地方政府债券与城投行业监测周报2022年第32期：逾10省审计披露专项债问题，城投债发行及净融资规模回升

方政府债与城投行业监测022年第9期 周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2022年8月29日—9月2日 总第222期 2022年第32期 地方政府债与城投行业 逾10省审计披露专项债问题 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明010-66428877-266 城投债发行及净融资规模回升 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第32期 本期要点 ymyan01@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第31期】政策性开发性金融工具再增 3000亿，甘肃发行300亿元中小银行专项债， 2022-8-31 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第30期】5000多亿专项债仍待发行，地方债净融资额由负转正，2022-8-24 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第29期】部分地区调整今年专项债资金用途，地方债与城投债发行规模一降一升，2022-8-17 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第28期】组合式税费政策成效显著，再融资地方债发行提速，2022-8-10 【地方政府债券与城投行业监测周报2022 年第27期】政治局会议支持用足专项债限额，财政部再通报八起隐债问责案例，2022-8-3 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 要闻点评 逾10省审计披露专项债问题，资金闲置、违规使用等现象仍存 福建厦门加快城建投融资体制改革，多渠道吸引社会资本参与 本周2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周无城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均回落，辽宁大连发行支持中小银行发展专项债。本周，全国共发行11只地方债，发行规模较前值下降691.82亿元至 431.00元，净融资额下降847.79亿元至-460.00亿元。截至9月4日，存续期内地方债规模合计34.48万亿元。从发行结构看，新增债共4只、总规模71.00亿元，其中新增一般债1只、规模1.00亿元，新增专项债3只，规模70.00亿元；再融资债7只、总规模360.00亿元，其中再融资一般债3只、规模为119.33亿元，再融资专项债4只、规模为240.67亿元。地方债发行期限以30年期为主，规模占比达53.42%。从区域分布看，5地发行地方债，其中辽宁发行规模最大，为166.42亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行0.22BP至2.99%，加权平均发行利差走阔0.03BP至17.94BP；湖南发行利率最高、为3.23%，宁夏发行利差最大、为34.35BP。 城投债发行规模及净融资额上升，发行利率及利差整体上行。本周，城投债共发行148只，发行规模较前值上升4.51%至1081.84亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行138只，发行规模较前值上升2.25%至1035.14亿元；城投债净融资额上升102.34亿元至182.05亿元，基础设施投融资行业债券净融资额上升 87.67亿元至166.243亿元。截至9月4日，存续期内城投债规模合计11.76万亿元，其中基础设施投融资行业存量规模达11.27万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.64%，较前值上升17.47BP，整体发行利差为158.52BP，较前值走阔20.82BP。发行结构以一般中期票据为主，占比为25.55%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为39.46%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达44.22%。从区域分布看，本周共有23个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、达36只，规模占比18.72%；广西发行利率最高、利差最大，分别为7.50%和528.35BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本周有1家城投企业主体的1个债项评级展望下调。 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1389.91亿元，较前值回落 1026.05亿元；地方债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为2.25BP。 城投债：本周，城投债现券交易规模为2370.14亿元，较前值上升52.61亿元；城投债各期限到期收益率大部分下行，平均下行幅度为1.71BP；信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔，分别走阔7.68BP、3.44BP、6.32BP。 城投债异常交易：广义口径下，本周共有64个城投主体的80只债券发生100 次异常交易，主体数量、异常交易次数、债券数量较前值均有所回落。 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）逾10省审计披露专项债问题，资金闲置、违规使用等现象仍存 近期，多省披露2021年财政预算执行和其他财政收支的审计工作报告，其中超八成省份提及地方债券管理相关问题，其中专项债资金闲置、违规使用、项目收益不及预期及管理不规范等问题突出，具体情况见附表。 动态点评：近期，25省相继公布地方财政审计报告，其中八成省份提及地方债资金管理问题，有11个省对专项债资金使用相关问题专门进行了审计。