只，发行规模较前值上升35.76%至1130.18亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行160只，发行规模1077.68亿元；城投债净融资额由负转正、较前值增加282.46亿元至121.43亿元，其中基础设施投融资行业债券净融资额增加234.73亿元至85.70亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.94%、较前值上行1.39BP，发行利差为181.83BP、较前值走阔4.12BP。发行券种以一般中期票据为主，占比为27.98%。1年及以下期限整体上行，占比为36.31%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达52.38%。从区域分布看，本周共有21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比24.04%；天津发行利率最高、为6.76%，云南发行利差最大、为499.95BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周未发生城投级别调整。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模为2470.33亿元；各期限地方债到期收益率多数上行，平均上行幅度为3.40BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为4392.06亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为3.45BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄12.50BP、5.74BP、2.20BP。 城投债异常交易：本周共有81家城投主体的120只债券发生191次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所下降。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）多省审计披露地方债务问题，新增隐性债务、专项债违规使用等问题仍存 近期，超20省披露了2022年财政预算执行和其他财政收支的审计工作报告，其中超九成省份提及地方债务管理相关问题，其中7省提及融资平台债务问题、19省提及专项债资金使用问题。根据审计报告，融资平台违规新增隐性债务、国企及事业单位“泛平台化”等风险仍存，地方债专项债融资平衡方案编制不合理、资金闲置、违规使用和调整、管理不规范等问题较为突出。具体情况见附表。 动态点评：（1）披露的融资平台相关问题主要有违规新增隐性债务、挪用专项债资金、承接无收益的公益性项目等。具体来看，一是新增隐性债务仍有发生。甘肃1个市通过融资平台募集资金用于市政建设等公益性项目支出，违规新增政府隐性债务3.06亿元，2个市县21个已完工政府投资项目拖欠工程款形成政府隐性债务2.36亿元。尤为值得注意的是，部分 地区违规利用医院、学校等事业单位进行融资，如广西3个县利用医院、学校收费权为融资 平台公司融资提供质押，或直接融资后将资金转借融资平台公司使用，涉及金额1.11亿元； 辽宁2个市3家医院充当政府融资平台转借8.99亿元。二是违规挪用专项债资金。安徽1个市、2个县存在开发区管委会或融资平台公司阶段性挪用专项债资金问题，涉及金额2.75亿元。三是承接无收益的公益性项目。广西2个县在2022年以后继续安排融资平台使用自有资 金2.87亿元续建4个无收益的公益性项目；湖南也提出，有的融资平台举债建设公益性项目或变相建设形象工程及楼堂馆所，造成严重损失浪费。此外，还存在融资平台转型不到位、经营管理不规范、债务融资成本较高、截留救灾资金等其他问题。后续看，隐债严监管仍将延续，融资平台违规运营的问责也将加强，且在地方经济建设资金短缺而融资平台融资受限的情况下，需持续警惕地方企事业单位在政府协调下代替开展平台相关业务、出现“泛平台化”的可能，对此，建议统筹加强政府部门、融资平台、企事业单位全口径债务管理，特别是加强企事业单位的举债审批管理、规范资金使用流程，防范其通过违规使用信贷资金、违规进行融资租赁等方式新增隐债的风险。 （2）披露的专项债相关问题主要有资金闲置、违规使用和调整、融资方案编制不科学、绩效管理不到位等。具体来看，一是资金闲置、支出进度缓慢。