安信香港港股晨报

港股晨报 2024年4月17日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 地缘局势推升油价维持高位 2.公司点评 海底捞（6862.HK）：表现远超行业，重新开启扩张 1.安信视点：地缘局势推升油价维持高位 昨日，港股三大指数全天单边走弱，均录得四连跌。截至收盘，恒生指数收跌2.12%，报16248.97点，恒生科技指数跌3.04%，报3337.85点，恒生国企指数跌1.92%，报5743.78点。大市成交1145.8亿港元，南向资 金净买入98.77亿港元。 个股来看，中国石油0857.HK持续上涨，本月涨幅超14%。中东与俄乌地缘局势加剧，带动近期国际油价上涨，利好公司。23年业绩亮眼，优质高股息标的。2023年业绩稳健增长行业领先；营收约人民币3万亿元，同比-7.00%，经营利润人民币2355亿元，同比+8.7%，归母净利润人民币 1611亿元，同比增加+8.3%。2023年公司油气总产量创新高，成本控制卓 有成效，实现利润增长。石油与天然气总产量为17.6亿桶油当量，同比 增加3.4%；原油总产量9.4亿桶油，同比增加0.8%，天然气产量47390亿立方英尺，同比增加6%。公司作业费降低3.8%至11.95美元/桶；石油销售费用下降9.8%至348.77美元/吨。我们认为公司整体经营基本面良好，尤其是在去年国际油价下降的背景下，彰显韧性。公司2023年业绩再创新高，在同业中表现尤为亮眼。作为油气行业龙头，在目前油价相对高位下，叠加公司降本控费卓有成效，公司有望持续受益。同时，中国石油也是4月月度金股，推荐投资人关注！ 消费数据看，计局发布3月社零数据，整体来看，3月份为春节后的淡季，增速较1-2月有所回落，且低于市场预期。3月社会零售总额3.9万亿，同增+3.1%，1-2月增速为5.5%。商品零售总额3.5万亿，同增2.7%，1-2月增速为4.6%。餐饮零售总额3964亿，同增6.9%，1-2月增速12.5%，餐饮的增速回落较商品更明显。与19年同期相比，社会零售总额大约恢复至123%。 受此影响今日市场表现较为低迷，我们提醒注意规避短期的波动风险。考虑到清明假期的旅游数据表现不错，我们认为五一假期也值得期待，二季度消费数据有望回暖。龙头公司在环境承压中会表现更为坚韧，从长期的维度推荐海底捞6862.HK、华润啤酒291.HK。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-4-17 2.公司点评 海底捞（6862.HK）：表现远超行业，重新开启扩张 海底捞2023年收入414亿/+33%，净利润44.9亿/+227%，业绩表现独领风骚。截止12月底，门店数量1374家，全年新开门店9家。我们预期24/25/26年净利润分别为46.3/51.6/56.2亿人民币，对应EPS为0.91/1.02/1.11港元。维持“买入”评级，目标价为24.2港元。 下半年翻台率显著持续修复，表现远超同行。23年全年门店整体翻台率为3.8次/天，较上半年的3.3次有进一步的提升，表明公司下半年翻台水平更高。24年前两个月翻台率环比持续增长，同比增长30%。春节期间翻台率超过5次。公司灵活应对热点，针对演唱会准备引流活动，表演“科目三”，在抖音平台进行沉浸式直播等方式，使得品牌热度持续高涨。 利润率明显提升。23年公司净利率恢复至10.8%，盈利能力已经超过19年全年。具体表现在毛利率达到59%，处于历史最高水平；人工成本占比31.5%，处于历史极低水平；租金及其他费用的占比也处于历史最低水平，使得公司迎来了利润率的大幅提升。 重启扩张，门店个位数增速。此前海底捞已有两年半未大规模开店，此次管理层确认将重启扩张，门店增速预期未个位数，开店还是会相对谨慎。此外公司开始尝试加盟模式，但在短期内加盟店数量不会太多，公司还将继续摸索适合海底捞发展的加盟模式。在门店形式上也会有更多探索，比如小店型、或者是其他差异化体验的店型。 分红大幅增加，有息债务大幅减少。此次海底捞宣派每股股息0.824港元，派息率90%。此外，公司偿还了约19.2亿借款，资产负债率从22年的65%下降至23年的53%。财务状更为稳健。 我们认为海底捞仍是火锅行业中最具价值的品牌之一，在消费环境整体承压的背景下，公司积极应对，交出了一份令人赞叹的答卷。随着公司重启扩张，利润将保持稳健增长。我们预期24/25/26年净利润分别为46.3/51.6/56.2亿人民币，对应EPS为0.91/1.02/1.11港元。维持“买入”评级，目标价为24.2港元。 风险提示：行业竞争加剧，消费意愿不达预期，发生严重的食品安全问题。分析师：曹莹 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010