长期投资逻辑而非短期景气度天风电新储能板块推荐我们如何理解应用场景的

2、用电长期投资逻辑，而非短期景气度❗️【天风电新】储能板块推荐：我们如何理解应用场景的开拓-806———————————1、过去：储能的需求可理解为简单的后周期，即当单一地区的风光发电占比超过10%时，为平抑发电波动而出现了配储需求，且随着风光发电占比不断提升、配储比例及时长会非线性向上，典型地区是中美欧（今年需求仍在快速增长），也就是说#我们把储能简单理解为发电侧调节器，实则不然。 2、用电侧应用场景仍不可小觑，尤其是亚非拉市场——30年前的中国，一个快速发展且亟待打破用电瓶颈的市场。24年以来，我们看到了亚非拉等新型市场与欧美传统市场实现了#需求共振，本质原因系【储能的长 期驱动从新能源后周期单一驱动，变成了新能源后周期+传统能源替代双轮驱动】，往后看，传统能源替代需求有望持续在亚非拉地区凸显，持续重点推荐板块。 以乌克兰、巴基斯坦等近期需求快速爆发的地区为例，这些地区的共同点是：电网基建较弱（经济或政治原因），引发了大规模的缺电现象。 而电网建设周期长、投资额大，为保证用电需求，终端用户通过自建发电站解决用电保障问题是最快的方式。 对比柴油发电机，户用光储系统具有强经济性： 1、柴油发电机：发电成本与柴油发电机价格、转化效率、柴油价格等有关，以25年全生命周期计算度电成本，约需1.5rmb/KWh。 2、户用光储：以乌克兰测算（全年光照时长假设1000小时），假设终端价格PV4元/W、储能2.3元/Wh，配储比例100%/2h，对应光储合计度电成本接近1rmb/KWh，低于 柴油发电机价格。 若考虑巴基斯坦、东南亚、非洲等地的光照时长，以及更低的光储投资成本，户用、工商业场景的光储经济性将更加明显。 在户用光储系统的经济性凸显背景下，叠加新型地区弱电网+高用电需求增速，我们认为未来的光储需求并非是单一地区的需求，全球需求有望持续共振。 如当前越南等地区到2030年预计年均用电增速超过10%，未来若电力缺口凸显，新增发电机组中光储渗透率将大幅上升。 ��投资建议1、储能弹性最大的仍是PCS：德业股份、上能电气、阳光电源；同时美国大储数据强劲，等待降息后弹性品种阿特斯、盛弘股份、禾迈、昱能（后两者微逆）。2、同时，也要看到电池端的弹性：亿纬锂能（最新排产储能占比八成）、宁德时代（出货占比25% ，最近调整主要系外资持续流出，基本面无重大变化）。 ———————————欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