商品期货早班车

2024年08月02日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价再度下行。基本面：美国7月ISM制造业PMI从48.5跌至46.8，低于预期的扩张至48.8，萎缩幅度创八个月最大，美国初请失业金人数升至近一年来的最高水平。美国股市全面下行，风险偏好下降。供应端，精废价差2250元，带票进口废铜偏紧张。7月SMM电线电缆样本企业开工率为72.94%（调研企业64家，样本产能为364.3万吨），环比增长1.78个百分点，同比减少11.38个百分点，需求有待提振，市场期待财政发力。交易策略：目前核心关注依然在于国内需求边际变化预期，短期关注低位买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日下跌0.09%，收于22740元/吨。国内0-3月差35元/吨Back，海外0-3月差60美元/吨Contango，华南，华东分别5，45元/吨瓶水。基本面：国内矿端紧张情况暂未缓解，且逐步传导至冶炼厂生产，部分冶炼厂因矿端紧张和利润倒挂2000元/吨以上（不含硫酸和副产品收益）生产情况较难恢复，冶炼厂产量维持低位。消费端，锌价低位刺激下游逢低补库增加，内强外弱下精炼锌进口窗口开启，一定程度上弥补国内供应端的减量，预计后续社会库存去化放缓。国内3000亿元左右的超长期特别国债用以支持大规模设备更新和消费品以旧换新，但市场情绪带动有限，关注实际落地。交易策略：整体来看在宏观情绪偏弱，锌价维持弱势运行，建议逢高抛空为主。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价下跌1.76%，收至19285元/吨。国内0-3月差1170元/吨Back。LME0-3月差35美元/吨Contango，华东升水回落575元/吨，精废价差150元/吨，挤仓风险有所缓解。基本面：国内铅锭供应存在分歧，交割品与非交割品供应两极分化。一方面，原生铅交割品牌企业库存较低，而沪铅2408合约持仓量偏高，市场担忧8月交割货源不足；另一方面，安徽等地区再生铅企业复产推进，且因铅价下跌，废电瓶贸易商甩货，再生铅企业提产可能性扩大，加之进口铅到港预期，现货市场流通货源阶段性增加。消费方面，下游企业维持按需采购模式，部分企业有意逢低接货，但观望情绪较浓。交易策略：整体来看，铅挤仓风险仍在高位，局势明朗前建议离场观望。 锡 市场表现：昨日锡价冲高回落。基本面：供应端，锡矿锡锭紧张延续，需求维持较好势头，国内仓单持续快速去化，昨日国内仓单再度去化106吨。进口现货亏损4900元，海外结构150美金contango。交易策略：短期宏观情绪有转暖预期，持续关注政策出台情况，关注短期低位买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410日间偏弱震荡，夜盘冲高回落收于3343元/吨，较前一交易日夜盘跌24元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降11.4万吨至215.6万吨，产量环比大幅下降18.9万吨至197.8万吨，螺纹供需两弱但产量下降幅度较大，供需边际略有改善。消息面7月财新PMI为49.8，环比六月下降2；美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。最新数据低于媒体调查的所有经济学家的估计。海内外经济数据弱于预期，反弹阻力加大。交易策略：操作上单边建议观望为主，套利尝试介入2501卷螺差多单风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天宽幅震荡下行收于757元/吨，较前一交易日夜跌11.5元/吨基本面：钢联口径生铁产量环比下降3万吨至236.6万吨，铁矿库存受飓风影响环比下降157.6万吨，压港环比大幅上升26条至129条。目前钢厂利润被持续压缩，铁矿需求上行空间有限，而供应端进入旺季，后续铁矿库存将在4年同期新高基础上继续攀升，总量过剩难以解决。消息面7月财新PMI为49.8，环比六月下 降2；美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。最新数据低于媒体调查的所有经济学家的估计。海内外经济数据弱于预期，反弹阻力加大。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天震荡下行收于1411/吨，较前一交易日夜盘大跌58元/吨基本面：钢联口径生铁产量环比下降3万吨至236.6万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第一轮提降落地较为顺畅，焦化厂抵抗力度较小，第二轮提降已经提出。焦煤现货价格出现松动，后续仍有回落空间。焦煤近月合约维持升水，估值较高。消息面7月财新PMI为49.8，环比六月下降2；美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。最新数据低于媒体调查的所有经济学家的估计。海内外经济数据弱于预期，反弹阻力加大。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位，美豆预期增产。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求偏弱。交易策略:美豆处于下行中，7-8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约偏弱运行，深加工玉米收购价下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极。