安信香港港股晨报

港股晨报 2024年8月8日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 互联网龙头业绩发布，可支持港股短期跑赢美股 2.公司点评 百胜中国（9987.HK/YUMC.US）-坚忍不拔，再创佳绩 1.安信视点：互联网龙头业绩发布，可支持港股短期跑赢美股 周二晚美股迎来反弹，刺激港股昨日上扬。恒指高开37点后逐步扩大升 幅，午后曾最多升340点，尾盘涨幅略为收窄。恒指收市升230点或 1.38%，报16877点。虽然大市造好，大市成交没有增加，成交金额为 957亿港元，较上日跌0.82%。日本央行副行长内田伸一昨日表示，当局不会在市场不稳定时加息，有助舒缓日元套息交易拆仓的压力。 港股通交易方面：北水昨日大幅净流入，全日净流入近117亿元，较上日多95%。北水净买入最多的个股依次是盈富基金2800.HK、腾讯700.HK、恒生中国企业ETF2828.HK；净卖出最多的依次是中国电信728.HK及工行1398.HK。 板块表现方面，12个恒生综合行业指数全部上扬，当中领涨的行业包括公用事业、能源及综合企业，涨幅为2.91%-1.98%。表现相对落后的板块则包括医疗保健、地产及金融，涨幅为0.54%-1.06%。 周二大幅反弹后，美股昨晚回软，高开低走。道指、标指、纳指分别跌0.60%、0.77%、1.05%，盘中曾分别最多涨1.23%、1.73%、2.10%。十年期美债拍卖反应欠佳，打击投资气氛。昨晚，美国财政部拍卖420亿美 元10年期国债。虽然得标利率大幅低于上次7月10的拍卖（3.960%vs4.276%），但从其它参数如偏低的超额认购倍数及一级交易商获分配比例高于平均水平，均表明真实需求不足，美债及美股随后走低。 虽然日央行转态，表示不会在市场动荡的时候加息，我们认为日元套利交易拆仓仍会持续，毕竟市场避险之风已经形成。昨晚美股未能延续反弹，便反映投资者仍在减仓位降风险。至于港股，我们认为港股短期可跑赢美股，关键在于互联网龙头将公布业绩，我们预期超预期的可能性。 首先说腾讯700.HK，我们预期Q2游戏业务在DMF手游上线后的亮眼表现驱动，荒野乱斗重新崛起，新游戏爆裂小队和极品飞车手游表现均取得不错成绩，游戏业务增速预计增长9.7%至488亿元。视频号直播间获客拓展至腾讯全域流量，提升了视频号广告主获客效率，小游戏、小程序广告和短剧广告投放依旧可以保障广告业务增长；同时视频号直播电商业务开始发力，潜力巨大；Q2广告业务同比预计增长17.8%至295亿元。金融支付业务受线下消费疲软影响增速放缓，企业服务业务驱动板块业务增长，AI给板块长期增长带来助力，金科企服收入预计同比增长9.3%至531亿元。Q2腾讯利润率表现在广告收入占比提升以及游戏渠道优化后得到进一步提升，预计经调整净利润Q2同比增长28.2%至481亿。 （转下页…） 请参阅本报告尾部免责声明 至于阿里巴巴9988.HK，Q2淘天改革后成绩显著，股东回报和港股通可以期待：上个财季24Q4收入端已经企稳，淘天GMV开始重新增长，25Q1季度伴随全站推广上线，给中小商家的让利有望驱动GMV进一步会付增长，本季度重点需要关注货币化率的提升，预计国内淘天收入同比增长9.9%。海外电商业务速卖通与Magalu开展合作，加码Lazada发展东南亚市场竞争，25Q1阿里国际电商业务有望进一步实现快速增长,预计阿里国际收入同比增长28.7%。股东回报：截至2024年6月30日的 季度公司共回购金额为58亿美元，股票回购计划中剩余的董事会授权金 额为261亿美元。2024年8月底完成香港主要上市转换，转换后阿里能够进入港股通，可以接受南向资金改善估值。 分析师：韩致立 2.公司点评 百胜中国（9987.HK/YUMC.US）-坚忍不拔，再创佳绩 坚忍不拔，业绩保持正增长。百胜中国上半年收入56.3亿美元/+1.1%，归母净利润为5.0亿美元/+3%，其 中二季度收入26.8亿美元/+1%，归母净利润2.1亿美元/+8%。上半年核心利润率为11.4%/-0.1pct。系统销售额+5%，同店销售额-3%。在去年高基数的背景下依旧保持了收入和净利润的增长。尽管同店销售略有下滑，但公司通过降本增效实现净利润的提升。截止24年6月门店数量达到1.54万家，上半年净新增779家 门店，较23年6月增长13% 肯德基表现坚韧。24年上半年肯德基收入42.4亿美元/+2%，经营利润6.4亿美元/-8%，餐厅利润率17.8%/-2.1pct。肯德基的系统销售额同比增长6%，同店下降3%。客单价同比下降了7%，降至37元，主要是公司增加了低价的入门款产品，继续加强引流。二季度收入20.1亿美元/+2%，经营利润2.6亿美元/-3%，主要是增加了高性价比的产品来推动客流量增长和工资成本的上涨。考虑当下的消费环境和去年高基数的背景，我们认为肯德基的表现仍然可圈可点。Kcoffee的门店模式会继续扩张，和现有的肯德基门店共享厨房、员工来增加同店收入。截止6月肯德基门店数量达到1.09万家 必胜客推出新店型。上半年必胜客收入11.3亿美元/-1%，经营利润0.87亿美元/-4%，餐厅利润率12.8%/-0.5pct。必胜客的系统销售额同比增长3%，同店下降7%。二季度收入5.4亿美元/-2%，经营利润0.4亿美元/+13%。客单价下降9%至88元，主要是公司推出更多一人食套餐来引流。截止6月末，门店数量达到3504家。公司在今年五月推出了必胜客WOW门店，分量更小、单价更低，针对年轻人群，门店数量已经超过100家，将会继续将传统门店转型为WOW门店。 降本增效带动利润增长。上半年归母净利润为5.0亿美元/+3%，人工成本略有节约，主要是简化了流程，减少人工投入。另一方面公司总部降本增效，减少了业绩挂钩的人工成本。 今年将向股东回馈15亿美元。公司预计24年新开门店1500-1700家，到2026年门店数量达到2万家，年化复合增速为11%。目前公司新开门店中有六成为三四线城市。24年上半年回购及分红共计9.9亿美元，全年计划回馈15亿美元。上半年回购股份约占总股本的5%，预计股息率为1.9%。 我们认为百胜中国在快餐赛道具备相当大的竞争优势和品牌影响力，管理层经营能力卓越，公司抗风险能力强。考虑当下的消费环境，我们下调24/25/26年净利润至8.6/9.7/10.9亿美元。对应每EPS收益为16.2/18.2/20.4港元。维持“买入”评级，下调目标价至376港元。 风险提示：行业竞争加剧，消费意愿不达预期，发生严重的食品安全问题。分析师：曹莹 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010