地方政府债与城投行业监测周报2024年第15期：专项债投向领域进一步拓宽 江苏拟调整省以下税收分享方式

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年4月15日—2024年4月21日 总第294期 2024年第15期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn 张堃kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第14期】市政基础设施设备更新或利好部分城投，地方债城投债发行及净融资规模均上升，2024-4-19 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第13期】特许经营新规出台严禁新增隐债，多地严控国企资产负债率，2024-4-12 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第12期】央行应急流动性贷款落地广西新增专项债发行明显提速，2024-4-3 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第11期】国务院会议强调城投转型与欠款 清偿，贵州再发逾200亿特殊再融资债， 2024-3-29 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第10期】多省制定“1+N”化债方案，城投债净融资规模由正转负，2024-3-22 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 专项债投向领域进一步拓宽 江苏拟调整省以下税收分享方式 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第15期 本期要点 要闻点评 专项债投向领域拓宽，2024年项目筛选完成、资金需求达5.9万亿元，超长期特别国债将加快启动 江苏省公布省以下财税体制改革方案，拟调整税收分配方式由“增量集中”变为“按比例直接分享” 本周有25家城投企业提前兑付债券本息 本周共有12只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模下降、净融资额转正，发行利率下行、发行利差走阔，再融资债占比近八成，贵州再发84.79亿元特殊再融资债。本周，全国共发行13只地方债，发行规模较前值下降0.33%至748.70亿元，净融资额增加481.07 亿元至382.47亿元；截至4月21日，存续期内地方债规模合计41.43万亿元。 截至4月21日，新增债共发行8804.82亿元、完成全年限额（46200亿元）的 19.06%，进度仍然偏慢，其中新增一般债2266.46亿元、完成全年限额（7200亿元）的31.48%，新增专项债6538.36亿元、完成全年限额（39000亿元）的16.77%。地方债发行期限以7年期为主、规模占比为25.99%，加权平均发行期限较前值增加3.75年至12.15年。从区域分布看，贵州、湖南、黑龙江、甘 肃共4省发行地方债，其中贵州发行规模最大、达335.74亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行8.49BP至2.43%，加权平均发行利差走阔5.17BP至16.81BP；贵州发行利率、利差均最高，分别为2.57%、21.63BP。 城投债发行规模上升，净融资额转正，发行利率、利差均下行。本周城投债 共发行219只，发行规模较前值上升41.73%至1588.38亿元，城投债净融资额 较前值上升310.21亿元至247.69亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率 为2.81%、较前值下行5.49BP，发行利差为80.99BP、较前值收窄3.46BP，各等级、各期限城投债发行利率和利差多数下行。发行券种以一般中期票据为主，占比为38.36%；发行期限以5年期为主，占比38.81%；发行人主体级别以AA+级为主，占比46.12%。从区域分布看，本周共有26省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为47只，规模占比13.81%；宁夏发行利率、利差均最高，分别为3.81%、175.20BP。城投境外债方面，本周共发行4只、规模合计20.02亿元，涉及山东、福建共2省，截至2024年4月21日，城投境外债存量规模合计6792.45亿元；城投境外债加权平均发行利率为6.63%、高于境内城投债381.69BP；加权平均发行期限为3.00年、低于境内城投债0.97年；城投境外债穿透信用主体的行政层级以地市级为主、主体评级以AA+为主。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周无城投信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计4559.49亿元，较前值上升580.05亿 元；各期限地方债到期收益率均下行，平均下降幅度为4.67BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3749.19亿元，较前值下降448.38亿元；城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为8.18BP。信用利差方面，1年 期、3年期、5年期AA+城投债利差均收窄，分别收窄8.61BP、10.30BP、6.54BP。 城投债异常交易：本周共有58家城投主体的63只债券发生78次异常交易， 主体数量、债券数量、异常交易次数均有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）专项债投向领域拓宽，2024年项目筛选完成、资金需求达5.9万亿元，超长期特别国债将加快启动 4月7日，国务院新闻办新闻发布会召开，发改委领导解读当前宏观经济形势和政策并答记者问，就当前各方高度关注的中央预算内投资、地方政府专项债券、增发国债的当前进度和计划，以及对于超长期特别国债的安排等内容予以回应；4月22日，国务院新闻办新闻发布会召开，财政部领导介绍一季度财政收支情况，并就万亿国债使用下达情况、财政支持新动能政策举措、专项债发行节奏等情况答记者问。