交易策略：国内供应充足，外盘走弱，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示7月出口环比+23%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖主力合约收18.57美分/磅，跌幅2.37%。郑糖主力合约收6138，跌幅0.57%。基本面：巴西7月上旬报告生产数据偏多，甘蔗压榨量和糖产量分别下降10%左右，制糖比也不及预期，Unica给出的解释为降雨影响收割，这也反映出巴西整个压榨的不稳定性。尽管压榨不顺，但累计糖产量依然比去年增了10.37%，巴西产量虽有往下调整迹象，但仍处于4000万吨以上历史次高位，原糖真正压力来自于北半球增产，中长期策略以逢高做空为主。国内现实库存低，现货挺价，外弱内强，后期国内糖市由进口主导，根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响。进入到8月份，09合约有基差收敛的需求，这将通过盘面价格向上修复完成。01合约因进口和增产施压，远月承压。操作策略：09合约向上反弹修复、9-1正套持有风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.04美分/磅，跌幅1.23％；隔夜郑棉主力合约收14125元/吨，跌幅0.53％。总结和策略：国际棉价延续下跌震荡走势。USDA数据，最新当周美棉出口销售数据下降，对中国出口也同样下降。国内郑棉期价维持弱势震荡。棉花现货价格指数3128B级15418，2129B级15740。近期发放20万吨的2024年滑准税配额对国内棉价有利空影响。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约小幅反弹，蛋价稳定。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，天气影响鸡蛋储存，冷库囤货支撑蛋价，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。 交易策略：旺季来临但供应增加，天气不利，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约小幅下跌，猪价上涨。基本面：目前高温天气抑制猪肉消费，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方挺价情绪较强，南方供应偏少叠加跨省票严查，月初供应或缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。交易策略：月初供应或缩量，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅反弹。华北低价现货8240元/吨，09基差盘面减60，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产检修复产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存小幅去化一般，基差走强，供需弱平衡，下游补库力度一般，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5684，涨0.4%宏观情绪好转，但PVC现货端需求依然偏弱。7月中国PVC产量预估为185.72吨，环比减3.68%，同比减2.73%。后市供应恢复，鄂尔多斯、内蒙君正、青岛海湾、天津渤化将复产。社会库存高位，7月25日库存下降59.81万吨，环比减少0.81%，同比增加25.40%。下游管材开工率50%。出口端，外需进入旺季，外商询盘积极，预计出口将增加。原材料电石2550跌50，现货价华东5570,华南5700，目前价位在成本附近估值较低，激进者可考虑正套策略买09空01入场。 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1009美元/吨（+12），折合人民币价格8425元/吨，PTA华东现货价格5815元/吨（+66），现货基差19元/吨（-1）。基本面：成本端PX负荷环比下降，整体供应处于高位，海外soil发生意外装置已重启，进口供应有所恢复。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。综合来看8月PX供需小幅去库，PTA供需累库。交易维度：PX底部有支撑但短期受供应宽松影响高度亦有限，关注成本支撑轻仓做多机会。PTA进入累库阶段，有现货背景可逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1348，跌0.77%现货弱势制约，玻璃冲高回落。供应端日融量17万吨，供应增速4%，短期仍将保持高产。需求端房地产新开工同比减20%，汽车家电7-8月增速回落。库存还在累积，8月1日全国浮法玻璃企业总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱，环比+2.98%，同比+51.13%，下游深加工厂玻璃原片库存天数10天左右偏低。现货价格华北1390，华中1340，华南1450，华东1520。近期情绪好转，加上下游进入需求旺季，但真正企稳需要上游减产，短期建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约延续小幅反弹。华东PP现货7630元/吨，基差09盘面减40，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口打开，两套新装置计划七月开车，导致七月起国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性偏高，供需环比走弱，成本支撑偏强，短期