如北京披露，部分区级已开 工项目进展缓慢，10个项目未及时形成实物工作量，其中3个项目8.89亿元结存在实施单位； 广东披露有10.09亿元债券资金闲置；河北指出2021年及以前年度专项债券资金仍有闲置 213.39亿元；浙江披露3个县专项债券项目资金支出进度慢、效率不高。二是违规使用和调整。四川、重庆、吉林等地提出，存在已完工项目申报或重复申报专项债、专项债资金用于经常性支出和经营性项目建设、项目实际用款需求和资金安排存在错配等问题；北京、河北提出专项债预算调整较大，调整资金比率分别为33.99%、32.65%；山西、四川提出部分地区未严格履行报批程序自行调整债券资金用途。三是融资方案编制不科学、项目收益不及预期。安徽、甘肃、山东等地均明确指出部分项目融资平衡方案编制不科学，存在预测项目盈利率过高、多估算项目收入等问题，最终导致项目收益不及预期、加剧财政付息压力，如山西指出“大同、介休等11个市县的33个已完工一年以上项目无收益，3.24亿元债券利息由市县财政负担”。此外，还存在专项债绩效评价开展不到位、虚报支出进度、债券付息逾期等其他问题。对此，后续仍需提高项目储备质量、落实落细常态化严监管措施、优化债务结构，推动“债务-资产”转化效率提升。一是进一步提高项目储备质量，特别是加强对中介机构执业监督，确保专项债项目收入预测真实准确，从源头提升债券资金使用效率和效益；二是落实落细常态化严监管措施，加大对违规行为处理处罚力度，特别是进一步规范专项债资金用途调整，切实发挥已有制度较能；三是优化一般债和专项债的结构，可适当提高一般债占比，避免债券资金使用不足、闲置挪用等问题1。 （二）新疆喀什、浙江绍兴积极推动隐债清零，严控政府债务风险 新疆喀什、浙江绍兴加大隐性债务化解力度，积极推进隐性债务清零工作，防范化解地方政府债务风险。新疆着力巩固提升隐性债务化解成效，积极组织疏附县、塔什库尔干县在喀什地区率先开展隐性债务清零试点工作，喀什地区1-7月各县市按照分月化解计划积极化解存量隐性债务，完成年度化解任务的71%，截至目前，塔什库尔干县已率先完成隐性债务清零任务。此外，浙江绍兴也提出要加大隐性债务化解力度，推动有条件地区实现存量隐性债务基本清零。根据公开信息，目前广东、北京已实现隐性债务全域清零，上海、江苏、内蒙古、青海、新疆等地实现了局部清零。伴随隐性债务化解10年期限渐行渐近，未来隐债清零工作或将在更大范围内开展，或更多像新疆喀什、浙江绍兴一样，从债务规模较小、负担较 1具体建议详见中诚信国际2023年7月18日发布的报告《专项债发行前置但节奏整体偏慢，仍需加快发行使用完善偿债保障》。 低的市县级着手，逐步推进“自下而上”的清零。 日期热点事件 涉及区域 2023/7/18 浙江绍兴发布《2023年市政府重点工作半年度进展情况》称，持续推进存 量资产盘活、政府基金预算、政府债券争取三个600亿元工作，推动存量隐债清零。 浙江绍兴 2023/7/29 新疆财政厅发布《喀什地区“一二三四法”防范化解政府债务风险》，提出塔什库尔干县已率先完成隐性债务清零任务。 新疆喀什 （三）本周有24家城投企业提前兑付债券本息 本周，有24家城投企业提前兑付债券本息、规模合计49.88亿元。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量达13家、占比54.17%；主体评级以AA级为主，占比达83.33%。具体情况见附表。 （四）本周共4只城投债券取消发行 本周，共4只城投债券取消发行，规模共计20.80亿元，具体情况见附表。截至8月13 日，2023年共有221只城投债取消或推迟发行，规模合计1271.77亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行。本周共发行30只地 方债，发行规模较前值下降42.56%至1523.07亿元，净融资额由1728.29亿元下降至264.28亿 元；截至8月13日，存续期内地方债规模合计38.02万亿元。从发行结构看，新增债22只， 共计996.16亿元，较前值下降30.72%，其中新增一般债4只、合计162.88亿元，新增专项债 18只、合计833.28亿元，主要投向交通基础设施、能源、棚改等领域；再融资债8只、共计 526.91亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金，其中再融资一般债5只、规模244.70亿元，再融资专项债3只、规模282.21亿元。截至8月13日，剔除中小银行专项债后新增债共发行30512.26亿元，完成全年限额（45200亿元）的67.51%，其中新增一般债