玉米周度报告：供给充裕，需求偏弱

2024年7月28日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 国内方面，本周市场情绪偏差，持粮主力售粮意愿增加，叠加中储粮持续投放玉米，下游随采随用，采购谨慎，东华北玉米持续偏弱，盘面出现大跌，基差走强。同时南港谷物到货量增加，库存增加，蛇口港玉米价格持续偏弱，南北价差倒挂加大，北港走货乏力，库存止降回升，整体库存较为充裕，短期难寻利多因素。需求方面，深加工板块仅靠淀粉企业独木难支，酒精需求持续偏差且停机增加，库存高位抑制收购积极性；饲料板块则受替代谷物充裕影响，整体采购较为谨慎，同时华北二育出栏增加，饲料企业玉米库存下滑明显。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，截至7月21日当周，美玉米优良率64%，低于市场预期，本周市场对美玉米产区天气预期转变较快，周五市场预计炎热干燥天气料有缓解，美盘大幅下跌，继续关注美玉米产区天气对短期盘面影响。南美方面，巴西干燥天气有助于收割进度推进，Conab最新公布二茬玉米收割进度79.6%，高于同期47.9%，巴西玉米收割进入尾声，对华出口已经发运，预计8-9月份有超20万吨巴西玉米到港。同时根据船期，后续阿根廷大麦和高粱也将大量来华，预计8-9月份分别有10.9万吨、20万吨。 总体来看，当前玉米市场供给充裕，库存处于高位，短期难以消化，同时南美谷物持续来华，而下游需求表现疲软，整体采购较为谨慎，预计期现货震荡偏弱。操作上，观望为主。 关注点：进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：中储粮东北投放，贸易商售粮加快.................................31.2基差与价差：盘面下跌，基差走强..........................................4 2.1港口情况：南北港口库存充裕...............................................52.2进口情况：进口谷物到港增加，库存累积.....................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：6月份饲料同比减幅收窄.........................................73.2深加工消费：淀粉需求独木难支，酒精停机增多...............................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：中储粮东北投放，贸易商售粮加快 截至7月26日，锦州港二等玉米主流收购价格2380-2400元/吨，锦州港平仓价2420元/吨，周环比跌10-20元/吨；蛇口港二等玉米价格2430-2450元/吨，南北价差倒挂严重，同时南港谷物库存高企，导致北港库存去化速度缓慢，港口价格持续偏弱。产区方面，东北地区受中储粮投放玉米影响，有库存和资金压力大的贸易商售粮心态增强，东北企业收购价格持续偏弱；而华北地区连续降雨，导致贸易商售粮情绪也增加，山东晨间到车辆增加，大部分企业收购价格跌破2400元/吨。 总体来看，当前玉米市场处于供需若平衡状态，而中储粮玉米投放和贸易商售粮打破这一状态，基本面利多难寻，市场情绪较为悲观，本周盘面再次下跌，但港口价格跌幅有限，盘面下行空间或有限。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：盘面下跌，基差走强 本周现货整体偏弱，市场情绪趋于悲观，盘面大幅下跌，基差走强，但短期看港口现货价格跌幅或有限，根据期现回归，后市近月盘面或难再有大跌。 本周玉米淀粉库存继续小幅垒库，库存高位，米粉价差整体走扩，预计后市仍有可继续做扩。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：南北港口库存充裕 截至7月9日当周，南北港口价格倒挂严重，北港发运13.9万吨，环比减少26.2万吨，北港玉米库存不降反增达到233.2万吨（+5.6），同比高81.4万吨；南港谷物出货量38万吨（-2.3），到货量40.8万吨（+1.8），南港谷物库存247.1万吨（+2.8）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：进口谷物到港增加，库存累积 截至7月19日当周，广东港大麦到港量19万吨，库存77.3万吨，环比增加7.5万吨；广东港高粱到港量9.2万吨，库存59.1万吨，环比减少3.1万吨。另外小麦玉米价差仍维持在100元/吨以内，且近期持续走强，不过由于豆粕价格持续下滑，小麦替代性价比下滑。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：6月份饲料同比减幅收窄 6月份猪饲料环比增加1.1%，全国饲料总产量2561万吨，环比增长1.9%，同比下滑2.59%，同比下滑幅度收窄；同时，随着蛋禽产能兑现，以及生猪产能恢复，预计下半年饲料需求逐步转好。 截至7月26日当周，本周全国饲料企业玉米库存天数为30.66天，环比降0.31天；华南地区饲料企业玉米库存天数为29.8天，环比增加0.17天；东北饲料企业库存21.38天，环比增加0.38天；华北饲料企业库存25.6天，环比降2.2天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：淀粉需求独木难支，酒精停机增多 截至7月5日当周，126家深加工企业玉米消费量为112.36万吨，环比减3.61万吨，淀粉企业独木难支，酒精企业停机增多；96家企业库存427.8万吨，环比减少11万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，本周市场情绪偏差，持粮主力售粮意愿增加，叠加中储粮持续投放玉米，下游随采随用，采购谨慎，东华北玉米持续偏弱，盘面出现大跌，基差走强。同时南港谷物到货量增加，库存增加，蛇口港玉米价格持续偏弱，南北价差倒挂加大，北港走货乏力，库存止降回升，整体库存较为充裕，短期难寻利多因素。需求方面，深加工板块仅靠淀粉企业独木难支，酒精需求持续偏差且停机增加，库存高位抑制收购积极性；饲料板块则受替代谷物充裕影响，整体采购较为谨慎，同时华北二育出栏增加，饲料企业玉米库存下滑明显。 外盘方面，截至7月21日当周，美玉米优良率64%，低于市场预期，本周市场对美玉米产区天气预期转变较快，周五市场预计炎热干燥天气料有缓解，美盘大幅下跌，继续关注美玉米产区天气对短期盘面影响。南美方面，巴西干燥天气有助于收割进度推进，Conab最新公布二茬玉米收割进度79.6%，高于同期47.9%，巴西玉米收割进入尾声，对华出口已经发运，预计8-9月份有超20万吨巴西玉米到港。同时根据船期，后续阿根廷大麦和高粱也将大量来华，预计8-9月份分别有10.9万吨、20万吨。 总体来看，当前玉米市场供给充裕，库存处于高位，短期难以消化，同时南美谷物持续来华，而下游需求表现疲软，整体采购较为谨慎，预计期现货震荡偏弱。操作上，观望为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）