玉米周度报告：供给充裕，需求偏弱

玉米周报 供给充裕，需求偏弱 2024年7月28日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，本周市场情绪偏差，持粮主力售粮意愿增加，叠加中储粮持续投放玉米，下游随采随用，采购谨慎，东华北玉米持续偏弱，盘面出现大跌，基差走强。同时南港谷物到货量增加，库存增加，蛇口港玉米价格持续偏弱，南北价差倒挂加大，北港走货乏力，库存止降回升，整体库存较为充裕，短期难寻利多因素。需求方面，深加工板块仅靠淀粉企业独木难支，酒精需求持续偏差且停机增加，库存高位抑制收购积极性；饲料板块则受替代谷物充裕影响，整体采购较为谨慎，同时华北二育出栏增加，饲料企业玉米库存下滑明显。 外盘方面，截至7月21日当周，美玉米优良率64%，低于市场预期，本周市场对美玉米产区天气预期转变较快，周五市场预计炎热干燥天气料有缓解，美盘大幅下跌，继续关注美玉米产区天气对短期盘面影响。南美方面，巴西干燥天气有助于收割进度推进，Conab最新公布二茬玉米收割进度79.6%，高于同期47.9%，巴西玉米收割进入尾声，对华出口已经发运，预计8-9月份有超20万吨巴西玉米到港。同时根据船期，后续阿根廷大麦和高粱也将大量来华，预计8-9月份分别有10.9万吨、20万吨。 总体来看，当前玉米市场供给充裕，库存处于高位，短期难以消化，同时南美谷物持续来华，而下游需求表现疲软，整体采购较为谨慎，预计期现货震荡偏弱。操作上，观望为主。 关注点：进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：中储粮东北投放，贸易商售粮加快3 1.2基差与价差：盘面下跌，基差走强4 二、供应端5 2.1港口情况：南北港口库存充裕5 2.2进口情况：进口谷物到港增加，库存累积6 三、需求端7 3.1饲料消费：6月份饲料同比减幅收窄7 3.2深加工消费：淀粉需求独木难支，酒精停机增多8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：中储粮东北投放，贸易商售粮加快 截至7月26日，锦州港二等玉米主流收购价格2380-2400元/吨，锦 州港平仓价2420元/吨，周环比跌10-20元/吨；蛇口港二等玉米价格 2430-2450元/吨，南北价差倒挂严重，同时南港谷物库存高企，导致北港库存去化速度缓慢，港口价格持续偏弱。产区方面，东北地区受中储粮投放玉米影响，有库存和资金压力大的贸易商售粮心态增强，东北企业收购价格持续偏弱；而华北地区连续降雨，导致贸易商售粮情绪也增加，山东晨间到车辆增加，大部分企业收购价格跌破2400元/吨。 面再次下跌，但港口价格跌幅有限，盘面下行空间或有限。 图：玉米09合约（单位：元/吨）图：淀粉09合约（元/吨） 1909合约 2209合约 2009合约 2309合约 2109合约 2409合约 1909合约 2209合约 2009合约 2309合约 2109合约 2409合约 3100 3700 2900 3500 2700 3300 3100 2500 2900 2300 2700 2100 2500 1900 2300 1700 2100 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 总体来看，当前玉米市场处于供需若平衡状态，而中储粮玉米投放和贸易商售粮打破这一状态，基本面利多难寻，市场情绪较为悲观，本周盘 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 10-8 10-19 10-30 11-10 11-21 12-2 12-13 12-24 1-4 1-15 1-26 2-6 2-17 2-28 3-10 3-21 4-1 4-12 4-23 5-4 5-15 5-26 6-6 6-17 6-28 7-9 7-20 7-31 8-11 8-22 10-8 10-19 10-30 11-10 11-21 12-2 12-13 12-24 1-4 1-15 1-26 2-6 2-17 2-28 3-10 3-21 4-1 4-12 4-23 5-4 5-15 5-26 6-6 6-17 6-28 7-9 7-20 7-31 8-11 8-22 鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价 蛇口港市场价南通港市场价 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2021-05-272022-05-272023-05-272024-05-27 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：盘面下跌，基差走强 本周现货整体偏弱，市场情绪趋于悲观，盘面大幅下跌，基差走强，但短期看港口现货价格跌幅或有限，根据期现回归，后市近月盘面或难再有大跌。 本周玉米淀粉库存继续小幅垒库，库存高位，米粉价差整体走扩，预计后市仍有可继续做扩。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 -300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 60 300 50 200 40 100 30 0 -100 20 -200 10 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C1-9合约价差（单位：元/吨）图：09米粉价差（单位：元/吨） 2001-1909 2301-2209 2101-2009 2401-2309 2201-2109 2501-2409 CS-C1909 CS-C2209 CS-C2009 CS-C2109 CS-C2309 CS-C2409 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 2-1 2-9 2-17 2-25 3-4 3-12 3-20 3-28 4-5 4-13 4-21 4-29 5-7 5-15 5-23 5-31 6-8 6-16 6-24 7-2 7-10 7-18 7-26 8-3 8-11 8-19 8-27 10-1 10-13 10-25 11-6 11-18 11-30 12-12 12-24 1-5 1-17 1-29 2-10 2-22 3-5 3-17 3-29 4-10 4-22 5-4 5-16 5-28 6-9 6-21 7-3 7-15 7-27 8-8 8-20 9-1 9-13 9-25 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：南北港口库存充裕 截至7月9日当周，南北港口价格倒挂严重，北港发运13.9万吨，环 比减少26.2万吨，北港玉米库存不降反增达到233.2万吨（+5.6），同比高 81.4万吨；南港谷物出货量38万吨（-2.3），到货量40.8万吨（+1.8），南港谷物库存247.1万吨（+2.8）。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨）图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨收购价/元（右轴） 1,600 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2024/4/192024/5/192024/6/192024/7/19 2,200 0 2024/4/19 2024/5/19 2024/6/19 2024/7/19 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 90 80510 70460 410 60 360 50 310 40260 30210 20160 10110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 060 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：进口谷物到港增加，库存累积 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 截至7月19日当周，广东港大麦到港量19万吨，库存77.3万吨，环 比增加7.5万吨；广东港高粱到港量9.2万吨，库存59.1万吨，环比减少 3.1万吨。另外小麦玉米价差仍维持在100元/吨以内，且近期持续走强，不过由于豆粕价