近日，发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券资金需求5.9万亿元左右。 动态点评：近期，发改委、财政部相继发声，介绍政府投资工作、财政收支、专项债筛 选等情况，具体来看：一是加快下达中央预算内投资计划。今年中央预算内投资共安排7000亿元，目前中央预算内投资计划已下达超过2000亿元，占全年比重超过30%，后续将加快下达、加强计划执行。二是专项债投向领域和用作项目资本金范围进一步扩大，目前已完成地 方政府专项债券项目筛选工作。投向领域和支持范围方面，2024年专项债券支持范围新增 “独立新型储能”、“重点流域水环境综合治理”；专项债券用作项目资本金范围新增“保障性住房”，进一步发挥专项债券撬动作用；同时重点引导地方加大对“国家级产业园区基础设施”、“5G融合应用设施”、“城中村改造”、“保障性住房”、“普通高校学生宿舍” 等领域的支持力度。进度方面，2024年地方政府专项债券项目的筛选工作已完成，过筛的3.8 万个项目，专项债券资金需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础，估算约有三分之一项目本年匹配不到资金，或可继续优化作为后续年度专项债储备项目。截至4月21日，新增专项债发行6538.36亿元、完成全年限额的16.77%，发行较往 年偏慢。发改委、财政部表示将切实加快项目建设和资金使用进度，优化政府投资节奏和力度，专项债发行有望加速，实物工作量将陆续落地。三是增发国债资金已于年初全部下达， 将推动2023年增发国债项目加快建设实施。今年2月底，1万亿元增发国债资金全部下达到 地方。一季度，增发国债资金重点投向的城乡社区支出、农林水支出、灾害防治及应急管理支出同比分别实现了12.1%、13.1%、53.4%的高速增长。发改委表示将推动所有增发国债项 目于今年6月底前开工建设。此外，财政部制定了《增发2023年国债资金管理办法》，对增 发国债项目资金进行全流程监管，促使地方规范使用资金，提高使用效益。四是统筹各项财政资金，合理安排超长期特别国债发行节奏。发改委表示，目前已研究起草了支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案，经过批准同意后即开始组织实施。支持领域方面， 将重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮 食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。在组织实施上，将根据超长期特别国债项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作，加强各类财政资金统筹，合理安排发行节奏，提高资金整体效能；配套政策上，发改委 表示将抓紧推动出台实施相关的配套政策，确保各项任务高质量落地；财政部提出将研究建立监管机制，确保资金的规范、安全、高效使用。 整体看，今年以来地方政府债券尤其是新增专项债发行较往年偏慢，但考虑到去年四季 度增发的万亿国债下达完毕并落实至项目、一般国债发行偏快以及超2000亿中央预算内投资下达，仍对基建投资和经济增长形成支撑，财政靠前发力特点较为显著，一季度全国一般公共预算支出规模近7万亿元，同比增长2.9%，完成预算的24.5%，高于近3年的平均水平。一季度基础设施投资增长6.5%，较1-2月进一步走高0.2个百分点，经济增长实现5.3%同比 增速。后续政府债券将继续发挥合力，经济增长仍有支撑。二季度超长期特别国债或启动发 行，地方政府专项债券亦或加快发行，在各部门协调配合下将推动政府债券尽早形成实物工作量，带动扩大社会有效投资，财政政策促基建、稳投资功能有望进一步显现，对下阶段经济增速形成支撑。同时，提高资金使用效益仍是下阶段政府投资工作的重点，将通过加强项目储备、优化投向领域、强化项目全周期监管等多个维度促进政府投资效益的提升。 （二）江苏发布省以下财政体制改革方案，拟调整税收分配方式由“增量集中”变为“按比例直接分享” 2024年4月17日，江苏省发布《关于进一步推进省以下财政体制改革实施方案的通知》 (下称“《通知》”)，从完善省与市县财政事权和支出责任划分、理顺省与市县政府间收入关系、完善省对市县转移支付制度、加强地方政府债务管理，以及规范市县财政管理五个方面提出完善省财政管理体制的实施方案。 动态点评：自2022年6月国发“20号文”提出推进省以下财政体制改革以来，已有浙江、 广西、广东、贵州、江西等地结合区域特点制定了改革实施方案，以进一步理顺省以下政府 间财政关系。此次江苏出台《意见》也是基于江苏省实际情况对财政事权和支出责任界定、政府间收入分配、转移支付制度、加强地方政府债务管理等方面都进行了更加详细和特色化的规定，其中对政府间收入关系的调整尤为值得关注。 《意见》提出将结合本省实际情况适时调整省与市县税收收入分享方式，将“增量集中” 调整为“按比例直接分享”，同时强调要适度增强省级统筹调控能力。在“增量集中”方式下， 省对市县税收收入的分享在执行时先列入市县一般公共预算收入，年终由市县通过体制结算上解省财政。2017年9月，为适应营改增全面推开、降低市县上解负担，江苏省调整收入划分1，规定以2016年为基期，下调省对增值税增量集中比例，与企业所得税和个人所得税的增量集中比例统一为20%。这一模式提高了市县支配财政收入的自主权，市县创造收入积极性有所提升，但省级政府的统筹能力有所削减。2023年江苏省本级一般公共预算收入286.20亿 元，占全省一般公共预算收入比重仅为2.88%，财政分权较为明显。省本级收入主要依靠市 县上解得到补充，2023年市县上解2032.59亿元，超过省本级一般公共预算收入的7倍。当前，江苏省整体财政实力强劲，但始终存在区域发展不平衡问题，南北差距较大，将“增量集中”方式调整为“按比例直接分享”方式有助于提高省本级收入的稳定性，提高省级统筹能力，推动实现区域协调发展和基本公共服务均等化。采用按比例直接分享模式的省份中， 江西、贵州等省份财政相对分权，但省本级对三大税种分享占比多在20%2（即省与市县分成比例为20%：80%）以上；而按2023年江苏省