具体来看，专项债问题集中在以下几个方面：一是资金闲置。由于项目储备不充分、前期手续准备不足、项目发行安排不合理等因素导致专项债资金支出进度缓慢，如河南省披露有47个市县155.75亿元专项债券 资金长期滞留闲置，其中38.26亿元资金因财政部门未及时分配下达，滞留国库超90天，滞 留时间最长达672天;117.49亿元资金在项目单位闲置超6个月，闲置时间最长达15个月。 此外，还存在超工程建设进度拨付项目资金现象，如湖北省披露3个长期建设项目未按建设 进度分期分批申报发行债券，通过一次性发债提前筹集资金11.33亿元，增加资金成本3112万元。二是违规使用和调整。多省指出部分市县将专项债资金违规用于经常性支出、人员补贴、债券发行费等，如江西披露4个市本级和10个县挤占、挪用专项债券资金24.05亿元，用于财政资金周转、债券使用单位日常性支出、商业化运作的项目或企业补贴；并且存在未经批准将专项债资金调整至其他项目的问题，如湖北披露11个市县未经省财政厅批准，将20 个项目债券资金20.76亿元自行调整至其他项目使用。三是项目实际收益不及预期。由于项目收益测算不合理、融资平衡方案编制不科学等，部分专项债项目实际收益不及预期，产生一定偿债风险。如安徽明确指出部分项目融资方案编制不科学，2个市3个县（区）的11个 项目预期收益、投入计划与实际差距较大，项目偿债压力较大；江苏也披露3个市有30个专 项债券项目2021年实际收益合计2.73亿元，远小于资金平衡方案中的预期收益14.24亿元，不符合专项债券项目“有收益、能覆盖”的要求。此外，还存在由于项目施工进度缓慢或建成后未及时投入使用，项目未按预期产生运营收入现象，如湖北披露的13个市县16个 项目使用债券资金22.05亿元，但项目建成后闲置导致未实现预期收益。四是项目管理不严格。江西、河北等地指出部分地区未对专项债资金开展绩效评价，存在项目违反基本建设程序（未批先建、未经竣工验收擅自投入使用）、未严格执行招标投标制度（违规直接发包、 先施工后招标、转包及违法分包）、未实行专账核算等问题。五是配套融资跟进不足。福建指出，专项债券配套融资措施跟进不足，一些市县对基础性战略性建设项目的配套融资需求强劲，对接专项债券项目的地方金融机制还需进一步激活。针对上述问题，审计报告也提出相应建议，如加大财政、发改、项目主管部门工作衔接和信息沟通，健全完善重大工程和重点项目储备筛选、资金保障、评估考核机制；积极培育为基础设施建设投融资提供更专业化服务的机构，建立专项债项目与金融市场的对接机制；建立专项债券动态项目库，加强项目谋划储备等，加强专项债全生命周期管理。后续来看，在5000多亿专项债10月底前发行完毕的要求下，专项债发行节奏将加快，但同时需进一步加强专项债资金使用管理，及时出台措施解决审计发现的问题，确保尽快形成实物工作量，提升“债务-资产”转化效率。 （二）福建厦门加快城建投融资体制改革，多渠道吸引社会资本参与 厦门市加快城市建设投融资体制改革，打通社会资本进入通道，建立可持续的市场化投融资机制，预计年内可引入社会资本超2000亿元。今年4月，厦门市印发《厦门市深化城市建设投融资体制改革实施方案》(以下简称“《实施方案》”)，提出以统筹资金、资产、资源为一体，综合运用“财政政策+金融工具”，有效发挥财政资金的撬动作用，引入社会资本参与厦门城市建设，以打造城市发展新引擎。《实施方案》落地四个月以来，厦门市财政局会同各区各部门积极对接，预计今年内可引入的社会资本超过2000亿元，改革成效已初步显现。今年以来，厦门通过PPP模式已策划生成16个PPP项目，总投资超过1100亿元，其中已有4个项目入库。同时，为将保险、基金等掌握的长期、稳定、低成本的资金引入厦门并用于投资重大项目，《实施方案》明确将组建厦门市城市建设投资基金，该基金首期计划设立两个子基金，募资规模200亿元、可撬动银行贷款500亿元，中远期规模将达到1000亿元。 此外，《实施方案》着眼于盘活存量资产，截至目前，已通过盘活存量资产策划8个项目纳入国家REITs储备项目。《实施方案》还统筹推进土地成片综合开发，由市场主体整体实施片区功能组团开发、建设、招商和运营，目前厦门已初步选定翔安新城等作为试点推进综合开发，引入市场化资金，加快片区功能组团高品质建成投用。 日期 热点事件 涉及区域 2022/8/22 厦门市加快实施城市建设融资体制改革，有效发挥财政资金的撬动作用，引入社会资本参与城市建设 福建 （三）本周2家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本周，2家城投企业发布提前兑付债券本息公告，具体情况见附表。截至9月4日，2022 年共有25只城投债券公告提前兑付，提前兑付本息共计169.14亿元。 （四）本周无城投债券取消发行 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均回落，辽宁大连发行支持中小银行发展专项债。本周，全国共发行11只地方债，发行规模较前值下降691.82亿元至431.00元，净融资额下降 847.79亿元至-460.00亿元。截至9月4日，存续期内地方债规模合计34.48万亿元。从发行结构看，新增债共4只、总规模71.00亿元，其中新增一般债1只、规模1.00亿元，新增专项债3只，规模70.00亿元，其中1只为辽宁大连发行，用于补充中小银行资本金，规模为50亿，另外2只为吉林1发行，投向棚改、市政产业园等领域；再融资债7只、总规模 360.00亿元，其中再融资一般债3只、规模为119.33亿元，再融资专项债4只、规模为 240.67亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。截至9月4日，2022年新增债累计发行42100.47亿元，完成全年限额（43700亿元）的96%；其中，新增一般债累计发行6909.44亿元，完成全年限额（7200亿元）的96%，新增专项债累计发行35191.03亿元，完成今年新增限额（36500亿元）的96%；再融资债累计发行18718.26亿元，其中用于偿还存量债务的规模为2199.57亿元。地方债发行期限以30年期为主，规模占比达53.42%、较前值上升51.99个百分点。从区域分布看，宁夏、湖南、辽宁等5地发行地方债，其中辽宁发行规模最大，为166.42亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较上周下行0.22BP至2.99%，加权平均发行利差走阔0.